Black-Littermani mudeli määratlus
Mis on Black-Littermani mudel?
Black-Littermani (BL) mudel on analüüsivahend, mida kasutavad portfellihaldurid optimeerida varade jaotamine investori riskitaluvuse ja turuvaadete piires. Ülemaailmsed investorid, näiteks pensionifondid ja kindlustusseltsid, peavad otsustama, kuidas oma investeeringud erinevate varaklasside ja riikide vahel jaotada.
BL -mudel algab neutraalsest positsioonist, kasutades kaasaegset portfelliteooriat (MPT), ja võtab seejärel täiendava sisendi investorite seisukohtadest, et teha kindlaks, kuidas varade lõplik jaotamine peaks esialgsest portfellist kõrvale kalduma kaalud. Seejärel läbib see protsessi keskmise dispersiooni optimeerimine (MVO), et maksimeerida oodatavat tulu, arvestades objektiivset riskitaluvust.
Võtmekohad
- Black-Littermani mudel on portfelli jaotamise mudel, mis algab kaasaegse portfelliteooriaga (MPT) ja lisab investorite seisukohti oodatava tootluse kohta.
- Näib, et MPT mudel on piiratud, kuna see sisaldab ainult ajaloolisi turuandmeid ja eeldab seejärel samu tulusid.
- BL -mudel võimaldab investoril rakendada oma seisukohti ja optimeerib seejärel soovitatud varade jaotust.
Musta pesakonna mudeli põhitõed
Black-Littermani mudel portfelli ehitamiseks põhineb kaasaegne portfelliteooria (MPT). Kaasaegne portfelliteooria väidab, et investeeringu riski- ja tuluomadused ei tohiks seda olla vaadelda üksi, kuid seda tuleks hinnata selle järgi, kuidas investeering mõjutab kogu portfelli riski ja tagasi. MPT näitab, et investor saab koostada portfelli mitmest varast, mis maksimeerib teatud riskitaseme tulu.
Samuti võib investor eeldatava tootluse taseme korral koostada madalaima võimaliku riskiga portfelli. Põhineb statistilistel meetmetel nagu dispersioon ja korrelatsioon, üksiku investeeringu tootlus on vähem oluline kui see, kuidas see mõjutab kogu portfelli.
BL -mudeli eesmärk oli seda mudelit täiustada, kuna MPT üks piiranguid on see, et see eeldab, et minevikus oodatud tulu jätkub ka tulevikus. Muud hinnakujundusmudelid - näiteks kapitalivara hinnakujunduse mudel (CAPM) - võib siiski tekitada teistsuguseid ootusi kui varasemad tulemused. BL -mudel sisaldab täheldatud turuandmeid koos investorite prognoosidega tulevase oodatava tulu kohta, mis põhineb sellistel mudelitel nagu CAPM või teised. Mudel muudab sisuliselt MPT vaikejaotust, võttes arvesse ootusi tulevase toimivuse suhtes.
BL -lähenemisviis võimaldab ilmneda mis tahes mudeli hindamisviga, kuna jaotamisvalikud võivad halbu eeldusi suurendada.
Erilised kaalutlused
BL -mudelit on kasutatud alates 1990. aastast ja see pälvib institutsiooniliste investeerimiskogukondade suure austuse. Selle lõid Goldman Sachsi majandusteadlased Fischer Black ( Must-Scholes modellikuulsus) ja Robert Litterman.
Kuigi BL -mudeli puhul nähakse ette, et see parandab MPT pakutavat varade jaotamist, võttes arvesse arvamusi tulevikuväljavaadete kohta, sest need prognoosid on pelgalt arvamused või subjektiivsetele sisenditele tuginevate hinnamudelite tulemus, BL -mudel võib põhjustada eelarvamusi või valesti eeldused. Näiteks annab liiga optimistlik vaade ühele varaklassile suurema portfelli kaalu kui MPT soovitaks ja kui see varaklass kõigub, võib see põhjustada suuremat kahjumit. Investorid, kes kasutavad Black-Littermani mudelit, peaksid sellest teadlikud olema ja oma ootusi regulaarselt uuendama, oma portfelli kaalud vastavalt tasakaalustama.
Näide Black-Littermani mudelist
Oletame, et teatud kindlustusseltsi portfellihaldusmeeskond on eeloleval aastal arengumaade turgudel äärmiselt tõusvas joones. Kaasaegsest portfelliteooriast tulenev varade eraldamine arenevatele turgudele on 10%. Olles oma arvamuse kinnitanud erinevate hinnakujundusmudelite ja piirkonna majanduslike väljavaadetega, kalduvad nad ülekaalu poole arenevatel turgudel aktsiad.
Pärast selle bullish-vaate lisamist BL-mudelisse optimeerivad nad keskmise dispersiooni ja võimaldavad oma portfellis sisaldada kuni 15% arenevate turgude väärtpabereid.