Onko hedge -rahasto loppu?

Kaikkivaltias hedge -rahasto on ollut jo jonkin aikaa synonyymi ylellisille Wall Streetin elämäntavoille (ja kaikille sen merkityksille, sekä hyville että huonoille) useiden vuosikymmenten ajan. Mutta ehkä 1990- ja 2000 -luvut ovat olleet tutka.

Hedge -rahastojen käsite juontaa juurensa Alfred Winslow Jonesin yhtiöön A.W. Jones & Co., joka toi markkinoille ensimmäisen vaihtoehtoisen sijoitusvälineen yhdistetyillä varoilla vuonna 1949.

Ajatus kommandiittiyhtiöstä, joka hyödyntää useita sijoitusstrategioita riskien hallitsemiseksi ja korvausjärjestelmää johdettu seuraavien vuosien tuloksista, ja hedge -rahastot nousivat eräiksi vahvimmista sijoitusvaihtoehdoista 1960 -luku.

Tämä nousukausi jatkui vuosikymmenten ajan, muutamalla kuopalla kuten karhun markkinoilla 1970 -luvun alussa, mutta hedge -rahastot ovat saavuttaneet huippunsa vasta viimeisten kahden vuosikymmenen aikana. Marraskuussa 2019 koko hedge -rahastosektorin arvo oli yli 3,61 biljoonaa dollaria Preqin Global Hedge Fund -raportin mukaan.

Ja vaikka olemassa olevien hedge -rahastojen määrä kasvoi yli viisi kertaa vuosien 2002 ja 2015 välillä, viime vuosina on alkanut näyttää siltä, ​​että hedge -rahaston aikakausi on laskussa. Voi jopa olla syytä uskoa, että hedge -rahastot yleensä ja kuten olemme tunteneet ne vuosikymmeniä, ovat lopullisesti ohi. Mikä on muuttunut? Mihin nämä sijoittajat kääntyvät?

Mihin suojausrahastot ovat?

Ennen kuin voimme tutkia, miten hedge -rahastot ovat laskeneet viime vuosina, meidän on ensin tuettava askelta ja tutkittava, mihin tarkoitukseen hedge -rahastot ovat palvelleet sijoittajia historiallisesti. Hedge -rahastot hyödyntävät lisäsijoitusvoimaa, joka saadaan, kun sijoittajat yhdistävät rahastonsa yhteen.

Hedge -rahasto on yksinkertaisesti sanottuna kattoehto rahoituslaitokselle, joka yhdistää asiakkaiden omaisuutta pyrkien maksimoimaan tuoton. Hedge -rahastojen maailmassa on olemassa kymmeniä erilaisia ​​sijoitusstrategioitaJotkut yritykset haluavat hoitaa asiakkaiden omaisuutta erittäin aggressiivisesti, toiset käyttävät vipuvaikutusta ja niin edelleen.

Joissakin hedge -rahastojen sijoitusmalleissa on tullut tarpeeksi suosittuja, jotta niistä tulee omia alaluokkia. esimerkiksi pitkä/lyhyt osakemalli on johdettu A.W. Jonesin ensimmäinen hedge -rahasto 1950 -luvulla. Sijoitusmenetelmien laajuus on kuitenkin niin laaja, että joskus voi olla vaikeaa luokitella hedge -rahastot tällä tavalla.

Suojarahastot ovat perinteisesti säilyttäneet myös useita muita piirteitä, jotka erottavat ne muista sijoitusvälineistä. Yhdistettyjen rahastojen käytön lisäksi suurin osa hedge -rahastoista on yksityisiä sijoitusyhtiöitä, eli lähinnä sitä ovat avoimia pienelle joukolle valikoituja ja akkreditoituja sijoittajia ja että niillä on erittäin korkea sijoituskynnys osallistumista. On melko yleistä, että hedge -rahasto vaatii vähintään miljoonien dollarien sijoituksia.

Korkeiden sijoitusvaatimusten lisäksi useimmat hedge -rahastot edellyttävät, että asiakkaat pitävät varojaan rahastossa melko pitkään, yleensä vähintään vuoden. Sijoittajat suostuvat vetämään omaisuutensa vain tietyin väliajoin, esimerkiksi kerran neljännesvuosittain. Yksi syy tähän on se, että hedge-rahastojen on pidettävä valtava määrä rahaa, jotta ne voivat suorittaa erilaisia ​​sijoituksiin liittyviä tehtäviään.

Korkeat maksut

Toinen hedge-rahastosektorin pitkäaikainen katkottu on palkkiojärjestelmä. Useimmat hedge -rahastot ovat perinteisesti toimineet ns.kaksi ja kaksikymmentä"maksu. Tässä maksujärjestelmässä asiakkaat maksavat 2%: n hallinnointipalkkiot kokonaisvarallisuudestaan ​​hedge -rahaston hoitajille.

Lisäksi on kannustinpalkkio, joka perustuu rahaston kehitykseen. Tämä muodostaa maksun "kaksikymmentä" osan; monet rahastot veloittavat asiakkailta vielä 20% kaikista alkuperäisen sijoituksen tuotoista. Tämä kannustaa hedge -rahastojen hoitajia toimimaan mahdollisimman hyvin.

Kaiken kaikkiaan nämä piirteet ovat erottaneet hedge -rahastot useimmista muista sijoitusvälineistä vuosikymmenien ajan. Riskisijoitusrahastot ovatkin huipussaan olleet uskomattoman menestyksekkäitä. On ollut tavallista, että hedge -rahastot tuottavat menestyskausina vuosittain kaksinumeroisia tuottoja, jotka ylittävät selvästi S&P 500: n kaltaiset vertailuarvot. Tietenkin myös liiallisen tuoton mahdollisuus lisää riskiä, ​​ja myös suuri osa hedge -rahastoista on epäonnistunut. Silti teollisuus vietti monta vuosikymmentä yleensä ratsastamalla niitä taantuman aikoja. Joten mikä on muuttunut viime vuosina?

