Tõestus selle kohta, et ostmine ja hoidmine investeerib

The Suur majanduslangus aastatel 2008-2009 nägin, et paljud investorid kaotasid tohutuid summasid. Keskmine pensioniportfell tabas rohkem kui 30% ja kaasaegne portfelliteooria (MPT) langes mainele, näiliselt kaheaastase ajavahemiku jooksul, kui ostmise ja hoidmise investorid nägid kümnendi kasumit piltlikult välja vahetu. Tugev müük aastatel 2008–2009 tundus rikkuvat mängureegleid; lõppude lõpuks ei tohtinud passiivne investeerimine sedavõrd suuri kahjusid katta.

Tegelikkus on osta ja hoida töötab siiani, isegi nende jaoks, kes pidasid suure majanduslanguse ajal passiivseid portfelle. On statistilisi tõendeid selle kohta, et ostu- ja hoidmisstrateegia on hea pikaajaline panus, ning selle andmed hoiavad tagasi vähemalt seni, kuni investoritel on olnud investeerimisfonde.

Osta ja hoia investeerimise loogika

"Osta ja hoia" -l ei ole kindlat määratlust, kuid aktsiate ostmise ja hoidmise strateegia aluseks olev loogika on üsna lihtne. Aktsiad on riskantsemad investeeringud, kuid pikema hoidmisperioodi jooksul saavutab investor suurema tõenäosusega teiste investeeringutega võrreldes pidevalt suurema tulu. Teisisõnu, turg tõuseb sagedamini, kui langeb, ja suurendab tulusid selle ajal head ajad annavad suurema kogutootluse, kui investeeringule antakse piisavalt aega küps.

Raymond James avaldas väärtpaberiturgude 85-aastase ajaloo, et uurida 1-dollarise investeeringu hüpoteetilist kasvu aastatel 1926–2010. Ta märkis, et inflatsioon, mõõdetuna vastuoluline tarbijahinnaindeks (CPI), kahandas rohkem kui 90% dollari väärtusest, seega kulus 2010. aastal sama ostujõu jaoks 12 dollarit aastal 1926. Sellest hoolimata oli 1926. aastal suure kapitali aktsiate suhtes kohaldatud 1 dollari turuväärtus 2010. aastal 2982 dollarit; see näitaja oli väikese kapitali aktsiate puhul 16 055 dollarit. Valitsuse võlakirjadesse investeeritud sama 1 dollar oleks 2010. aastal väärt vaid 93 dollarit; Riigivõlakirjad (T-vekslid) olid veel halvemad 21 dollari juures.

Ajavahemik 1926–2010 hõlmab 1926. – 1927. suur Depressioon; järgnevad majanduslangused aastatel 1949, 1953, 1958, 1960, 1973-75, 1981 ja 1990; dot-com kriis; ja suur majanduslangus. Hoolimata ebastabiilsete perioodide pesuloendist, tagasid turud suurte korkide puhul 9,9% ja väikeste korkide puhul 12,1%.

Volatiilsus ja müük langevatele turgudele

Pikaajalise investori jaoks on karuturgude ellujäämine sama oluline kui pulliturgude kapitaliseerimine. Võtame näiteks IBMi juhtumi, mis kaotas 2008. aasta maist kuni 2009. aasta maini turuväärtusest ligi viiendiku ehk 19%. Kuid arvestage, et Dow langes sama ajavahemiku jooksul rohkem kui kolmandiku, 36%,mis tähendab, et IBMi aktsionärid ei pidanud enne kriisieelse väärtuse nägemist peaaegu sama palju taastuma. Vähenenud volatiilsus on aja jooksul peamine tugevuse allikas.

Põhimõte on ilmne, kui võrrelda Dow ja IBM -i ajavahemikku maist 2008 kuni septembrini 2011, mil turud hakkasid uuesti tõusma. IBM tõusis 38%ja Dow jätkuvalt 12%. Ühendage selline tootlus mitme aastakümne jooksul ja erinevus võib olla eksponentsiaalne. Seetõttu koguneb enamik ostu-hoidmise pooldajaid blue-chip aktsiad.

