Secured Overnight Financing Rate (SOFR) Määritelmä

Mikä on suojattu yöpymisrahoitusaste (SOFR)?

Turvattu yön yli -rahoituskorko (SOFR) on vertailuarvo korko dollarimääräisille johdannaisille ja lainoille, jotka korvaavat Lontoon pankkien välinen korko (LIBOR). Yli 80 biljoonan dollarin nimellisvelan koronvaihtosopimukset vaihdettiin SOFR: ään lokakuussa 2020. Tämän siirtymisen odotetaan lisäävän pitkän aikavälin likviditeettiä, mutta johtavan myös huomattavaan lyhytaikaiseen kaupankäynnin volatiliteettiin johdannaisilla.

Secured Overnight Financing Rate (SOFR)

Vakuutettu yön yli -rahoituskorko eli SOFR on vaikutusvaltainen korko, jota pankit käyttävät Yhdysvaltain dollarin määräisten hintojen määrittämiseen johdannaiset ja lainat. Päivittäinen turvattu yön yli -rahoituskorko (SOFR) perustuu Valtiokonttori takaisinostomarkkinoilla, joilla sijoittajat tarjoavat pankeille yön yli -lainoja joukkovelkakirjalainoillaan.

Vertailuarvot, kuten SOFR, ovat olennaista johdannaisten kaupassa-erityisesti
koronvaihtosopimukset, joita yritykset ja muut osapuolet käyttävät hallitakseen korkoriskiä ja spekuloidakseen lainakustannusten muutoksilla.

Koronvaihtosopimukset ovat sopimuksia, joissa osapuolet vaihtavat kiinteäkorkoiset korot vaihtuvaan korkoon. "Vaniljasopimuksessa" toinen osapuoli sitoutuu maksamaan kiinteä korkoja vastineeksi vastaanottava osapuoli sitoutuu maksamaan a vaihtuva korko perustuen SOFR: ään-korko voi olla korkeampi tai matalampi kuin SOFR osapuolen luottoluokituksen ja korkoehtojen perusteella.

Tässä tapauksessa maksaja hyötyy korkojen noususta, koska saapuvien SOFR-pohjaisten maksujen arvo on nyt korkeampi, vaikka kiinteän koron maksut vastapuoli pysyy samana. Käänteinen tapahtuu, kun korot laskevat.

Turvatun yöpymisrahoituskoron (SOFR) historia

LIBOR on ollut perustamisestaan ​​1980-luvun puolivälistä lähtien korko, johon sijoittajat ja pankit sitovat luottosopimukset. Sisältää viisi valuuttaa ja seitsemän valuuttaa maturiteetit, LIBOR määritetään laskemalla keskimääräinen korko, jolla suuret maailmanlaajuiset pankit lainaavat toisiltaan. Viisi valuuttaa ovat Yhdysvaltain dollari (USD), euroa (EUR), Britannian punta (GBP), Japanin jeni (JPY) ja Sveitsin frangi (CHF), ja yleisimmin noteerattu LIBOR on kolmen kuukauden Yhdysvaltain dollarin kurssi, jota yleensä kutsutaan nykyiseksi LIBOR-koroksi.

Jälkeen finanssikriisi vuonna 2008, sääntelyviranomaiset olivat varovaisia ​​liiallisesta luottamuksesta kyseiseen vertailuarvoon. Ensinnäkin LIBOR perustuu suurelta osin arvioitujen maailmanlaajuisten pankkien arvioihin eikä välttämättä todellisiin tapahtumiin. Pankille tällaisen liikkumavaran antamisen haittapuoli tuli ilmeiseksi vuonna 2012, kun se paljastettiin yli tusina rahoituslaitosta piilotti tietonsa saadakseen suurempia voittoja LIBOR-pohjaisista johdannaistuotteista.

Lisäksi pankkisäännökset finanssikriisin jälkeen merkitsivät sitä, että niitä oli vähemmän pankkien välinen lainanotto tapahtui, mikä sai jotkut virkamiehet ilmaisemaan huolensa siitä, että kaupankäynnin rajallinen määrä teki LIBORista vielä vähemmän luotettavan. Lopulta LIBOR -korkoja laativa brittiläinen sääntelyviranomainen sanoi, että se ei enää vaadi pankkeja toimittamaan pankkien välisiä lainatietoja vuoden 2021 jälkeen. Tämä päivitys sai kehittyneet maat ympäri maailmaa etsimään vaihtoehtoa viitekorko joka voisi lopulta korvata sen.