Huono tuotto, sijoittajien turhautuminen

Erityisesti viime vuosina hedge -rahastot ovat kohdanneet uusia paineita. On todennäköistä, että vahinko hedge -rahaston maineelle on tullut eri lähteistä; monet huippurahastoista ovat kamppailleet tarjotakseen poikkeuksellista tuottoa, johon he pystyivät, sijoittajien ruokahalu on siirtynyt kohti passiivisemmin hallinnoituja mahdollisuuksia, kuten indeksirahastoja ja pörssilistatut rahastot (ETF), ja niin edelleen. Suojarahastot ovat edelleen olemassa, ja muutamat valitut yritykset ovat edelleen menestyneet erittäin hyvin. Koko teollisuus näyttää kuitenkin menettäneen osan viehätyksestään.

Niin kauan kuin hedge -rahastot menestyivät, sijoitusmaailmassa on ollut niitä, jotka ovat suhtautuneet niihin skeptisesti parhaimmillaan ja suorastaan ​​vihamielisesti pahimmassa tapauksessa. Miljardööri -sijoitusguru Warren Buffett on pitkään pitänyt hedge -rahastoja yliarvostettuina. Itse asiassa vuonna 2007 hän asetti miljoonan dollarin panoksen, jonka mukaan Vanguard S&P 500 -indeksirahasto ylittää kolmannen osapuolen yrityksen valitseman viiden hedge-rahaston ryhmän kymmenen vuoden aikana.

Kun kymmenen vuoden loppu päättyi joulukuussa 2017, hän paljasti olevansa oikeassa: indeksirahasto oli noussut 85% kaudella, kun taas hedge -rahastot kasvoivat vain 22%. Ja tämä ei edes laskenut hedge -rahastopalkkioiden korkeita kustannuksia!

Buffettin panos oli erittäin julkinen esimerkki sijoittajien kiinnostuksen muuttumisesta, joka on syntynyt monista syistä. On aina ollut hedge -rahastoja, jotka eivät ole pystyneet täyttämään alan lupaamia outoja tuottoja. Yleensä nämä rahastot ovat lopettaneet toimintansa.

Toisaalta on myös aina ollut rahastoja, jotka voivat tarjota sijoittajille uskomatonta tuottoa, jota he ovat odottaneet. Nykyään yhä harvemmat rahastot pystyvät siihen. Rahastojen kehityksen viivästyessä sijoittajat ovat monissa tapauksissa jääneet jälkeen S&P 500 -vertailusta. Miksi eivät? Jos he eivät ansaitse niin paljon rahaa hedge -rahastoista kuin passiivisesti hallinnoidussa rahastossa, miksi vaivautua? Se, että monet rahastot säilyttävät kaksi ja kaksikymmentä maksumallia huonon tuoton lisäksi on aiheuttanut sijoittajien omaisuuden massiivisen poistumisen viime vuosina.

Rahanhoitajan surut

Suojarahastojen sijoittajat eivät ole ainoita, jotka luopuvat mallista. Jotkut rahanhallinnan maailman suurimmista nimistä kasvavat myös turhautuneina hedge -rahastoihin.

Hedge-rahastomaailmassa, jossa karismaattinen, kaikkitietävä, miljardöörirahanhoitaja nähdään ratkaisevana menestyksen indikaattorina, tämä aiheuttaa merkittäviä ongelmia. Nämä korkean profiilin sijoitusjohtajat luopuvat yhä enemmän hedge-rahastopelistä kokonaan. Kun he kuitenkin tekevät, heillä on tapana edelleen sijoittaa miljardeja dollareitaan, mutta he tekevät sen sen sijaan ns. perheen toimisto.

Uusi malli: Perhetoimisto

Perhetoimisto on käytännössä henkilökohtainen varallisuudenhoitoyritys, joka on suunniteltu sijoittamaan yhden henkilön rahaa. Stanley Druckenmiller, menestyvän hedge -rahaston Duquesne -miljardööri, johti noin 30 vuoden uraa hedge -rahastonsa kanssa ennen luopumistaan ​​vuonna 2010.

Tuolloin hän sulki myymälän ja jatkoi sijoittamista oman perhetoimistonsa kautta. Kun hän päätti sulkea Duquesnen, Druckenmiller totesi, että ainakin osa syy oli se, että hän ei kyennyt täyttämään omia korkeita odotuksiaan hedge -rahastosta esitys.

Viime aikoina Omega Advisorsin johtaja Leon Cooperman sulki hedge -rahastonsa vuoden 2018 lopussa. Sijoittajien varat palautettiin ja rahasto muutettiin Coopermanin perhetoimistoksi. Bloombergin mukaan Cooperman selitti asiakkaille lähettämässään kirjeessä, ettei hän halunnut "viettää loppuelämäänsä jahtaamalla S&P 500: ta ja keskittyä tuottamaan sijoittajan pääomaa".1990 -luvun lopulla Coopermanin rahasto oli yksi maailman kolmesta suurimmasta hedge -rahastosta.

Bottom Line

Onko hedge -rahasto loppu? On vaikea sanoa. Vaikka jotkut huippurahastoista ovat sittemmin sulkeneet ovensa, muuttaneet perhetoimistoiksi tai lonkkaavat samalla kun se tarjoaa hämmästyttävää tuottoa, on todennäköistä, että aina tulee onnistuneita suojauksia varoja. Siitä huolimatta hedge -rahastoskeptikoiden on aina helpompi väittää, että alan kukoistus oli menneisyydessä, ei nykyisyydessä.