Võlakirjade aktsiakasumi tulumäär - BEER Definition

Mis on võlakirjade aktsiakasumi tulumäär (BEER)?

Võlakirjade omakapitali tulumäära suhe (BEER) on näitaja, mida kasutatakse võlakirjade tootluse ja aktsiaturu tulumäära seose hindamiseks. ÕLEL on kaks osa- lugejat tähistab võrdlusvõlakirjade tootlus, näiteks viie- või kümneaastane riigikassa, nimetaja on praegune tulu saagikus aktsiate võrdlusalus, näiteks S&P 500.

Pikaajalise tootluse võrdlus valitsuse võlg ja aktsiaturu võrdlusaluse keskmist tootlust saab kasutada näitena, millal aktsiaid osta. Kui suhtarv on üle 1,0, öeldakse, et aktsiaturg on ülehinnatud; näit alla 1,0 näitab, et aktsiaturg on alahinnatud.

Võlakirjade aktsiakasumi tootluse suhe võib minna ka kullatud omakapitali tootluse suhte (GEYR) järgi.

ÕLI valem

$\begin{array}{c}\text{ÕLL.}=\frac{\text{Võlakirjade tootlus.}}{\text{Kasumi saagikus.}}\end{array}$ÕLL=Kasumi saagikusVõlakirjade tootlus​​

Kuidas õlu töötab

ÕLU arvutamisel jagatakse riigivõlakirjade tootlus sama turu aktsia võrdlusaluse tulutootlusega. Aktsiaturu (või lihtsalt üksikute aktsiate) praegune tulu on lihtsalt vastupidine hinna ja tulu vahel (P/E) suhe. Kasumitootlus on toodud protsendina, mis mõõdab protsendi iga investeeritud dollari kohta, mille ettevõte, sektor või kogu turg teenis viimase kaheteistkümne kuu jooksul.

Näiteks kui S&P 500 P/E suhe on 25, siis on tulu 1/25 = 0,04. Kasumitootlust võlakirjade tootlusega on lihtsam võrrelda, kui võrrelda P/E suhet võlakirjade tootlusega.

Mida õlu teile ütleb?

Suhte teooria seisneb selles, et kui aktsiad annavad rohkem võlakirju, st õlle <1, on aktsiad odavad, arvestades, et aktsiatesse investeerides luuakse rohkem väärtust. Kuna investorid suurendavad oma nõudlust aktsiate järele, tõusevad ka hinnad, mistõttu P/E suhtarv suureneb. Kui P/E suhtarv suureneb, väheneb tulutootlus, viies selle paremini vastavusse võlakirjade tootlusega.

Ja vastupidi, kui aktsiate tulu on väiksem kui riigivõlakirjade tootlus (BEER> 1), investeeritakse aktsiate müügist saadud tulu uuesti võlakirjadesse. Selle tulemusel väheneb P/E suhe ja suureneb tulu. Teoreetiliselt näitaks õlu 1 võrdselt võlakirjaturul ja aktsiaturul tajutud riski võrdset taset.

Analüütikud arvavad sageli, et õlle suhtarvud üle ühe viitavad sellele, et aktsiaturud on ülehinnatud alla 1 numbrid tähendavad, et nad on alahinnatud või et valitsevad võlakirjade tootlused ei ole adekvaatsed riski. Kui ÕLU ületab normaalse taseme, siis eeldatakse, et varude hind langeb, seega langeb ÕLLE.

Näide õlle kasutamise kohta

Mõelge a 10-aastane riigikassa võlakirja tootlusega 2,8% ja S&P 500 tulutootlusega 4% (näitab P/E 25x). Õlle suhte saab seega arvutada järgmiselt:

$\text{ÕLL.}=\text{Võlakirjade tootlus.}\left(0..0.2.8.\right)/\text{Kasumi saagikus.}\left(0..0.4.\right)=0..7.$ÕLL=Võlakirjade tootlus(0.028)/Kasumi saagikus(0.04)=0.7

Ülaltoodud tulemusi kasutades saab investor järeldada, et aktsiaturg on alahinnatud, kuna suhtarv on alla 1,0.

Erinevus õlle ja Fed mudeli vahel

The Fed mudel on võlakirjade aktsiakasumi tootluse suhte erijuhtum. Õlle suhte saab arvutada, kasutades mis tahes võrdlusvõlakirjade tootlust ja mis tahes võrdlusaluste aktsiaturu tulutootlust. Fedi mudel on vahend, mille abil saab kindlaks teha, kas USA aktsiaturg on antud ajahetkel õiglaselt hinnatud. Mudel põhineb võrrandil, mis võrdleb konkreetselt S&P 500 tulutootlust 10-aastaste USA riigivõlakirjade tootlusega.

Majandusteadlane Ed Yardeni lõi Fedi mudeli. Ta andis talle selle nime, öeldes, et see oli "Fedi aktsiate hindamismudel, kuigi keegi Fedis pole kunagi ametlikult heaks kiitnud Fedi mudel näeb ette, et kui S&P kasumimäär on kõrgem kui USA 10-aastaste võlakirjade tootlus, on turg "bullish."

Tõusv turg eeldab, et aktsiahinnad tõusevad ja on hea aeg aktsiate ostmiseks. Kui tulutootlus langeb alla 10-aastase võlakirja tootluse, loetakse turg "karu"Jäme turg eeldab, et aktsiahinnad langevad. Fed mudel ei tundunud 2008. aasta finantskriisi ajal ega pärast seda töötavat.Laialdaselt kasutatud ja tunnustatud mudelis on viimastel aastatel endiselt palju investeerimisspetsialiste, kes kahtlevad selle kasulikkuses.

ÕLLE piirangud

Võlakirjade aktsiakasumi tootluse suhe aitab investoritel mõista väärtust, mis tekib, investeerides ühe dollari võlakirjadesse, võrreldes selle dollari aktsiatesse investeerimisega. Kriitikud on aga välja toonud, et õlle suhtarvul on ennustav väärtus null, tuginedes uuringutele, mis viidi läbi riigikassa ja aktsiaturgude ajaloolise tootluse kohta.

Lisaks väidetakse, et aktsiate ja võlakirjade vahelise korrelatsiooni loomine on vigane, kuna mõlemad investeeringud on erinevad mitmel viisil - kuigi riigivõlakirjad tagavad lepinguliselt põhiosa tagasi, ei luba aktsiad midagi. Erinevalt võlakirja intressidest on aktsia kasum ja dividendid ettearvamatud ning selle väärtus ei ole lepinguliselt tagatud.