Alfa lisamine ilma riski lisamata

Kasutamist hõlmavaid strateegiaid on palju futuurid tulu suurendamiseks. Enamik neist strateegiatest suurendab teie portfelli tulu, suurendades teie kokkupuudet volatiilsus. Paljud neist teooriatest põhinevad tõhus turuteooria ning kasutage koos teiste muutujatega keerukat volatiilsuse, korrelatsiooni ja liigse tootluse mõõtmise meetodit luua portfelle, mis sobivad konkreetse investori riskitaluvusega, optimeerides samal ajal teoreetilist tulu. See on mitte üks neist strateegiatest. Lugege edasi, et saada teavet teise võimaluse kohta, kuidas teenida suuremat tulu ilma portfelli riskiprofiili muutmata.

Alfa, mis see on?

Alfa mida peetakse "liigseks tuluks". Sees taandareng võrrand, üks osa kirjeldab, kui palju turu liikumine lisab teie portfelli tootlusele; ülejäänud tulu loetakse alfaks. See on mõõdetav viis hinnata juhi võimet edestama turg.

Reeglite rikkumine

Finantsvaldkonnas arvatakse tavaliselt, et risk on positiivselt korrelatsioonis tootlusega. See strateegia kujutab endast erandit sellest reeglist. Suuri portfelle, mis hoiavad indeksi aktsiaid, nagu indeks S&P 500, saab manipuleerida, et kujutada omakapitali esialgset jaotust, mille positsioonile on eraldatud vähem kapitali. Seda liigset kapitali saab investeerida

USA riigivõlakirjad või riigivõlakirjad (olenevalt sellest, kumb sobib investori ajahorisondiga) ja kasutatud riskivaba alfa loomiseks.

Pidage seda meeles, et selle strateegia rakendamiseks peab portfellil olema vähemalt üks põhipositsioon koos vastava tootega, mis on saadaval futuuriturul. Seda strateegiat ei kaalutaks aktiivne juhtimine, kuid nõuab mõningast jälgimist tagatisnõuded, mida käsitleme hiljem üksikasjalikumalt.

Traditsiooniline sularahaportfell

Selle strateegia mõistmiseks peate kõigepealt mõistma, mida me eeskuju võtame. Allpool uurime traditsioonilist ja üsna konservatiivselt eraldatud portfelli.

Oletame, et meil on miljoni dollari suurune portfell ja me tahame selle portfelli jaotada nii, et see kajastaks 70% USA riigivõlakirju ja 30% kogu aktsiaturust. Kuna S&P 500 on üldise aktsiaturu jaoks üsna täpne mõõtur ja sellel on futuuriturul väga likviidne vastav toode, kasutame S&P 500.

Selle tulemuseks on USA riigivõlakirjades 700 000 dollarit ja S&P 500 aktsiates 300 000 dollarit. Me teame, et USA riigivõlakirjade tootlus on 10% aastas ja eeldame, et S&P 500 hind tõuseb järgmisel aastal 15%.

Võime need individuaalsed tulud kokku liita ja näha, et selle portfelli tootlus oleks aasta jooksul portfellist 115 000 dollarit ehk 11,5%.

Midagi suurt juhtida väikesega

Teades, kuidas põhiprintsiibid futuurlepingud töö on selle strateegia toimimise mõistmiseks hädavajalik.

Kui võtate 100 000 dollari väärtuses futuurpositsiooni, ei pea te sellega kokku puutuma 100 000 dollarit. Peate oma kontol hoidma ainult sularaha või sularaha lähedal väärtpabereid marginaal. Igal kauplemispäeval on teie positsioon 100 000 dollarit turule märgitud ja selle 100 000 dollari suuruse positsiooni kasumid või kahjumid võetakse teie kontolt või lisatakse sellele otse. Tagatis on turvavõrk, mida teie maaklerimaja kasutab, tagamaks, et teil on kahju korral igapäevaselt vajalik raha. See varu annab ka eelise meie alfa-genereeriva strateegia loomiseks, pakkudes kokkupuudet esialgse 1 miljoni dollari positsiooniga, ilma et peaksite selleks kasutama 1 miljoni dollari suurust kapitali.

Strateegia rakendamine

Esimesel positsioonil otsisime varade eraldamist 70% USA riigivõlakirjadest ja 30% S&P 500 aktsiatest. Kui kasutame futuure, et paljastada end suurele positsioonile, kus on palju väiksem kapital, on meil järsku suur osa meie esialgsest kapitalist jaotamata. Kasutame allolevat olukorda, et panna sellele stsenaariumile mõned väärtused. (Kuigi marginaal varieerub riigiti ja erinevate maaklerite vahel, kasutame asjade lihtsustamiseks 20% marginaali.)

