EBITDA -mittarin haastaminen

Tulos ennen korkoja, veroja, poistoja ja poistoja (Käyttökate) saa huonon räpin joissakin rahoitusmaailman piireissä. Mutta ansaitseeko tämä taloudellinen toimenpide sijoittajan inhoa?

Käyttökate on usein käytetty mitta yrityksen arvolle. Mutta tämän arvon kriitikot huomauttavat usein, että se on vaarallinen ja harhaanjohtava luku, koska se sekoitetaan usein kassavirta. Tämä luku voi kuitenkin todella auttaa sijoittajia luomaan omenoista omenoihin vertailun jättämättä katkeraa jälkimaku.

Käyttökatteen laskeminen

Käyttökate lasketaan ottamalla nettotulot ja siihen lisätään korot, verot, poistot ja poistot. Käyttökatetta käytetään yrityksen toiminnan kannattavuuden analysointiin ennen liiketoiminnan kuluja, kuten korkoja ja muita ei-ydinmenoja ja ei-käteinen poistot, kuten poistot. Joten miksi tätä yksinkertaista lukua jatkuvasti herätetään rahoitusalalla?

EBITDA -analyysin kriitikot

Korkojen, verojen, poistojen ja poistojen ottaminen voi tehdä täysin kannattamattomista yrityksistä verotuksellisesti terveitä. Katsaus taaksepäin

dotcom 2000 -luvun yritykset tarjoaa lukemattomia esimerkkejä yrityksistä, joilla ei ollut toivoa eikä tuloja, mutta joista tuli sijoitusmaailman rakkaita. Käyttökatteen käyttö mittarina taloudellinen terveys saivat nämä yritykset näyttämään houkuttelevilta.

EBITDA -lukuja on myös helppo käsitellä. Jos petollisia kirjanpitotekniikoita käytetään tulojen lisäämiseen, kun korot, verot, poistot ja poistot poistetaan yhtälöstä, lähes kaikki yritykset voivat näyttää hyvältä. Tietenkin, kun totuus paljastuu myyntiluvuista, korttitalo romahtaa ja sijoittajat ovat vaikeuksissa.

Käyttökate vs. Liiketoiminnan kassavirta

Liiketoiminnan kassavirta on parempi mittari siitä, kuinka paljon rahaa yritys tuottaa, koska se lisää muita kuin käteismaksuja (poistot) takaisin nettotulokseen ja sisältää muutokset käyttöpääoma jotka myös käyttävät tai tarjoavat rahaa (kuten saamisten, velkojen ja vaihto -omaisuuden muutokset).

Nämä käyttöpääomatekijät ovat avain määritettäessä, kuinka paljon rahaa yritys tuottaa. Jos sijoittajat eivät ota analyysiinsä käyttöpääoman muutoksia ja luottavat pelkästään käyttökateeseen, he kaipaavat vihjeitä, jotka osoittavat, onko yritys menettää rahaa, koska se ei tee mitään myynti.

EBITDAn positiiviset tekijät

Kriitikoista huolimatta monet suosivat tätä kätevää yhtälöä. Useat tosiasiat menetetään kaikkiin valituksiin Käyttökate, mutta sen cheerleaderit edistävät niitä avoimesti.

Arvioi pitkäaikaisen velan kassavirta

Ensimmäinen huomioon otettava tekijä on, että käyttökatetta voidaan käyttää pikakuvana velan maksamiseen käytettävissä olevan kassavirran arvioimiseksi pitkäaikaisia ​​varoja, kuten laitteet ja muut kohteet, joiden käyttöikä mitataan vuosikymmeninä eikä vuosina. Käyttökate jakamalla vaadittujen velanmaksujen määrällä a velan kattavuussuhde. EBITDA: n "ITDA: n" huomioon ottaminen on suunniteltu ottamaan huomioon pitkäaikaisten varojen kustannukset ja tarkastella voittoja, jotka jäävät näiden työkalujen kustannusten huomioon ottamisen jälkeen huomioon ottamista. Tämä on EBIDTA: n käyttö ennen 1980-lukua ja se on täysin laillinen laskelma.

