Miksi Fed on valmis ottamaan riskin markkinakuplasta?

Nousevat sijoittajat juhlivat Yhdysvaltojen osakkeiden uusia ennätyssulkemisia aiemmin tällä viikolla, jatkuva huolenaihe on, että saatamme olla keskellä valtavaa omaisuutta kupla luoma Federal Reserve, politiikkansa kautta määrällinen keventäminen (QE) joka on laskenut reaalikorot historiallisen alhaisille. Nyt Fed itse ilmaisee huolensa tästä politiikasta. "Muutama osallistuja havaitsi, että oikea polku politiikalle sikäli kuin se merkitsi alempaa korot pitemmäksi ajaksi, voivat johtaa suurempaan rahoitusvakausriskiin kohteeseen Federal Open Market Committee (FOMC) -pöytäkirja kokouksestaan ​​19.-20.3.2019.

"On syytä pelätä erittäin alhaisten korkojen taloudellisia seurauksia", varoitti Yhdysvaltain entinen valtiovarainministeri Lawrence Summers äskettäisessä konferenssissa, kuten Bloomberg. "Näitä ovat suurempi taipumus omaisuuskuplia kohtaan" ja "kannustimet merkittävästi lisääntyä vipuvaikutus,'' hän lisäsi. Tobias Adrian, raha- ja pääomamarkkinoiden osaston johtaja Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF)

, ilmaisi samanlaisen näkemyksen Boston Fedin konferenssissa vuonna 2018. "Helpot taloudelliset olosuhteet ovat tänään hyviä uutisia negatiivisille riskeille lyhyellä aikavälillä, mutta ne ovat huonoja uutisia keskipitkällä aikavälillä", hän sanoi Bloombergin lainatessa.

Alla olevassa taulukossa on yhteenveto Fedin puheenjohtajan Jerome Powellin viimeaikaisista julkisista lausunnoista näistä asioista.

Fedin puheenjohtajan näkemys

• Kaksi viimeistä Yhdysvaltain talouskasvua päättyivät varallisuuskuplia, ei inflaatiota
• Nämä olivat dotcom -kupla ja kotelon kupla
• Fed ei näe nyt suurta rahoitusvakauden riskiä
• Pankin pääomavaatimukset ja stressitestit pitävät järjestelmän turvassa

Lähde: Bloomberg

Merkitystä sijoittajille

Taistelemaan 2008 finanssikriisi ja vetämään taloutta ulos lama, Fed aloitti ennennäkemättömän määrällisen keventämisen (QE) politiikan todelliset korot historiallisen alhaisille tasoille, mikä nostaa rahoitusvarojen hintoja prosessissa. The karhumarkkinat 2007-2009 oli lähettänyt S&P 500 laskua 50,9%. Ennen sitä popping dotcom -kupla S&P 500 putosi 44,7% vuodesta 2000 vuoteen 2002, kun taas tekniikkaraskas Nasdaq Composite Index romahti 76,8%.

Fedin päätavoitteet tällä hetkellä julkisten lausuntojensa perusteella ovat talouskasvun jatkaminen enimmäistyöllisyys pitäen samalla inflaation kurissa, korkeintaan 2 prosentin vuotuinen nousuvauhti. Jotkut tarkkailijat kokevat, että Fedin äskettäinen huono käänne, jossa ilmoitettiin korkojen nousun tauosta, on osittain seurausta presidentti Trump jawboning, joka on valittanut, että korkojen korottaminen aiheuttaisi tarpeetonta haittaa taloudelle ja markkinoida.

"Näen joitakin rinnakkaisuuksia ajanjakson 1995-96 ja sen välillä, mitä olemme tällä hetkellä", kuten David Stockton, Fedin tutkimus- ja tilasto-osaston entinen johtaja kertoi. Bloomberg toisessa tarinassa. Hän totesi, että tuolloin Fed päätti, että se oli "liioittanut sitä" korkojen nousulla, mikä sai sen kääntämään kurssin leikkaamalla korkoja. Fedin odotetaan yleisesti pitävän korot vakaina seuraavassa kokouksessaan, joka pidetään 30. huhtikuuta - 1. toukokuuta. "Luulen, että he jäävät odottamaan täällä pitkään, mutta on olemassa riski, että alhaisempi inflaatio vaikuttaa he voivat ajatella helpottamista ", kuten JPMorgan Chase & Co: n pääekonomisti Bruce Kasman kertoi Bloomberg.

Löysän rahan ja alhaisen koron haittapuolia on se, että sijoittajat, jotka haluavat epätoivoisesti lisätä tuottoa ja tuottoa, joutuvat etsimään yhä riskialttiimpia sijoitusvaihtoehtoja. Niistä, jotka ovat eri mieltä siitä, että järjestelmäriski on kasvanut, on legendaarinen rahastonhoitaja Bill Miller. Tuoreessa kirjeessä asiakkaille, hän väittää, että markkinat ovat edelleen kiinni vuoden 2008 kriisin synnyttämistä liiallisista peloista ja että "todellinen riski" on paljon pienempi kuin "koettu riski".

Katse eteenpäin

"Rahoitusvakausriskejä voitaisiin käsitellä käyttämällä asianmukaisesti vastasyklisiä makrovakauspolitiikan välineitä tai muita valvonta- tai sääntelyvälineitä", FOMC pöytäkirja. On todennäköistä, että Fed kääntää kurssin uudelleen ja nostaa korkoja, jos joko talous tai markkinat alkavat osoittaa merkkejä liiallisesta vaahdosta.