Kuinka luoda riskipariteettiportfolio

The riskipariteetti lähestymistapa salkun rakentamiseen pyrkii kohdistamaan pääoman salkkuun riskipainotetulla tavalla. Omaisuuden allokointi on prosessi, jolla sijoittaja jakaa pääoman salkussa erilaisten omaisuuserien kesken. Perinteinen salkun allokointi on 60% osakkeille ja 40% joukkovelkakirjalainoille. Tämä jako ei kuitenkaan toimi hyvin osakemarkkinoiden nostojen ja talouden epävakauden aikana. Riskipariteetin lähestymistavalla pyritään välttämään perinteisen salkun hajauttamisen riskejä ja vääristymiä. Se mahdollistaa optimaalisen salkun rakentamisen ottaen huomioon salkkuun sisältyvien varojen epävakauden.

Perinteinen omaisuuden jakaminen

Perinteinen viisaus on kohdistaa 60% salkusta osakkeille ja 40% joukkovelkakirjoille ja muille kiinteät tulot välineitä. Toinen yleinen tavoite on vähentää sijoittajan ikä 100: sta, jotta voidaan määrittää prosenttiosuus, joka tulisi kohdistaa joukkovelkakirjalainoille. Vaikka tämä varmasti luo monipuolisemman salkun kuin vain osakkeet tai vain joukkovelkakirjat, se ei kykene kestämään volatiliteettia ja talouden taantumia.

Tällä perinteisellä salkun allokoinnilla osakkeet muodostavat 90% salkun riskistä. Historiallisesti osakkeilla on ollut kolminkertainen korko -arvopapereiden volatiliteetti. Osakkeiden korkeampi volatiliteetti ohittaa joukkovelkakirjojen hajautushyödyt. Perinteinen salkun allokointi ei menestynyt hyvin vuoden 2008 finanssikriisin aikana, koska osakkeet laskivat dramaattisesti kauden lisääntyneen volatiliteetin aikana. Riskipariteetti välttää riskien keskittymisen osakkeisiin.

Turvallisuusmarkkinoiden linja

Riskipariteetin allokointiteoria keskittyy auttamaan sijoittajia rakentamaan salkkuja, jotka ovat riittävän hajautettuja, mutta jotka voivat silti saavuttaa merkittävän tuoton. Riskipariteetti käyttää turvamarkkinoiden käsitettä osana lähestymistapaansa.

Arvopaperimarkkinaviiva on graafinen esitys omaisuuden riskin ja tuoton välisestä suhteesta. Sitä käytetään pääomahyödykkeiden hinnoittelumenetelmä (CAPM). Linjan kaltevuus määräytyy markkinoiden beetaversion mukaan. Linja kallistuu ylöspäin. Mitä suurempi mahdollisuus omaisuuden palauttamiseen on, sitä suurempi on kyseiseen omaisuuteen liittyvä riski.

Oletetaan, että arvopaperimarkkinalinjan kaltevuus on vakio. Jatkuva kaltevuus ei välttämättä ole tarkka. Perinteisen 60/40 -allokoinnin osalta sijoittajien on otettava suurempia riskejä hyväksyttävän tuoton saavuttamiseksi. Hajautushyödyt ovat rajalliset, koska salkkuun lisätään riskialttiimpia osakkeita. Riskipariteetti ratkaisee tämän ongelman käyttämällä vipuvaikutusta tasaamaan epävakauden ja riskin määrä salkun eri varojen välillä.

Vipuvaikutuksen käyttö

Riskipariteetin käyttö vipuvaikutus vähentää ja hajauttaa salkun osakeriskiä samalla, kun se tähtää pitkän aikavälin tulokseen. Vipuvaikutuksen järkevä käyttö likvidissä varoissa voi yksinään vähentää osakkeiden volatiliteettia. Riskipariteetti pyrkii saamaan osakesidonnaista tuottoa salkulle, jolla on pienempi riski.

Esimerkiksi salkulla, joka on 100% allokoitu osakkeille, on 15%: n riski. Oletetaan salkku, joka käyttää kohtuullista vipuvaikutusta, joka on noin 2,1 kertaa pääomamäärä salkussa, jossa 35% on kohdistettu osakkeille ja 65% joukkovelkakirjoille. Tällä salkulla on sama odotettu tuotto kuin velattomalla salkulla, mutta sen vuotuinen riski on vain 12,7%. Tämä vähentää riskiä 15%.

