SPAC: t näyttävät kuplalta kuplan sisällä

Kun olemme keskustelleet yleinen vaahto kohdassa ensimmäinen julkinen tarjous (IPO) markkinoilla on aika keskittyä yhteen tärkeimmistä tekijöistä - erikoishankintayritykset (SPAC). SPAC -listautumiset muodostivat yli puolet kaikista listautumisista vuonna 2020Ja ne ovat jo muodostamassa enemmistön vuoden 2021 ensimmäisellä neljänneksellä. Tämä aiheuttaa huolta markkinoilla ja mikä tärkeintä, sijoittajille, jotka saattavat jäädä SPAC: n todellisista kustannuksista. Tarkastelemme miksi ja miten SPAC: itä sekä miksi kertoimet näyttävät kallistuneen yksittäisiä sijoittajia vastaan, jotka saavuttavat hyvän tuoton.

Kuinka SPAC -tilat toimivat

Erikoishankintayhtiö on muodollinen tapa viitata siihen, mikä tunnettiin yleisesti nimellä a tyhjä sekkiyhtiö. Nämä yritykset muodostivat aiemmin ilman liiketoimintasuunnitelmaa ostaakseen tai sulautuakseen yksityiseen yritykseen, joka ei tällä hetkellä käy julkista kauppaa. Tyhjät sekkiyhtiöt olivat vahvasti yhteydessä maailmaan penniäkään osakkeita ja pump-and-dump -järjestelmät. Viime aikoina ne ovat kuitenkin kasvaneet valtavasti kooltaan ja lehdistökattavuudeltaan. Yksityisyritykset ovat kasvaneet suuremmiksi lisää rahoituskierroksia, niitä etsivät SPAC: t ovat vastaavasti kasvaneet hankkimaan a yksisarvinen yritys uskottava.

SPAC: t ovat edelleen vain kasa julkisesti noteerattua käteistä ja joukko ihmisiä, jotka haluavat löytää yksityisen yrityksen ostettavaksi ja julkiseksi. Ne tarjoavat vaihtoehtoisen reitin markkinoille kuin listautumisannin tai suora listaus. Jos ne eivät löydä tavoitetta asetetussa ajassa, SPAC: t voivat hakea pidennystä tai palauttaa pääomansa osakkeenomistajille. Lisäksi sijoittajilla, jotka eivät pidä ehdotetusta sopimuksesta, on myös lunastusoikeus saada rahansa takaisin etukäteen.

Vaikka SPAC -alueiden ei tarvitsekaan olla sidoksissa vaikutusvaltaisiin hahmoihin, viimeaikainen suuntaus on, että SPAC: t tarttuvat julkkisten ja tunnettujen johtajien yhdistelmään luodakseen lisää buzzia. Siksi näet Shaquille O'NealinJa Alex RodriguezAuttaa tuomaan SPAC: t markkinoille. Tämä on myös merkki siitä, että SPAC -alueet ovat nyt vahvasti valtavirrassa sen sijaan, että ne putoaisivat markkinoiden varjoisempiin kulmiin.

Miksi yritys sulautuisi SPAC: iin

Yksityisillä yrityksillä on tietysti syyt hyväksyä sulautuminen SPAC: n kanssa. SPAC: t ovat jo tehneet kovan osan listautumisprosessista mahdollisille hankintakohteille, keränneet rahaa ja laskeneet liikkeeseen osakkeita. Kun yritys tunnistetaan ostettavaksi, SPAC -yksiköt voivat edelleen hyödyntää käteistä ottamalla velkaa tai jopa ottamalla velan, joka on jo tavoite. Tämä tarkoittaa sitä, että yritys voi tehdä sopimuksen yksityisesti SPAC: n johtoryhmän kanssa ja nähdä sen osakkeet kelluvan julkisesti hyvin lyhyessä ajassa. Julkinen julkistaminen SPAC: n kautta on nopeampaa kuin listautumisannit, johtaa vähemmän julkiseen valvontaan hankittavaan yritykseen ja jopa mahdollistaa asianomaisen yrityksen jatkaa keskustelua osakkeista, toisin kuin hiljainen ajanjakso IPO: n ympärillä.

