Pariton eräkauppa nousussa

Arvopaperi- ja pörssikomission julkaisemien tilastojen mukaan kaupankäynti oudot erät, joka käsittää alle 100 osaketta transaktiota kohden, on saavuttamassa historiallisia ennätyksiä. Alustavat tilastot lokakuulta 2019 osoittavat, että parittomat erät ovat prosentteina kaikista kaupoista lähes puolet markkinoista. Nyt kun suurin osa online -välittäjistä on leikannut tavanomaiset osakepalkkionsa nollaan ja mahdollistavat murto -osakekaupan, tämän luvun odotetaan nousevan.

Kuinka pariton eräkauppa vaikuttaa vähittäiskauppiaisiin? Välittäjiä tarvitaan erilaisten määräysten nojalla, mutta erityisesti Sääntö NMS, suorittaaksesi tilauksesi osoitteessa kansallinen paras tarjous (HuomBO). NBBO on paras saatavilla oleva (alin) hinta, kun ostat pörssissä noteerattua tuotetta, ja paras saatavilla oleva (korkein) tarjoushinta, kun myyt. Saalis? Parittomia kauppoja ei raportoida useimmista julkisista tietosyötteistä, joten kauppiailla ei ole täydellistä kuvaa nykyisestä likviditeetistä, eivätkä he määräysten mukaan, jotka edellyttävät kaupan suorittamista NBBO: ssa-mutta mikä pahempaa, he eivät tiedä, saavatko he parhaan hinnan vai ei.

Korkeammat osakekurssit johtavat parittomaan eräkauppaan

Alla oleva kaavio, joka voidaan rakentaa käyttämällä SEC: n tietojen visualisointityökalu, näyttää parittomien erien kauppojen prosenttiosuuden taustalla olevan osakkeen hinnan mukaan lajiteltuina. Ylälinja, violetti, osoittaa, että pariton eräkauppa osui kesäkuussa 2019 65 prosentin vaihteluväliin, ja se edustaa 10 parasta osaketta osakekohtaisesti. Alin punainen viiva edustaa halvinta 10 prosenttia. Vihreä viiva on 50^th prosenttipiste tai keskikurssi.

Vaikka kesäkuussa 2019 oli piikki halvempien osakkeiden osalta, kyseinen ryhmä on saavuttanut 10-15% parittomilla erillä vaihdetuista osakkeista vuodesta 2014 lähtien. Keskitason osakkeet ovat nousseet 24 prosentista heinäkuussa 2014 yli 40 prosenttiin vuonna 2019, kun taas kalleimmat osakkeet ovat nousseet vuoden 2015 30 prosentin vaihteluvälistä 65 prosenttiin vuonna 2019.

Zero Commission -kaupat lisäävät parittomia eräkauppoja

Kun vähittäiskaupan palkkiokauppaa laajennetaan, odotamme näiden prosenttiosuuksien nousevan vielä korkeammiksi vuoteen 2020 ja sen jälkeen. Mutta on huolestuttavaa, että parittomien erien kauppojen ei tarvitse olla näkyvissä markkinaosapuolille, koska se lisää epävarmuutta kaupankäynnin tietoihin. Osakkeet, jotka ovat hintaluokan 10%: n yläosassa, tarkoittaa, että enintään 2/3 kaupankäynnin kohteena olevista osakkeista ei näy. Et tiedä varmasti, että saat parhaan hinnan.

Parittomien erien toimeksiantoja toteuttaville vähittäiskauppiaille keskeinen tekijä on aktiivisimpien osakkeiden hinta. Apple (AAPL), joka esiintyy lähes aina päivittäisissä aktiivisimpien luetteloissa, on käynyt kauppaa yli 200 dollarilla osakkeelta ja lähempänä 250 dollaria loppukesästä lähtien. Tämä tarkoittaa sitä, että yhden kierroksen erä tai 100 osakkeen tilaus maksaisi 20 000–25 000 dollaria, luku, jota monilla piensijoittajilla ei ole käytettävissään yhteen asemaan. Mutta jos he ostavat muutaman osakkeen, esimerkiksi 5 tai 10, tämä kauppa ei poista heidän salkkujaan täysin epätasapainosta. Jos vaihdat vain paria osaketta kerrallaan, sillä ei ole suurta eroa, että et saa parasta mahdollinen hinta tästä tapahtumasta, mutta jos vaihdat parittomia osia usein, huonot täytteet voivat ajan myötä lisätä ylös.

Kuinka se voi kasvaa

Oletetaan, että teet parittomia erätilauksia kahdesti kuukaudessa ostamalla 2 Amazonin osaketta tai 5 Applen osaketta kerrallaan. Jos yksittäinen kauppa, jos saamasi hinta on, sanotaan, 0,02 dollaria pois NBBO: sta, se ei kuulosta paljon. Kymmenen vuoden aikana olet kuitenkin menettänyt 168 dollaria.

Ennen härkämarkkinoita, jotka alkoivat vuonna 2008, monet julkisesti noteeratut yritykset jakoivat osakkeensa, kun se lähestyi 100 dollaria tai jopa 50 dollaria. A osakkeiden jakautuminen on yritystoiminta, jossa yritys jakaa olemassa olevat osakkeensa useisiin osakkeisiin osakkeiden likviditeetin lisäämiseksi. Se ei lisää julkisesti noteeratun yrityksen yleistä markkina -arvoa, mutta se laskee osakekohtaista hintaa ja helpottaa kaupankäyntiä. Jos yhtiö, jossa omistat osakkeita, ilmoitti 2: 1 osakkeiden jakamisesta ja sinä omistat 100 osaketta, jakautumisen voimaantulopäivänä omistat 200 osaketta. Historiallisesti osakkeiden hinta nousi osakkeiden jakautumisen myötä kaupankäynnin piristyessä.