Teil on nüüd:

• 700 000 dollarit USA riigivõlakirju
• 60 000 dollari marginaal, mis seab meid 300 000 dollari väärtuses S&P 500 aktsiatele futuuride kaudu (60 000 dollarit on 20% 300 000 dollarist)

Nüüd jääb meile portfelli jaotamata osa väärtuseks 240 000 dollarit. Saame selle järelejäänud summa investeerida USA riigivõlakirjadesse, mis on oma olemuselt riskivaba, praeguse 10%aastase tootluse juures.

See jätab meile miljoni dollari väärtuses portfelli, millel on USA riigivõlakirjades 940 000 dollarit ja S&P 500 futuuride marginaaliks eraldatud 60 000 dollarit. Sellel uuel portfellil on täpselt sama risk kui esialgsel rahaportfellil. Erinevus seisneb selles, et see portfell on võimeline teenima suuremat tulu!

• 940 000 dollarit USA riigivõlakirjades, mille tootlus on 10% = 94 000 dollarit
• 300 000 dollarit (mida kontrollib meie 60 000 dollari futuurimarginaal) S&P 500 aktsiad kallinevad 15%, et teenida 45 000 dollari tootlust
• Meie kogukasum on koguportfellist 139 000 dollarit ehk 13,9%.

Kasum meie esialgsest rahaportfellist oli vaid 11,5%; seetõttu oleme ilma riski lisamata loonud täiendava tootluse ehk alfa 2,4%. See oli võimalik, kuna investeerisime oma portfelli järelejäänud osa jaotamata riskivabatesse väärtpaberitesse või täpsemalt USA riigivõlakirjadesse.

Võimalikud probleemid

Selle strateegiaga on seotud üks suur probleem: isegi kui investoril on õigus selles, kus S&P 500 ühe aasta pärast, selle aasta jooksul, on, võib indeksi hind osutuda üsna kõikuvaks. See võib viia marginaali nõudmiseni.

Näiteks, kasutades meie ülaltoodud stsenaariumi, oletame, et esimese kvartali jooksul langeb S&P 500 tasemele, mille juures investor peab osa marginaalist välja maksma. Kuna meil on 20%marginaal, tuleb teatud osa kapitalist ümber paigutada, et seda positsiooni ei kutsutaks. Kuna ainus kapitali allikas on investeeritud USA riigivõlakirjadesse, peame osa sellest likvideerima USA riigivõlakirjad vajaliku kapitali ümberjaotamiseks, et hoida meie marginaal 20% -l tuleviku kogusummast väärtus. Sõltuvalt selle väljavõtmise ulatusest võib sellel olla oluline mõju üldisele tootlusele, mida selles olukorras oodata on. Kui S&P hakkab tõusma ja eraldatud marginaal ületab 20%, saame tulu reinvesteerida lühema tähtajaga riigivõlakirjadesse, kuid eeldades, et normaalne tootluskõver ja lühema investeerimishorisondi korral teenime USA, riigikassa portfelli osas endiselt vähem kui siis, kui strateegia oleks läinud plaanipäraselt ja S&P oleks olnud vähem volatiilne.

Muud rakendused

Seda strateegiat saab kasutada mitmel viisil. Juhid, kes juhivad pead indeksi fondid saavad selle strateegia abil oma fondi tootlusele alfa lisada. Kasutades futuure suurema koguse varade kontrollimiseks väiksema kapitaliga, saab sõim seda teha investeerida riskivabatesse väärtpaberitesse või valida üksikuid aktsiaid, mis nende arvates toovad positiivset tulu alfa. Kuigi viimane paljastab meid uuele omapärane risk, see on endiselt alfa (juhi oskuste) allikas.

Alumine rida

See strateegia võib olla eriti kasulik neile, kes soovivad simuleerida konkreetse indeksi tootlust, kuid soovivad lisada kaitset alfa eest (investeerimine on riskivaba väärtpaber) või neile, kes soovivad võtta lisariski, võttes positsioone, mis seavad nad kokku isikupärase riskiga (ja võimaliku tasuga), valides üksikuid aktsiaid, mis nende arvates tekitavad positiivseid tulemusi naaseb. Enamiku indeksifutuuride minimaalne väärtus on 100 000 dollarit, seega (varem) said seda strateegiat kasutada ainult need, kellel on suurem portfell. Uuendades väiksemaid lepinguid nagu S&P 500 Mini®, saavad mõned vähem kindlustatud investorid nüüd rakendada strateegiaid, kui need on kättesaadavad ainult institutsionaalsetele investoritele.