Salkun suorituskyvyn mittaaminen
Monet sijoittajat perustavat salkkunsa menestyksen virheellisesti pelkästään tuottoon. Harvat sijoittajat ottavat huomioon riskin, joka liittyy näiden tuottojen saavuttamiseen. Sijoittajat ovat 1960 -luvulta lähtien tienneet, kuinka mitata ja mitata riski tuottojen vaihtelevuudella, mutta mikään yksittäinen mittari ei tarkastellut sekä riskiä että tuottoa yhdessä. Nykyään on olemassa kolme suorituskyvynmittausvälinettä, jotka auttavat salkun arvioinnissa.
The Treynor, Sharpe ja Jensen -suhteet yhdistää riskin ja tuoton suorituskyvyn yhdeksi arvoksi, mutta jokainen on hieman erilainen. Kumpi on paras? Ehkä kaikkien kolmen yhdistelmä.
Treynorin mitta
Jack L. Treynor oli ensimmäinen, joka tarjosi sijoittajille salkun kehityksen yhdistetyn mittarin, joka sisälsi myös riskin. Treynorin tavoitteena oli löytää tulosmittari, jota voitaisiin soveltaa kaikkiin sijoittajiin heidän henkilökohtaisista riskiasetuksistaan riippumatta. Treynor ehdotti, että riskissä oli todella kaksi osaa: riskin vaihtelujen aiheuttama riski pörssi ja yksilön vaihteluista johtuva riski arvopaperit.
Treynor esitteli käsitteen turvallisuusmarkkinat, joka määrittelee salkun tuottojen ja markkinatuottoprosenttien välisen suhteen linjan kaltevuus mittaa salkun ja markkinoiden (kuten on esitetty) suhteellista volatiliteettia käyttäjältä beeta). Beetakerroin on osakekannan volatiliteettimitta itse markkinoille. Mitä suurempi linjan kaltevuus, sitä parempi riski-tuotto-kompromissi.
Treynorin toimenpide, joka tunnetaan myös nimellä palkkiovolatiliteettisuhde, määritellään seuraavasti:
Treynorin mitta=βPR−RFRmissä:PR=salkun tuottoRFR=riskitön korkoβ=beeta
Osoittaja tunnistaa riskipreemioja nimittäjä vastaa salkun riskiä. Tuloksena oleva arvo edustaa salkun tuottoa yksikköriskiä kohden.
Havainnollistamiseksi oletetaan, että 10 vuoden vuosituotto S&P 500 (markkinasalkku) on 10%, kun taas keskimääräinen vuotuinen tuotto Valtionlainat (hyvä välityspalvelin riskitön korko) on 5%. Oletetaan sitten, että arviointi on kolme erilaista salkunhoitajat seuraavilla 10 vuoden tuloksilla:
| Johtajat | Keskimääräinen vuosituotto | Beeta |
| Johtaja A. | 10% | 0.90 |
| Johtaja B. | 14% | 1.03 |
| Johtaja C. | 15% | 1.20 |
Treynorin arvo kullekin on seuraava:
| Laskeminen | Treynorin arvo | |
| T (markkinat) | (0.10-0.05)/1 | 0.05 |
| T (johtaja A) | (0.10-0.05)/0.90 | 0.056 |
| T (johtaja B) | (0.14-0.05)/1.03 | 0.087 |
| T (johtaja C) | (0.15-0.05)/1.20 | 0.083 |
Mitä korkeampi Treynor -mitta, sitä parempi salkku. Jos salkunhoitaja (tai salkku) arvioidaan pelkästään suorituskyvyn perusteella, johtaja C näyttää tuottaneen parhaat tulokset. Kuitenkin, kun otetaan huomioon riskit, jotka kukin johtaja otti oman tuoton saavuttamiseksi, johtaja B osoitti paremman tuloksen. Tässä tapauksessa kaikki kolme johtajaa menestyivät paremmin kuin kokonaismarkkinat.
Koska tämä toimenpide käyttää vain järjestelmällinen riski, oletetaan, että sijoittajalla on jo riittävän hajautettu salkku, ja siksi järjestelmällistä riskiä (tunnetaan myös hajautettavana riskinä) ei oteta huomioon. Tämän seurauksena tämä tulosmittari soveltuu parhaiten sijoittajille, joilla on hajautettuja salkkuja.
1:52
Kuinka mitata salkun suorituskykyä
Sharpen suhde
Sharpen suhde on lähes identtinen Treynorin mittauksen kanssa, paitsi että riskimittari on salkun keskihajonta sen sijaan, että otettaisiin huomioon vain järjestelmällinen riski beeta. Bill Sharpen suunnittelema toimenpide seuraa tarkasti hänen työtään pääomahyödykkeiden hinnoittelumalli (CAPM) ja käyttää lisäksi kokonaisriskiä vertaillakseen salkkuja pääomamarkkinoiden linja.