Mutta nyt näemme, että yhä useammat yritykset välttävät halkeamia ja antavat osakkeidensa hinnan siirtyä aiemmin näkemättömille alueille. Amazon (AMZN) ylitti kesällä 2000 dollarin osakkeen ja vietti lokakuun flirttaillen 1800 dollarin rajan kanssa. Jos haluat omistaa 100 Amazonin osaketta, katsot kauppaa, jonka arvo on lähes 180 000 dollaria. Amazonilla on keskimäärin 3,1 miljoonan osakkeen päivittäinen kauppa, kun taas osakkeilla, kuten Advanced Micro Devices (AMD), jotka käyvät kauppaa 30–35 dollarin välillä viime aikoina, lähes 50 miljoonaa osaketta vaihtaa omistajaa päivittäin. Vähittäissijoittajat, jotka haluavat Amazonin salkkuihinsa, joutuvat pääasiassa ostamaan sen parittomina erinä eivätkä välttämättä saa parasta mahdollista hintaa.

Lisäksi, jos haluat kirjoittaa a katettu puhelu, suosittu optiostrategia, jota käytetään tulojen tuottamiseen optiopreemioiden muodossa, sinulla on oltava pyöreä erä käsillä, koska jokainen optiosopimus edustaa 100 osaketta taustalla olevasta osakkeesta.

Kuinka HFT: t käyttävät Odd Lotsia

Ammattitaitoiset ja korkeataajuiset kauppiaat käyttävät parittomia arvoja testatakseen markkinahintaa tai he leikkaavat suuren tilauksen pienemmiksi kooiksi toiminnan piilottamiseksi, koska vain pyöreät erät on näytettävä varastossa vaihdot. Interaktiiviset välittäjätantaa esimerkiksi asiakkailleen mahdollisuuden käyttää useita kaupankäyntialgoritmeja, jotka voivat lähettää suuren tilauksen sisään hyvin pieniä viipaleita, piilottamalla siten kaupan kokonaiskoon, jotta vältetään hintahinnan siirtäminen Jaa.

FINRAn silloinen toimitusjohtaja Richard Ketchum puhui parittomista kaupoista vuonna 2014 sanoen, että tällaiset kaupat, jotka oli suljettu koon vuoksi konsolidoidulla nauhalla on merkittävä rooli markkinoilla Cornellin tutkijan Maureenin tutkimuksen perusteella O'Hara. ”Kun parittomat erät edustivat vähäistä osaa markkinoiden toiminnasta, niiden jättämisellä konsolidoidulta nauhalta ei ollut juurikaan merkitystä. Mutta uudet markkinakäytännöt merkitsevät sitä, että näistä puuttuvista kaupoista oli tullut sekä lukuisia että tärkeitä ”, Ketchum sanoi. Vaikka nämä kaupat olivat näkymättömiä konsolidoidulla nauhalla, ne eivät olleet näkymättömiä kaikille markkinaosapuolille. FINRA aloitti parittomien tapahtumien levittämisen kaupankäyntimarkkinoilla Trade Data Dissemination Service -palvelunsa kautta.

Heinäkuussa 2019 NASDAQ lisäsi parittomia erätilauksia yhteen käytettävissä olevista tilaustyypeistä, Keskipisteen pidennetty käyttöikä (MELO), johon aiemmin olivat päässeet vain pyöreän erän tilaajat. Tämä tilaustyyppi lisäsi tapahtumaan lyhyen ½ sekunnin tauon yrittäessään estää välittömiä tai peruutettavia tilauksia, joita korkeataajuiset kauppiaat käyttävät tyypillisesti liikkuvien markkinoiden testaamiseen. MELO-toimeksiantoja voi suorittaa vain vastapuoli, joka käyttää myös samaa tilaustyyppiä, ja niitä käyttävät kauppiaat, joilla on pidemmän aikavälin sijoitushorisontti. NASDAQin päätöksentekijät ovat huomanneet, että kalliiden arvopaperien määrä on lisääntynyt viime vuosina ja että näissä osakkeissa on huomattavan suuri prosenttiosuus parittomista eristä. NASDAQin ehdotus sallia parittomat eräkokoiset MELO: t tarjoamaan lisäkauppamahdollisuuksia erityisesti kalliiden arvopapereiden osalta, on tunnustus tämän tyyppisten arvopaperien noususta kauppaa.

Taloudellisten tietojen keskusteluryhmätyyppinen raportointi voi auttaa

Välittäjät, jotka noudattavat Rahoitustietofoorumi (FIF) osoittavat, että heidän parittoman määrän teloituksensa suoritetaan lähes aina NBBO: ssa tai paremmin, mutta vain kaksi tekee niin. Uskollisuus raportoi, että vuoden 2019 toisella neljänneksellä parittomien erien keskimääräiset kaupat olivat keskimäärin 27 osaketta tilausta kohden S&P 500 -osakkeille, ja lähes kaikki toteutettiin NBBO: ssa. Schwabin tilastot ovat samanlaisia. Mutta kukaan muista välittäjistä ei raportoi näitä tilastotietoja, joten keskimääräistä online -välitysasiakasta ei voi tietää.

Seuraava askel lisää avoimuutta parittomien erien kauppiaille on vaatia näiden toimeksiantojen näyttämistä ja käyttöä NBBO: n laskennassa. Osakekurssien noustessa vähittäiskauppiaat tekevät enemmän parittomia erätilauksia. Ratkaisu on joko painostaa julkisesti noteerattuja yrityksiä jakamaan osakkeensa, jotta niiden hinnat laskisivat pois stratosfääristä, tai määräyksiä noudattaa nykyisiä käytäntöjä.