Laillisen kannattavuuden tarve

Toinen usein unohdettava tekijä on se, että arvioidakseen, että käyttökatteen arvio on kohtuullisen tarkka, arvioitavalla yrityksellä on oltava laillinen kannattavuus. EBITDA: n käyttäminen vanhojen teollisuusyritysten arvioimiseen tuottaa todennäköisesti hyödyllisiä tuloksia. Tämä ajatus katosi 1980 -luvulla, kun velkaantuneita ostoja olivat muodikkaita, ja käyttökatetta alettiin käyttää a välityspalvelin kassavirran vuoksi. Tästä kehittyi uudempi käytäntö käyttää EBITDA: ta kannattamattomien dotcomien arvioimiseen sekä yrityksiä, kuten televiestintä, joissa tekniikan päivitys on jatkuva kulu.

Vertaa kuin yritykset

Käyttökatetta voidaan käyttää myös yritysten vertaamiseen toisiinsa ja alan keskiarvoihin. Lisäksi käyttökate on hyvä mittari ydinvoiton kehityksestä, koska se eliminoi joitakin vieraita tekijöitä ja mahdollistaa "omenoiden omenoiden" vertailun.

Viime kädessä käyttökatteen ei pitäisi korvata kassavirran mittaria, joka sisältää käyttöpääoman muutosten merkittävän tekijän. Muista "käteinen on kuningas", koska se osoittaa "todellisen" kannattavuuden ja yrityksen kyvyn jatkaa toimintaansa.

Esimerkki: W.T. Grant Company

W.T. Grant Companyn kokemus antaa hyvän esimerkin käteisen tuottamisen merkityksestä käyttökatteeseen nähden. Grant oli yleinen vähittäiskauppias ennen kauppakeskuksia ja a blue-chip-osake päivästään.

Valitettavasti apurahanhallinta teki useita virheitä. Varastotaso kasvoi, ja yrityksen piti ottaa lainaa voimakkaasti pitääkseen ovensa auki. Raskaan takia velkakuorma, Grant lopulta lopetti toimintansa ja päivän vain EBITDAan keskittyneet huippuanalyytikot jättivät negatiiviset rahavirrat.

Monet dotcom -aikakauden lopun vastaamattomat puhelut heijastavat suosituksia, joita Wall Street aikoinaan antoi Grantille. Tässä tapauksessa vanha klisee on oikeassa: historialla on tapana toistaa itseään. Sijoittajien tulee ottaa tämä varoitus huomioon.

EBITDAn joitakin sudenkuoppia

Joissakin tapauksissa käyttökate voi tuottaa harhaanjohtavia tuloksia. Pitkäaikaisten varojen velka on helppo ennustaa ja suunnitella lyhytaikainen velka ei ole. Kannattavuuden puute ei ole hyvä merkki liiketoiminnan terveydestä käyttökateesta riippumatta. Näissä tapauksissa sen sijaan, että käytät käyttökatetta yrityksen terveyden määrittämiseen ja a arvostus sen perusteella, kuinka kauan yritys voi jatkaa velkansa hoitamista ilman lisärahoitusta.

Hyvä analyytikko ymmärtää nämä tosiasiat ja käyttää laskelmia vastaavasti muiden omistus- ja yksilöarvioidensa lisäksi.

Sitä käytetään parhaiten kontekstissa

Käyttökate ei ole tyhjiössä. Toimenpiteen huono maine johtuu pääasiassa liiallisesta altistumisesta ja virheellisestä käytöstä. Aivan kuten lapio on tehokas kaivamaan reikiä, se ei olisi paras työkalu ruuvien kiristämiseen tai renkaiden täyttämiseen. Näin ollen käyttökatetta ei pitäisi käyttää yhtenä ainoana työkaluna yritysten kannattavuuden arvioimiseksi. Tämä on erityisen pätevä seikka, kun ajatellaan, että käyttökatelaskelmat eivät ole sen mukaisia yleisesti hyväksytty kirjanpitoperiaate (GAAP).

Kuten mikä tahansa muu toimenpide, käyttökate on vain yksi indikaattori. Jotta saataisiin täydellinen kuva minkä tahansa yrityksen terveydestä, on otettava huomioon lukuisia toimenpiteitä. Jos suurten yritysten tunnistaminen olisi yhtä helppoa kuin yksittäisen numeron tarkistaminen, kaikki tarkistavat tämän numeron ja ammattitaitoiset analyytikot lakkaavat olemasta.