Vipuvaikutuksen käyttöä voidaan edelleen soveltaa salkkuihin, jotka sisältävät muita varoja. Tärkeintä on, että salkun varoilla ei ole täydellistä korrelaatio. Vipuvaikutusta käytetään riskin tasaiseen jakamiseen kaikkien salkkuun kuuluvien omaisuusluokkien kesken. Vipuvaikutus lisää olennaisesti salkun hajautusta. Tämä vähentää salkun kokonaisriskiä ja mahdollistaa silti merkittävän tuoton.

Korrelaation rooli

Korrelaatio on tärkeä käsite riskipariteettisalkun rakentamisessa. Korrelaatio on tilastollinen mitta siitä, miten kahden omaisuuserän hinnat liikkuvat suhteessa toisiinsa. Korrelaatiokerroin on mitta -1 ja +1 välillä. Korrelaatio -1 edustaa täydellistä käänteistä suhdetta kahden omaisuushinnan välillä. Siten kun yksi omaisuuserä nousee, toinen omaisuus laskee koko ajan. Korrelaatio +1 osoittaa, että kahden omaisuushinnan välillä on täydellinen lineaarinen suhde. Molemmat hyödykkeet liikkuvat samaan suuntaan samalla suuruudella. Näin ollen, kun yksi omaisuuserä kasvaa 5%, toinen omaisuus kasvaa samalla määrällä. Korrelaatio 0 osoittaa, että omaisuuserien hintojen välillä ei ole tilastollista suhdetta.

Täydellisiä positiivisia ja negatiivisia korrelaatioita on yleensä vaikea löytää rahoituksesta. Sellaisten omaisuuserien sisällyttäminen, joilla on negatiivinen korrelaatio toisiinsa, parantaa kuitenkin salkun monimuotoisuutta. Korrelaatiolaskelmat perustuvat historiallisiin tietoihin; ei ole takeita siitä, että nämä korrelaatiot jatkuvat tulevaisuudessa. Tämä on yksi molempien tärkeimmistä kritiikeistä moderni salkun teoria (MPT) ja riskipariteetti.

Tasapainotusvaatimukset ja hallinta

Vivutuksen käyttö riskipariteettimenetelmässä edellyttää varojen tasapainottamista säännöllisesti. Velkaantuneita sijoituksia on ehkä tasoitettava, jotta volatiliteettiriski voidaan säilyttää kullakin omaisuusluokkatasolla. Riskipariteettistrategioissa voidaan käyttää johdannaisia, joten nämä positiot edellyttävät aktiivista hallintaa.

Toisin kuin osakkeet, omaisuusluokat, kuten hyödykkeitä ja muut johdannaiset vaativat tarkempaa huomiota. Saattaa olla marginaalivaatimuksia, jotka vaativat rahaa position ylläpitämiseen. Sijoittajat saattavat myös joutua siirtämään positioita toiseen kuukauteen sen sijaan, että he pitäisivät sopimuksia umpeutumiseen saakka. Tämä edellyttää näiden positioiden aktiivista hallintaa sekä salkun käteistä mahdollisten vakuusvaatimusten kattamiseksi. Myös vipuvaikutusta käytettäessä riski on suurempi, mukaan lukien vastapuolen maksukyvyttömyysriski.

Yhtäläisyyksiä modernin portfolion teorian kanssa

MPT: llä ja riskipariteetin lähestymistavalla on paljon yhteistä. MPT: n mukaan minkä tahansa salkun kokonaisriski on pienempi kuin kunkin omaisuusluokan riski, jos omaisuusluokilla ei ole täydellistä korrelaatiota. MPT pyrkii samalla tavalla rakentamaan salkun tehokkaalle rajalle pitkin sisällyttämällä korrelaatioihin perustuvat hajautetut varat. Sekä MPT että riskipariteetti -lähestymistapa tarkastelevat historiallista korrelaatiota eri omaisuusluokkien välillä salkunrakentamisessa. Hajauttamisen lisääminen voi pienentää salkun kokonaisriskiä.