Miksi määrärahat kompastuvat härkämarkkinarallina

Määrärahojen-Vanguardin ja muiden suurten yritysten hallinnoimien tietokonepohjaisten strategioiden-uskottiin alun perin ylittävän ihmisten mielen ja muuttavan sijoittamista. Nyt heidän suorituskykynsä laskiessa he menettävät kuitenkin miljardeja dollareita vuosien pahimman ulosvirtauksen keskellä. Tämä on valtava isku teollisuudelle, joka hallitsi yli 900 miljardia dollaria viime vuoden alussa.

Quant Funds Sink

• Vanguardin kvanttirahasto laski 4% verrattuna S&P 500: n 12% voittoon vuonna 2019
• Neuberger Berman, Columbia Threadneedle, muut sulkivat määrärahat
• Vauhti- ja arvostrategiat pidentävät vuoden 2018 tappioita
• Trendiä seuranneet quantit näkevät omaisuuden heikkenevän pahimman ulosvirtauksen jälkeen 13 vuoteen

Lähde: Bloomberg

Tekijä Investing putoaa suosiosta

Robottikauppiaat hallitsevat noin $ 1 jokaista $ 3 biljoonan dollarin hedge -rahastoalalla, käyttäen malleja, jotka ottamaan huomioon yrityksen kannattavuus, volatiliteetin suuntaukset ja muuttamaan suhdannevaihteluja kauppapäätösten tekemiseksi, per

Bloomberg. Tässä valtakunnassa tekijäinvestointi, joka tyypillisesti käyttää yksittäisiä ominaisuuksia, kuten laatua ja arvoa, panostaakseen osakkeiden parempaan kehitykseen ajan myötä, on nopeasti menettämässä kiiltoaan. Vanguardin valtava kvanttirahasto on laskenut tänä vuonna 4% verrattuna S&P 500: n 12,2%: n voittoon. Samaan aikaan Neuberger Bermanista on määrä tulla viimeisin suuri yritys, joka käyttää tekijäinvestointeja kvanttirahaston sulkemiseen pian sen jälkeen, kun Columbia Threadneedle sulki määrärahastonsa joulukuussa. Bloomberg.

Momentum, yksi suosituimmista tekijöistä, ei ole onnistunut vetäytymään takaisin tuhoisasta vuodesta 2018. Arvo on kärsinyt samanlaisesta tuhoutumisesta.

"Jos sijoittajat uskovat, että tekijätuotot ovat käyttäytyviä, he erehtyvät", sanoi Vitali Kalesnik, tällaisia ​​strategioita käyttävän yrityksen Affiliates -yrityksen osaketutkimuksen johtaja. ”Kun sijoittajat tarvitsevat sitä eniten, monipuolistuminen voi hiipua ja tekijät voivat laskea yhdessä. Tätä pahentaa se, että ne voivat laskea useita kuukausia peräkkäin. ”

Quantsin tuhoama Fed, Trump Tweets

Trendiä seuraavat quantit kärsivät myös, kun he kamppailevat reagoimaan riittävän nopeasti tekijöiden odottamattomiin sivuvaikutuksiin, kuten keskuspankin elvytyksen vuosikymmenen loppuun. Trendiä seuraavat kvantit ovat kärsineet pahimmista ulosvirtauksistaan ​​vähintään 13 vuoteen, mikä on suuri käänne kukoistavasta järjestelmällisten trendejä seuraavien kvanttien eli CTA: iden suosio niiden sujuvan suorituskyvyn jälkeen koko vuoden 1008 ajan Finanssikriisi.

Quanteja näyttää jopa ravistavan Yhdysvaltain presidentti Donald Trump.

"Mallit eivät voi liikkua niin nopeasti kuin twiitit", sanoi Brooks Ritchey, Franklin Templetonin K2 Advisors -yksikön ylijohtaja. Yritys valvoo tällä hetkellä 3,6 miljardia dollaria, ja koska se on investoinut merkittävästi trendejä seuranneisiin kvantteihin, se on poistunut kaikista paitsi yhdestä Bloombergin mukaan.

Jotkut voittajat jäävät

Kaikki tekijän sijoitustilan kulmat eivät ole niin synkkiä. Jotkut riskialttiimmat tyylit, kuten volatiliteetti, vipuvaikutus ja pieni koko, ovat olleet parempia kuin seuraavat indikaattorit, joiden mukaan Fed oli muuttunut politiikassaan huonommaksi Bloombergin mukaan. Credit Suissen mukaan osakkeenomistajien altistuminen kasvoi noin 9% vuoden kahden ensimmäisen kuukauden aikana. Bloomberg Intelligence osoitti myös, että älykäs beta, joka tyypillisesti seuraa tekijöitä vain pitkään investoinnit) tuotti viimeisellä neljänneksellä ennätykselliset 33 miljardin dollarin sisäänvirtaukset arvon ja alhainen volatiliteetti.

"En usko, että laitokset ovat luopuneet kvanttisijoittamisesta tai tekijäinvestoinnista, mutta nyt meillä on kysymysmerkkejä", sanoi Morningstarin analyytikko Tayfun Icten. "Joten yritykset, joilla on toiminnallinen etu ja kehittyneempi infrastruktuuri, toimivat todennäköisesti paremmin kuin wannabes."

Katse eteenpäin

Viime kädessä ajatus tulevaisuudesta, jossa tietokoneet ja koneet voittavat ihmiset sijoittamisessa, näyttää kaukana. Vaikka monet kvanttirahastot voivat edelleen hyvin, viime vuoden mullistukset osoittavat, että ihminen sijoittajat ovat monissa tapauksissa osoittaneet olevansa oivaltavampia ja tarkempia reagoimaan trendeihin marketti. Nykymaailmassa näyttää siltä, ​​että tietokoneet kärsivät monista samoista heikkouksista kuin ihmisen aivot, ja että koneet voivat toistaiseksi olla vain yhtä älykkäitä tai lyhytnäköisiä kuin ohjelmoivat ihmiset niitä.