Mitä karhut erehtyvät Bull -rallissa?

Härkämarkkinoiden ja Yhdysvaltojen talouskasvun ikääntyessä karhut ovat yhä huolestuneempia. Pessimistien kanssa ongelmana on Yhdysvaltain pääjohtaja Tobias Levkovich strategi Citigroupissa. “Suhdanteet älä kuole vanhuuteen; he ovat murhanneet Fed tai jokin eksogeeninen shokki ", hän totesi äskettäin lähettämässään huomautuksessa asiakkaille Barronin. Levkovich kiistää karhujen neljä suurta väitettä, kuten alla olevassa taulukossa on esitetty.

4 asiaa, jotka karhut ovat väärässä

• "Nykyisen laajentumisen katsotaan olevan" pitkä hampaassa "ja siten altis a lama”
• Palkkojen nousu masentaa voittomarginaalit
• Yritysten lisäksi jakaa takaisinostot, sisäänvirtaus osakkeisiin on vähäistä
• Varastossa arvostuksia ovat liian korkeita

Lähde: Tobias Levkovich Citigroupista, kuten Barron's raportoi

Merkitystä sijoittajille

Kuten edellä todettiin, Levkovich kiistää uskomuksen, että taantuman nousun todennäköisyys kasvaa talouskasvun myötä. Legendaarinen sijoituspäällikkö Bill Millerin äskettäinen kirje asiakkaille

tarjoaa omat syynsä, miksi härkämarkkinoiden ei pitäisi olla kaukana. Hän kiistää myös käsityksen siitä, että laajentumiset kuolevat vanhuuteen, vedoten siihen, että Australia täyttää 28 vuotta. kasvua, mutta panee merkille myös useita Yhdysvaltojen talouden vahvoja vahvuusalueita, jotka eivät näytä olevan kynnyksellä peruutus.

Levkovich kirjoittaa palkkojen nousun vaikutuksesta voittomarginaaleihin: ”Palkat eivät ole olleet syy marginaalien laskuun viimeisten 35 vuoden aikana, mutta kiinteät yleiskustannuksetimeytyminen vaihtelut ovat olleet. Jos yritykset voivat siirtää kasvavat henkilöstökulut asiakkaille (mikä näyttää tapahtuvan), huoli kannattavuudesta voi olla liioiteltua. ”

Osakkeisiin suuntautuvista virtauksista hän toteaa, että osakkeiden takaisinostot johtavat pääasiassa osakkeiden kysynnän liikkeelle koko nykyisillä härkämarkkinoilla. "Emme ole varmoja, että niin kutsutut vähittäismyyntivirrat ovat enää liikkeellepaneva voima, koska tämä näkemys näyttää olevan niin 1980- ja 1990-luvuilla", hän huomauttaa. EPFR Globalin tietojen mukaan Financial Times, Yhdysvaltojen osakkeisiin sijoittavat rahastot ovat rekisteröineet kaksi peräkkäistä viikkoa nettovirtaa, mikä on ensimmäinen kerta syyskuun alussa. 2018.

”Arvostamista mainitaan säännöllisesti ahdistuksen lähteenä, mutta alhainen inflaatio sallii sen P/E -suhteet leijumaan 18x jäljellä olevat tulot alue, jos historia on opas. Normalisoidut ansaintaerojen analyysimme ennustavat edelleen hyvin S&P 500 voitot seuraavan 12 kuukauden aikana 88 prosentin todennäköisyydellä ", Levkovich väittää. Bill Miller esittää samanlaisen havainnon ja väittää, että osakkeet ovat halpoja verrattuna joukkovelkakirjoihin.

Vaikka vuoden 2019 ensimmäisen vuosineljänneksen raportoidut tulot toistaiseksi ylittävät analyytikkojen arviot, karhut viittaavat siihen, että tulot ovat viivästyneet, kuten MarketWatch. Tämä huolestuttaa niitä, jotka pitävät tuloja yrityksen perustavanlaatuisimpana indikaattorina.

Siitä huolimatta yritysten myönteiset tulosraportit ovat lähettäneet sekä S&P 500: n että Nasdaq Composite kaikkien aikojen ennätyskorkeat indeksit sulkeutuvat 23. huhtikuuta, Wall Street Journal osoittaa. Siinä sanotaan, että "odotuksia on saatettu alentaa liikaa" ennen raportointikautta, ja lisätään, että yritys opastusta loppuvuodelle 2019 on nousussa.

Katse eteenpäin

Keskustelu sonnien ja karhujen välillä on loputon, ja kumpikin osapuoli valvoo faktoja asiansa tueksi. Samaan aikaan on yhä enemmän todisteita siitä, että suuret sijoittajat, niin sanotut älyrahat, leikkaavat osakesijoituksiaan. Lehti. Kuka on oikeassa, jää nähtäväksi.