Painotetun keskikupongin (WAC) määritelmä
Mikä on painotettu keskikuponki (WAC)?
Painotettu keskikuponki (WAC) on mitta asuntolainojen tuotosta, joka myydään sijoittajille kiinnitysvakuudellisena arvopaperina (MBS). Takauksessa olevat kiinnitykset maksetaan takaisin eri aikoina, joten WAC edustaa sen tuottoa myöntämishetkellä ja saattaa poiketa WAC: sta myöhemmin.
Avain takeaways
- WAC on kiinnitysvakuudellisten arvopapereiden taustalla olevien kiinnitysten keskimääräinen bruttokorkoprosentti sen myöntämishetkellä.
- Näiden sijoitusten analyytikot käyttävät kiinnitysvakuudellisen arvopaperin WAC-arvoa arvioidakseen sen ennakkomaksut.
- WAC muuttuu ajan myötä, kun arvopaperin taustalla olevat kiinnitykset maksetaan takaisin.
Painotetun keskikupongin (WAC) ymmärtäminen
Pankit myyvät säännöllisesti antamiaan kiinnityksiä toissijaisilla asuntomarkkinoilla. Ostajat ovat institutionaalisia sijoittajia, kuten hedge -rahastoja ja investointipankkeja. Nämä ostajat paketoivat kiinnitykset jälkimarkkinakelpoisiin arvopapereihin, joita voidaan vaihtaa sijoittajille avoimilla markkinoilla kiinnitysvakuudelliset arvopaperit (MBS).
Painotetun keskiarvon laskennassa kunkin asuntolainan pääoma on käytetty sen painotuskertoimena.
MBS -haltijat saavat korkoa tai kuponkimaksut jotka lasketaan MBS: ää tukevien kiinnityslainojen kohde -etuuden painotettuna keskiarvona.
WAC: n laskeminen
Painotettu keskimääräinen kuponki (WAC) lasketaan ottamalla brutto korkoista, jotka ovat velkaa kohde -etuutena MBS: n kiinnitykset ja niiden painotus kunkin kiinnityksen vakuuden prosenttiosuuden mukaan edustaa.
WAC edustaa eri asuntolainojen keskimääräistä korkoa, jonka korot vaihtelevat. Painotetun keskiarvon laskennassa painotuskertoimena käytetään jokaisen kohde -etuuden pääomaa.
WAC: n laskemiseksi kunkin kiinnityksen tai MBS: n kuponkikorko kerrotaan sen jäljellä olevalla pääomatasolla. Tulokset lasketaan yhteen ja summa jaetaan jäljellä olevalla saldolla.
Toinen tapa laskea painotettu keskimääräinen kuponki on ottaa kunkin asuntolainojen painot kerrottuna niiden kuponkikorkoilla ja lisätä tulos WAC: n saamiseksi.
Oletetaan esimerkiksi, että MBS koostuu kolmesta eri kiinnitysryhmästä, joiden pääoma on 11 miljoonaa dollaria. Ensimmäinen kiinnityspaketti eli erä koostuu 4 miljoonan dollarin arvosta asuntolainoja, joiden tuotto on 7,5%. Toisella poolilla on 5 miljoonan dollarin asuntoluotto 5%: n korolla. Kolmannella poolilla on 2 miljoonan dollarin arvosta asuntolainoja, joiden korko on 3,8%.
Käyttämällä ensimmäistä edellä kuvattua menetelmää:
WAC = [(4 miljoonaa x 0,075) + (5 miljoonaa x 0,05) + (2 miljoonaa x 0,038)] / 11 miljoonaa dollaria.
WAC = (300 000 dollaria + 250 000 dollaria + 76 000 dollaria) / 11 miljoonaa dollaria.
WAC = 626 000 dollaria/11 miljoonaa dollaria = 5,69%
Vaihtoehtoisesti WAC an lasketaan arvioimalla ensin kunkin kiinnitysluokan paino:
Altaan 1 paino: 4 miljoonaa dollaria / 11 miljoonaa dollaria = 36,36%
Altaan 2 paino: 5 miljoonaa dollaria / 11 miljoonaa dollaria = 45,45%
Altaan 3 paino: 2 miljoonaa dollaria / 11 miljoonaa dollaria = 18,18%
Painojen summa on 100%. Siksi WAC lasketaan seuraavasti:
WAC = (36,36 x 0,075) + (45,45 x 0,05) + (18,18 x 0,038)
WAC = 2,727 + 2,27725 + 0,6908 = 5,69%
Painotettu keskimääräinen kuponkikorko voi muuttua MBS: n käyttöiän aikana, kun eri asuntolainojen haltijat maksavat asuntolainansa alas eri koroilla ja eri aikatauluilla.
Kun MSB tulee riskialttiiksi
Mikään maininta kiinnitysvakuudellisista arvopapereista ei ole täydellinen ilman viittausta vuosien 2007–2008 finanssikriisiin, josta niitä syytettiin suurelta osin.
Monia tuon ajan MBS -investointeja tukivat asuntolainat, jotka oli myönnetty valtakunnallisen asuntokuplan aikana, ja monissa tapauksissa lainat, joilla ei ollut varaa maksaa niitä takaisin. Kun kupla puhkesi, monet näistä lainanottajista joutuivat maksukyvyttömiksi ja näiden omaisuuserien arvopaperistamisen arvo laski.
Ne olivat itse asiassa vakuutena subprime -lainat.