Vuonna 2017, Federal Reserve (Fed) vastasi kokoamalla vaihtoehtoisen viitekoron komitean, johon kuuluu useita suuria pankkeja, valitakseen vaihtoehtoisen viitekoron Yhdysvalloille. Valiokunta valitsi suojatun yön yli -rahoituskoron (SOFR) yön korko, dollarin määräisten sopimusten uutena vertailukohtana.

Turvattu yön rahoitusaste (SOFR) vs. LIBOR

Toisin kuin LIBOR, valtiovarainministeriössä käydään laajaa kauppaa repo markkinat - noin 1500 kertaa pankkienvälisten lainojen hinnat vuonna 2018 - mikä teoreettisesti tekee siitä tarkemman indikaattorin lainakustannuksista.

Lisäksi turvattu yön yli -rahoituskorko (SOFR) perustuu havainnoitavissa olevien tapahtumien tietoihin eikä arvioituihin lainakorkoihin, kuten joskus LIBORin tapauksessa.

Siirtyminen suojattuun yön rahoitukseen (SOFR)

Tällä hetkellä LIBOR ja turvattu yön yli -rahoituskorko (SOFR) ovat rinnakkain. On kuitenkin odotettavissa, että jälkimmäinen korvaa LIBORin lähivuosina dollarimääräisten johdannaisten ja luotto Tuotteet.

Yhdysvaltain keskuspankki ilmoitti 30. marraskuuta 2020, että LIBOR poistetaan käytöstä ja korvataan lopulta kesäkuussa 2023. Samassa ilmoituksessa pankkeja kehotettiin lopettamaan sopimusten kirjoittaminen LIBORilla vuoden 2021 loppuun mennessä, ja kaikkien LIBORia käyttävien sopimusten pitäisi päättyä 30. kesäkuuta 2023 mennessä.

Siirtymän haasteet

Siirtyminen uuteen viitekorkoon on vaikeaa, koska LIBOR-pohjaisia ​​sopimuksia on jäljellä biljoonien dollarien arvosta, ja joidenkin sopimusten erääntyminen tapahtuu vasta LIBORin eläkkeelle jäämisen jälkeen. Tämä sisältää laajalti käytetyn kolmen kuukauden Yhdysvaltain dollarin LIBORin, jolla on noin 200 biljoonaa dollaria velkaa ja siihen liittyvät sopimukset.

Sopimusten uudelleenhinnoittelu on monimutkaista, koska näillä kahdella korolla on useita tärkeitä eroja. Esimerkiksi LIBOR edustaa vakuudettomat lainat, kun taas SOFR edustaa lainoja Valtiovelkakirjalainat (T-joukkovelkakirjalainat), on lähes riskitön korko. Lisäksi LIBORilla on itse asiassa 35 eri korkoa, kun taas SOFR julkaisee tällä hetkellä vain yhden koron, joka perustuu yksinomaan yön yli -lainoihin.

Siirtyminen SOFR: ään vaikuttaa eniten johdannaismarkkinoihin. Sillä on kuitenkin tärkeä rooli myös kulutusluottotuotteissa - mukaan lukien jotkut säädettävän koron asuntolainat ja yksityiset opintolainat - sekä velkainstrumentit, kuten mainospaperi.

Jos kyseessä on säädettävä korko, joka perustuu SOFR: ään, viitekoron muutos määrittää sen, kuinka paljon lainanottaja maksaa kiinteän koron ajan lainata päättyy. Jos SOFR on korkeampi, kun laina "palautuu", asunnonomistajat maksavat myös korkeampaa korkoa.

Erityistä huomioitavaa

Muut maat ovat etsineet omia vaihtoehtoja LIBORille. Esimerkiksi Iso -Britannia valitsi punnan yön indeksin keskiarvo (SONIA), yön yli -luottokorko, sen vertailukohtana tuleville puntasopimuksille.

Euroopan keskuspankki (EKP) puolestaan ​​päätti käyttää euroa yön yli -indeksi (EONIA), joka perustuu vakuudettomiin yön yli -lainoihin, kun taas Japani soveltaa omaa korkoa, jota kutsutaan Tokion yön yli -korkoksi (TONAR).