Sopiiko mittatilaustyönä tehty CDO salkkuusi?

Mikä on mittatilaustyönä tehty CDO?

Räätälöity CDO on strukturoitu rahoitustuote - erityisesti a vakuudellinen velkasitoumus (CDO)- jonka jälleenmyyjä luo tietylle sijoittajaryhmälle ja räätälöi heidän tarpeisiinsa. Sijoittajaryhmä ostaa yleensä yhden erä räätälöidystä CDO: sta, ja loput erät ovat jälleenmyyjän hallussa, joka yleensä yrittää suojautua mahdollisilta tappioilta käyttämällä muita rahoitustuotteita, kuten luottojohdannaiset.

Räätälöityä CDO: ta kutsutaan nykyään yleisimmin mittatilauseräksi tai räätälöidyn erän mahdollisuudeksi (BTO).

Räätälöidyn CDO: n perusteet

Perinteisesti vakuudellinen velkasitoumus (CDO) yhdistää kassaa rahavirtaa tuottavia varoja, kuten asuntolainoja, joukkovelkakirjalainoja ja muita lainoja - ja pakkaa tämän salkun uudelleen erillisiksi osiksi erät Räätälöidyt CDO: t voidaan rakentaa kuten nämä perinteiset CDO: t, jolloin velat luokitellaan yhteen tulovirtojen kanssa, mutta termi viittaa yleensä synteettisiin CDO -yhtiöihin, jotka investoivat luottoriskinvaihtosopimukset (CDS) ja jotka ovat paremmin muokattavissa ja vivahteikkaita.

Erät ovat osuuksia yhdistetystä omaisuudesta jaettuna erityisominaisuuksilla. CDO: n eri erissä on erilaiset riskit kohde -etuuden luottokelpoisuudesta riippuen. Siksi jokaisella erällä on erilainen neljännesvuosittainen tuotto, joka vastaa sen omaa riskiprofiilia. On selvää, että mitä suurempi on erän omistusten maksukyvyttömyys, sitä suurempi tuotto se tarjoaa. Suuret luottoluokituslaitokset eivät luokittele räätälöityjä CDO: ita - luottokelpoisuuden arvioinnin tekee liikkeeseenlaskija ja jossain määrin myös markkinakäsitys. Koska nämä ovat epälikvidi ja monimutkaiset rahoitusvälineet, räätälöidyt CDO: t vain kauppaa tiskin yli (OTC).

Räätälöityjen CDO: iden tausta

Räätälöidyt CDO: t - kuten CDO: t yleensä - ovat menettäneet suosiotaan, koska niillä on merkittävä rooli asuntokuplaa ja asuntolainojen romahtaminen 2007-2009 välillä. Näiden tuotteiden luomisen Wall Streetin katsottiin edistävän massiivista markkinoiden kaatumista ja mahdollisia valtion pelastustoimia - sekä tervettä järkeä. Tuotteet olivat hyvin jäsenneltyjä sijoituksia, joita oli vaikea ymmärtää - sekä ostajien että myyvien - ja joita oli vaikea arvostaa.

Tästä huolimatta CDO: t ovat hyödyllinen työkalu riskin siirtämiseen osapuolille, jotka ovat halukkaita kantamaan sen, ja vapauttamaan pääomaa muihin tarkoituksiin. Wall Street etsii aina tapoja siirtää riskejä ja vapauttaa pääomaa. Joten noin vuoden 2016 jälkeen mittatilaustyönä tehty CDO on tehnyt paluun. Reinkarnaatiossa sitä kutsutaan usein räätälöidyn erän mahdollisuudeksi (BTO).

Uudelleenbrändäys ei kuitenkaan ole muuttanut itse työkalua, mutta luultavasti on hieman enemmän valvontaa ja asianmukaista huolellisuutta mennään hinnoittelumalleihin. Näillä uusilla tuotteilla toivotaan, että sijoittajilla ei enää ole velvollisuuksia, joita he eivät ymmärrä kunnolla.

Hyödyt mittatilaustyönä CDOs

Räätälöidyn CDO: n ilmeinen etu on, että ostaja voi muokata sitä. Räätälöity CDO on yksinkertaisesti työkalu, jonka avulla sijoittajat voivat kohdistaa hyvin erityiset riskit palautusprofiileihin sijoitusstrategioilleen tai suojaustarpeilleen. Jos sijoittaja haluaa tehdä suuren, kohdennetun panoksen vuohenjuustoteollisuutta vastaan, on jälleenmyyjä, joka voi rakentaa räätälöidyn CDO: n oikeaan hintaan. Silti nämä tuotteet ovat jonkin verran monipuolisia, koska useiden vuohenjuustojen tuottajien poolilainat.

Toinen tärkein etu on markkinoiden ylittävät tuotot, joita ne voivat tarjota. Kun luottomarkkinat ovat vakaat ja kiinteät korot ovat alhaiset, sijoitustuloja hakevien on kaivettava syvemmälle.

Miinukset mittatilaustyönä tehdyistä CDO -levyistä

Suuri haitta on, että tyypillisesti on vähän tai ei ollenkaan jälkimarkkinoilla mittatilaustyönä CDO: t. Tämä markkinoiden puute vaikeuttaa päivittäistä hinnoittelua. Arvo on laskettava monimutkaisen teoreettisen perusteella rahoitusmalleja. Nämä mallit voivat tehdä oletuksia, jotka osoittautuvat katastrofaalisesti vääriksi, maksavat haltijalle kalliisti ja jättävät heille rahoitusvälineen, jota he eivät pysty myymään hinnalla millä hyvänsä. Mitä räätälöitympi CDO, sitä epätodennäköisemmin se vetoaa toiseen sijoittajaan tai sijoittajiin.

Sitten on avoimuuden ja likviditeetin puute, joka liittyy ylimääräisiin transaktioihin yleensä ja erityisesti näihin välineisiin. Sääntelemättöminä tuotteina mittatilaustyönä tehdyt CDO: t ovat suhteellisen korkeita riskiasteikolla - enemmän sopiva väline institutionaalisille sijoittajille, kuten hedge -rahastot, kuin yksityisille.

Todellisen maailman esimerkki mittatilaustyönä tehdyistä CDO-levyistä

Citigroup on yksi mittatilaustyönä tehtyjen CDO -yritysten johtavista jälleenmyyjistä, ja se harjoittaa niissä 7 miljardin dollarin arvoista liiketoimintaa pelkästään vuonna 2016. Parantaakseen läpinäkyvyyttä "historiallisesti läpinäkymättömillä markkinoilla" - lainataksemme Vikram Prasad Citin Correlation and Exotics Tradingin toimitusjohtajaa - pankki tarjoaa standardoidun luottoriskinvaihtosopimusten salkku Nämä ovat varoja, joita yleensä käytetään CDO: iden rakentamiseen. Se myös tekee CDO -erien hintarakenteen näkyväksi asiakasportaalissaan ja "julkaisee" luvut erät haetaan.