Kuinka SPAC: t vaikuttavat sijoittajiin

SPAC-alueilla on hieman sisäänrakennettu etu niiden luojalle. SPAC: n järjestäjät käyttivät rahaa SPAC: n vaihtamiseen, kunnes se julkistetaan keräämään pääomaa. Vastineeksi tästä siemenrahasta luojat tulevat yleensä IPO: lta 20%: lla SPAC: n pääomasta. Tämä auttaa sisällöntuottajia lisäämään omaa tuottoaan, vaikka SPAC -osakkeiden kehitys vaikeutuu sulautumisen/hankinnan jälkeen. Jos SPAC: n ostama yritys menestyy hyvin, tekijät tekevät sen paljon paremmin kuin julkiset sijoittajat.

Vaikka useimmat sijoittajat ymmärtävät, että SPAC: n tekijöillä on etu, on muitakin vivahteita Wall Street Journal teki erinomaisen analyysityön. Suuret sijoittajat, jotka auttavat sponsoroimaan SPAC: n listautumisannia, ostavat usein osuuksia, jotka sisältävät osakkeen ja oikeuden tai takuu. Nämä sijoittajat voivat sitten lunastaa osakkeen ja pitää optio -oikeuden käyttäessään, vähentäen alaspäin suuntautuvaa riskiä ja jättäen oven auki suurille tuleville tuotoille. Tämä asettaa heidät etusijalle sijoittajaan nähden, joka aikoo ostaa ja pitää SPAC -osakkeita, koska myös tämä jälkimmäinen ryhmä kärsii laimennus optioiden ja oikeuksien käyttämisen kautta.

SPACit ja kuplan tekeminen

Elämme aikaa, jolloin jopa valvotut ja vakiintuneet yritykset, joilla on tietyillä aloilla (lue: teknologia) listautumisannit, kokevat kuplamaisia ​​nousuja ensimmäisen päivän kaupankäynnissä. SPAC -alueet ovat kuin kupla siinä kuplassa, koska monet niistä ovat kohdentaneet tekniikkaa laajassa merkityksessä hankinta -alueenaan. Tässä euforiassa sähköajoneuvoja, mediayhtiöitä, alustoja ja niin edelleen, jotkut näistä SPAC -alueista muuttuvat tulevat olemaan hyviä sijoituksia lähiaikoina IPO: n jälkeisille sijoittajilleen (ja erinomaisia ​​tekijöille ja sponsorit).

Valitettavasti markkinoille saapuvien SPAC -alueiden räjähdysmäinen kasvu merkitsee sitä, että paljon dollareita jahtaa merkittävän kokoisia kauppoja samoilla toimialoilla. Tämä tarkoittaa väistämättä sitä, että standardit luhistuvat ja että heikompia yrityksiä tuodaan markkinoille. Lopulta SPAC: iden kautta julkisuuteen menevät yritykset kamppailevat koskaan vastaamaan niihin syötetyn käteisen arvoa, puhumattakaan tuotosta.

Bottom Line

Julkkisyhteydet, yleinen IPO -hulluus ja pienen murto -osan menestys markkinoille osuva SPAC -aalto on tehnyt niistä sijoittajia houkuttelevampia kuin koskaan ennen. Vaikka SPAC: t voivat olla kannattavia sponsoreille ja hyödyllisiä kohdeyritykselle, joka etsii halvempaa ja rajoittava tapa tulla julkiseksi, kertoimet on rakenteellisesti pinottu IPO: n jälkeisiin sijoittajiin ilman takuut.

Nämä pinotut kertoimet todennäköisesti pahenevat, kun M&A -hullun määräaika johtaa SPAC -alueiden saavuttamiseen alempana käynnistyssykliä vetää yritykset julkisuuteen kauan ennen kuin ne ovat valmiita se. Missä tynnyrin pohja on ja milloin se saavutetaan, on vaikea sanoa, mutta sijoittajien pitäisi lähestyä SPAC -alueita samalla varovaisuudella kuin jos nämä yksiköt olisivat edelleen pääasiassa penniäkään varastot.