Mitä tapahtui MF Globalissa?

"Yritykset ja laitokset kohtaavat joka päivä riskejä, jotka ovat ominaisia ​​yhä epävakaammalle maailmalle. Näiden riskien hallitsemiseksi ja maailmanlaajuisen kasvun edistämiseksi ne tarvitsevat pääsyä, tehokkuutta, avoimuutta ja turvallisuutta. CME Group vastaa näihin tarpeisiin tuotteilla, palveluilla ja tekniikalla, jotka helpottavat riskienhallintaa ja poistavat esteitä auttaakseen yrityksiä ympäri maailmaa luottavaisesti eteenpäin. " - CME Group: Kuinka maailma etenee www.cmegroup.com.

"En yksinkertaisesti tiedä, missä rahat ovat tai miksi tilejä ei ole täsmäytetty tähän mennessä. En tiedä, mitkä tilit ovat täsmäyttämättömiä tai olivatko täsmäyttämättömät tilit erottelusääntöjen alaisia. Lisäksi MF Globalin viime päivinä tapahtui poikkeuksellisen paljon tapahtumia, enkä tiedä esimerkiksi, tapahtuiko toimintavirheet MF Globalissa tai muualla tai ovatko pankit ja vastapuolet pitäneet hallussaan varoja, jotka olisi pitänyt palauttaa MF: lle Globaali. " - Jon Corzinen todistus parlamentin maatalousvaliokunnassa joulukuussa 8, 2011

Korotetun sääntelyn aikakaudella, joka on nähnyt rehottavan pankki- ja markkinahäiriö, petoksia ja lisää syytteitä sisäpiirikaupat, luulisi, että asiakasvarojen suojaaminen olisi kiistanalainen asia. Se ei ollut. Tarina MF Globalista, äskettäin epäonnistuneesta hyödykkeiden futuurit välittäjä, on loistava esimerkki romahduksesta, jolla on valitettavia jatkuvia seurauksia. Jon Corzinen, entisen Goldman Sachsin puheenjohtajan ja New Jerseyn politiikan, MF Globalin kumoaminen merkitsee uusimpia hyviä aikomuksia tekeviä yrityksiä.

Alkuja
Erotettiin Man Financial Groupista vuonna 2007, vähemmän kuin merkittävä ensimmäinen julkinen tarjous (IPO), aikaan, jolloin globaali järkyttää rahoitusmarkkinoilla olivat alkaneet tuntua, MF Global oli hyödykkeiden välitysyhtiö (futuuripalkkioiden kauppias, FCM) -tarjous selvitys ja teloitukset palvelut. Sillä oli tavoitteita tulla rahoituspalveluyritykseksi Goldman Sachsin tai J.P.Morganin tilauksesta. Innostuneena aggressiivisesta, jopa liiallisesta riskinotosta, näyttäisi vain sopivalta, että Jon Corzine tulee johtamaan yritystä.

JC Flowersin merkittävä pääoman infuusio auttoi yrityksen nousemaan jaloilleen, vaikka vain hetkeksi. Corzine kokosi joukkueensa riskialttiille kaupoille Goldman Sachsissa, jota hän johti joka jakaisi hänen tavoitteensa MF Globalia kohtaan, mutta hänellä oli vain vähän sanomattomia joko johtoryhmässä tai aluksella. Kohtalokas virhe johtamissuunnitelmassa ja ilmeinen yrityskaanonin rikkomus Riskienhallinta, hän otti sekä toimitusjohtajan että pääkauppiaan roolin - kaksi toimintoa, jotka olisi pidettävä erillään. Rooli ja vastuut riskipäällikkö (CRO) eivät olleet riittäviä.

Kaatuminen
Yrityksen kumoaminen johtui siitä, mitä monet kutsuvat takaisinostosopimukseksi (RTM), jolloin yritys rahoittaa tase lähettämällä vakuuden vastapuolelle, joka laajentaa kiinteää luottoa, ja maksamalla sitten vastapuolen takaisin, kun vakuus - tässä tapauksessa euromääräinen valtionvelka - erääntyy. Jotkut kuitenkin ovat eri mieltä tämän strategian tulkinnan kanssa ja kutsuvat yrityksen liiketointa a kokonaistuoton vaihto, joka on luottoriskien hallinnan muoto. Tässä tilanteessa MF Global myi suojaa ostajille pitkä the kohde -etuudet - euroalueen valtionlainat - molemmat saanto ja myyntivoittoja heiltä. MF Global myi vakuutuksia ja osti hinta- ja luottoriskiriskin yhä epävakaammalle omaisuudelle.

MF Global myyjänä, joka sai viiteomaisuuden kokonaistuoton, ei itse omistanut viiteomaisuutta, mutta oli tase- ja maksukyvyttömyysriski alttiina taseen ulkopuolisessa transaktiossa, koska ne ovat synteettisesti pitkiä varoja ja niiden seuraajaa riskejä. Kokonaistuotonvaihtosopimuksen haittana on, että kohde -etuuksien on oltava helposti vaihdettavissa, toisin sanoen nestettä. On selvää, että Euroopan suvereenit eivät täyttäneet tätä kriteeriä. Kuka halusi harjoittaa liiketoimintaa sellaisen yrityksen kanssa, jonka maksukyvyttömyys- ja maksuvalmiusriski kasvaa?

Nämä olosuhteet lopulta hajosivat Interactive Brokersin pelastuksen 11. tunnissa. Luottojen alentaminen ei parantaisi yrityksen asemaa. Vaikka mikään euroalueen maa ei ole vielä maksukyvyttömiä, havainnosta tuli totta, kuten yrityksen lainanantajat liikkeeseenlaskivat marginaalikutsut, peläten omaa turvallisuuttaan.

Pyrkiäkseen täyttämään velvollisuutensa MF Global myönsi pääsyn siihen, mikä olisi pitänyt olla erillisiä asiakasvaroja. Tämä jälkimmäinen toimenpide näyttäisi olevan petos, vaikka ketään ei ole toistaiseksi syytetty rikoksesta.

Bottom Line
MF Globalin romahdus ei vaikuttanut suuriin rahoituslaitoksiin, vaan pienempiin asiakkaisiin, kuten yksittäisiin sijoittajiin ja pienyritysasiakkaat (maanviljelijät, karjankasvattajat, taloudelliset neuvonantajat), jotka käyttivät hyödykkeitä salkun monipuolistamiseen ja suojaamiseen riski. James Giddens, luottamusmies, pyrkii saamaan takaisin kaikki asiakkaiden väärinkäytetyt varat, joista noin kaksi kolmasosaa on palautettu tähän mennessä. Toisin kuin pankkitalletukset tai välitystilit, futuuritileillä ei ole samankaltaista takaisinottoa FDIC vakuutus tai SIPC kattavuus. Tästä syystä tilien erottelua pidetään pyhänä.

Lopuksi, sillä, että systeemistä aaltoilua ei ole näyttänyt olevan, MF Global ei näyttäisi siltä liian iso epäonnistuakseen. Vaikutukset muihin samankaltaisiin yrityksiin eivät kuitenkaan ole vähäpätöisiä. On puhuttu jonkin verran vakuutusjärjestelmän suunnittelusta futuurivälittäjille SIPC: n tai FDIC: n mukaisesti, koska nykyinen sääntely näytti olevan alle asiakkaiden suojaamisen. MF Globalin vierailtu boondoggle heittää jälleen kerran rahoituspalvelualan ja sen luotettavuuden.