Sharpen suhde määritellään seuraavasti:
Sharpen suhde=SDPR−RFRmissä:PR=salkun tuottoRFR=riskitön korkoSD=keskihajonta
Käyttämällä Treynorin esimerkkiä ylhäältä ja olettaen, että S&P 500 Jos standardipoikkeama oli 18% 10 vuoden aikana, voimme määrittää Sharpe-suhteet seuraaville salkunhoitajille:
| Johtaja | Vuosittainen palautus | Salkun keskihajonta |
| Johtaja X | 14% | 0.11 |
| Johtaja Y | 17% | 0.20 |
| Johtaja Z | 19% | 0.27 |
| S (markkinat) | (0.10-0.05)/0.18 | 0.278 |
| S (johtaja X) | (0.14-0.05)/0.11 | 0.818 |
| S (johtaja Y) | (0.17-0.05)/0.20 | 0.600 |
| S (johtaja Z) | (0.19-0.05)/0.27 | 0.519 |
Jälleen havaitsemme, että paras salkku ei välttämättä ole korkeimman tuoton salkku. Sen sijaan ylivoimaisella salkulla on ylivoima riskikorjattu tuotto tai tässä tapauksessa rahaston johtaja X.
Toisin kuin Treynor -mitta, Sharpe -suhde arvioi salkunhoitajan molempien perusteella tuottoaste ja hajauttaminen (se ottaa huomioon salkun kokonaisriskin, joka mitataan nimittäjän keskihajonnalla). Siksi Sharpe -suhde on sopivampi hyvin monipuolinen salkut, koska se ottaa tarkemmin huomioon salkun riskit.
Jensenin mitta
Jensenin mittari lasketaan CAPM: n avulla, kuten aiemminkin käsitellyt suorituskykymittaukset. Nimetty sen luojan, Michael C. Jensen, Jensen -mittari laskee salkun tuottaman ylituoton odotettu paluu. Tätä tuottoa kutsutaan myös nimellä alfa.
Jensen-suhde mittaa, kuinka suuri osa salkun tuottoprosentista johtuu siitä, että johtaja kykenee tuottamaan keskimääräistä paremman tuoton. markkinariski. Mitä korkeampi suhde, sitä paremmat riskisopeutetut tuotot. Salkulla, jolla on jatkuvasti positiivinen ylituotto, on positiivinen alfa, kun taas salkulla, jonka ylituotto on jatkuvasti negatiivinen, on negatiivinen alfa.
Kaava on jaettu seuraavasti:
Jensonin alfa=PR−CAPMmissä:PR=salkun tuottoCAPM=riskitön korko+β(markkinoiden tuotto riskitön tuotto)
Jos oletamme riskittömän koron 5% ja markkinoiden tuoton 10%, mikä on seuraavien rahastojen alfa?
| Johtaja | Keskimääräinen vuosituotto | Beeta |
| Johtaja D. | 11% | 0.90 |
| Johtaja E. | 15% | 1.10 |
| Johtaja F. | 15% | 1.20 |
Laskemme salkun odotetun tuoton:
| ER (D) | 0.05 + 0.90 (0.10-0.05) | 0,0950 tai 9,5% tuotto |
| ER (E) | 0.05 + 1.10 (0.10-0.05) | 0,1050 tai 10,5% tuotto |
| ER (F) | 0.05 + 1.20 (0.10-0.05) | 0.1100 tai 11% tuotto |
Laskemme salkun alfan vähentämällä salkun odotetun tuoton todellinen palautus:
| Alfa D | 11%- 9.5% | 1.5% |
| Alfa E. | 15%- 10.5% | 4.5% |
| Alfa F. | 15%- 11% | 4.0% |
Kuka manageri toimi parhaiten? Johtaja E onnistui parhaiten, koska vaikka johtaja F: llä oli sama vuotuinen tuotto, odotettiin, että johtaja E tekisi niin saanto pienempi tuotto, koska salkun beeta oli merkittävästi pienempi kuin salkun F.
Sekä arvopaperien (tai salkkujen) tuottoaste ja riski vaihtelevat ajanjakson mukaan. Jensenin toimenpide edellyttää eri riskittömän tuoton käyttöä jokaiselle aikavälille. Rahastonhoitajan tuloksen arviointi viiden vuoden ajan vuosittaisin väliajoin edellyttäisi myös rahaston vuosituottojen tarkastelua miinus riskitöntä tuottoa kullekin vuodelle ja liittyy se markkinasalkun vuotuiseen tuottoon, josta on vähennetty sama riskitön korko.
Sitä vastoin Treynorin ja Sharpen suhteet tutkivat kokonaisaika harkitaan kaikkia kaavan muuttujia (salkku, markkinat ja riskitön) omaisuutta). Samoin kuin Treynor -mitta, Jensenin alfa laskee riskivakuutukset betan muodossa (järjestelmällinen, eriytymätön riski), ja siksi oletetaan, että salkku on jo riittävästi monipuolinen. Tämän seurauksena tätä suhdetta voidaan parhaiten soveltaa investointeihin, kuten a sijoitusrahasto.
Bottom Line
Salkun suorituskykymittaukset ovat avaintekijä sijoituspäätöksessä. Nämä välineet tarjoavat sijoittajille tarvittavat tiedot arvioidakseen, kuinka tehokkaasti heidän rahansa on sijoitettu (tai voidaan sijoittaa). Muista, että salkun tuotot ovat vain osa tarinaa. Sijoittaja ei voi nähdä kokonaisuutta arvioimatta riskeihin mukautettua tuottoa investointeja kuva, joka voi vahingossa johtaa hämärtyviin päätöksiin.