IBMi aktsionärid oleksid 2008. või 2009. aasta jooksul müües teinud vea. Paljud ettevõtted nägid turuväärtusi Suure majanduslanguse ajal kadumas ega taastunud kunagi, kuid IBM on põhjusel sinine kiip; ettevõttel on aastakümneid tugev juhtimine ja kasumlikkus.

Oletame, et investor ostis 2007. aasta jaanuaris 500 dollari väärtuses IBMi aktsiaid, kui aktsia hind oli ligikaudu 100 dollarit aktsia kohta. Kui ta satuks paanikasse ja müüks 2008. aasta novembris toimunud turukrahhi sügavuses, oleks ta saanud vaid 374,40 dollarit, kapitalikahjum üle 25%. Oletame nüüd, et ta pidas kogu krahhi ajal vastu; IBM ületas 200 dollari aktsia künnise 2012. aasta märtsi alguses vaid viis aastat hiljem ja ta oleks oma investeeringu kahekordistanud.

Madal volatiilsus vs. Kõrge volatiilsus

Ühes 2013. aasta Harvardi ärikooli uuringus vaadeldi tulu, mille hüpoteetiline investor 1968. aastal oleks mõistnud, investeerides 1 dollari 20% madalaima volatiilsusega USA aktsiatesse. Uuringus võrreldi neid tulemusi teistsuguse hüpoteetilise investoriga 1968. aastal, kes investeeris 1 dollarit 20% USA aktsiatest, millel oli suurim volatiilsus. Madala volatiilsusega investor nägi, et tema 1 dollar kasvas 81,66 dollarini, kõrge volatiilsusega investor aga 1 dollariga 9,76 dollarini. Seda tulemust nimetati "madala riskiga anomaaliaks", kuna see lükkas väidetavalt laialt viidatud ümber aktsia riskipreemia.

Tulemused ei tohiks siiski olla nii üllatavad. Väga volatiilsed aktsiad pöörduvad sagedamini kui madala volatiilsusega aktsiad ja on väga volatiilsed varud järgivad vähem tõenäoliselt laia turu üldist suundumust, kus pulliaastaid on rohkem kui karu aastat. Ehkki võib olla tõsi, et kõrge riskiga aktsiad pakuvad kõrgemat tootlust kui madala riskiga aktsiad ajahetkel on madala riskiga aktsiaga võrreldes palju tõenäolisem, et kõrge riskiga aktsia ei ületa 20-aastast perioodi.

Sellepärast on sinised kiibid ostetud ja hoitud investorite lemmik. Blue-chip aktsiad säilivad suure tõenäosusega piisavalt kaua, et keskmiste seadus saaks nende kasuks. Näiteks on väga vähe põhjust uskuda The Coca-Cola Company või Johnson & Johnson, Inc. lõpetab tegevuse aastaks 2030. Sellised ettevõtted elavad tavaliselt üle suure languse ja näevad nende aktsiahindade tõusu.

Oletame, et investor ostis jaanuaris 1990 Coca-Cola aktsia ja hoidis seda kuni 2015. aasta jaanuarini. Selle 26-aastase perioodi jooksul oleks ta kogenud 1990. – 1991. Aasta majanduslangust ja nelja-aastast Coca-Cola aktsiate langust aastatel 1998–2002. Ta oleks kogenud ka suurt majanduslangust. Selle perioodi lõpuks oleks tema koguinvesteering kasvanud aga 221,68%.

Kui ta oleks samal ajal investeerinud Johnson & Johnsoni aktsiatesse, oleks tema investeering kasvanud 619,62%. Sarnaseid näiteid saab näidata ka teistega lemmik ost-hoia aktsiad, nagu Google, Inc., Apple, Inc., JPMorgan Chase & Co., Nike, Inc., Bank of America Corp, Visa, Inc. ja Sherwin-Williams Company. Kõik need investeeringud on kogenud raskeid aegu, kuid need on ainult peatükid ostu-ja hoidmise raamatus. Tõeline õppetund on see, et ostu-hoidmise strateegia peegeldab keskmiste pikaajalist seadust; see on statistiline panus turgude ajaloolisele trendile.