Opi kuinka kapenevuus vaikuttaa talouteen, osakemarkkinoihin ja sijoittajiin.

Mikä on kapenevuus?

Kapenevuus viittaa käytäntöihin, jotka muuttavat perinteistä keskuspankki toimintaa. Kapenevat toimet tähtäävät ensisijaisesti korkoihin ja sijoittajien käsitysten hallintaan korkojen tulevasta suunnasta. Kartiointitoimiin voi kuulua muuntaa alennus tai varantovelvoitteita.

Kapenevuus voi myös johtaa omaisuuserien ostamisen hidastumiseen, mikä teoriassa johtaa peruutukseen määrällinen keventäminen (QE) politiikkaa, jonka keskuspankki toteuttaa. Kapenevuus aloitetaan sen jälkeen, kun QE -politiikat ovat saavuttaneet halutun talouden elvytys- ja vakautusvaikutuksen.

Kapenevuus voidaan aloittaa vasta, kun jonkinlainen talouden elvytysohjelma on jo toteutettu.

Taperingin ymmärtäminen

Kapenevuus on nopeutta, jolla keskuspankki kerää uusia varojaan tase QE -politiikan mukaisesti. Kapenevuus on ensimmäinen askel prosessissa, jossa joko lopetetaan - tai lopetetaan kokonaan - jo toteutettu rahapoliittinen elvytysohjelma.

Kun keskuspankit harjoittavat laajentumispolitiikka talouden elvyttämiseksi taantumassa he lupaavat usein nimenomaisesti kääntää elvytyspolitiikkansa, kun talous on toipunut. Tämä johtuu siitä, että talouden elvyttämistä jatketaan helppoa rahaa Kun taantuma on ohi, se voi johtaa inflaation hallitsemattomaan hallintaan rahapolitiikan ohjaamana omaisuuserien hintakuplatja ylikuumentunut talous.

Miten keskuspankit suorittavat kapenevan?

Viestintä avoimesti sijoittajille keskuspankkipolitiikan ja tulevan toiminnan suuntaaminen auttaa asettamaan markkinoiden odotuksia ja vähentämään markkinoiden epävarmuutta. Siksi keskuspankit käyttävät tyypillisesti asteittaista asteittaista supistumista sen sijaan, että ne pysäyttäisivät äkillisesti rahapolitiikan.

Keskuspankit auttavat lieventämään markkinoiden epävarmuutta määrittelemällä lähestymistapansa supistamiseen ja määrittelemällä erityisedellytykset, joissa kapeneminen jatkuu tai lopetetaan. Tältä osin kaikista mahdollisista vähennyksistä QE -politiikoissa ilmoitetaan etukäteen, jolloin markkinat voivat alkaa tehdä muutoksia ennen varsinaista toimintaa.

QE: n tapauksessa keskuspankki ilmoittaisi suunnitelmistaan ​​hidastaa omaisuuserien ostoa ja joko myydä tai antaa varojen erääntyä. Tämän tarkoituksena on vähentää keskuspankin varojen kokonaismäärää ja puolestaan rahavarasto.

Historia paljastaa, että kapeneminen on teoreettista toimintaa

Useina ajankohtina Yhdysvallat Federal Reserve (Fed) - ja muut keskuspankit, jotka ovat osallistuneet QE: hen viime vuosikymmeninä - ovat ilmoittaneet aikomuksistaan ​​supistaa ja kääntää QE lopulta. Keskuspankit eivät kuitenkaan ole toistaiseksi osoittaneet kykenevänsä tai haluttomia harjoittamaan jatkuvaa supistamista, vielä vähemmän täydellistä kääntämistä, QE -politiikassaan.

Yhdysvaltain keskuspankki, Englannin keskuspankki, Euroopan keskuspankki, Sveitsin keskuspankki ja Japanin keskuspankki ovat kaikki ehdottaneet tai yrittäneet kaventaa tai rentoutua QE -politiikkaansa, vain myöhemmin uusimaan ja nopeuttamaan omaisuuserien ostamista ja jatkamaan saldonsa laajentamista arkkia.

Ruotsin keskuspankki, Sveriges Riksbank, teki tähän mennessä menestyksekkäimmän askeleen kohti taseensa pienentämistä taulukko vuodesta 2010 vuoteen 2011, mutta on sen jälkeen tasaisesti laajentanut taseitaan lähes kaksinkertaiseksi edelliseen huippu. Tämän seurauksena teoreettinen ajatus keskuspankkien supistamisesta tai purkamisesta QE on edelleen suurelta osin tyhjä lupaus eikä todellinen mahdollisuus.

Yksi selitys sille, miksi keskuspankit ovat haluttomia vetämään takaisin QE-politiikkaansa, on ns.kartiomaiset kiukuttelut"Sijoittajat (ja koko rahoitusmarkkinat) voivat reagoida äärimmäisillä tavoilla mahdollisuuteen, että keskuspankin elvytys saattaa hidastua.

Esimerkiksi ilmoitukset lähestyvästä keskuspankin supistumisesta ovat tyypillisesti nousseet voimakkaasti valtion joukkovelkakirjalaina tuottaa ja putoaa osakemarkkinoilla. Tämä luo voimakkaan kannustimen rahapolitiikan päättäjille joko viivästyttämään tai kääntämään suunnitelmia niiden purkamiseksi taseisiin, koska he haluavat välttää vahinkoa vaalipiiriin kuuluvien etujen kannalta alalla.

Esimerkki kapenevasta

Yhdysvalloissa Fedin QE -ohjelmat ovat sisältäneet omaisuuden ostamisen, mukaan lukien kiinnitysvakuudelliset arvopaperit (MBS) ja muita pitkäaikaisia ​​varoja korkojen alentamiseksi. Nämä ostot vähentävät joukkovelkakirjojen tarjontaa avoimilla markkinoilla, mikä johtaa korkeampiin hintoihin ja alhaisempaan tuottoon (eli pitkäaikaisiin korkoihin).

Alhaisempi tuotto alentaa lainanottokustannuksia. Teoriassa alhaisemmat lainauskustannukset helpottavat yritysten rahoitusta uusiin hankkeisiin, mikä lisää myös työllisyyttä. Työllisyyden lisäämisen pitäisi johtaa myös kokonaiskulutuksen ja talouskasvun kasvuun.

Pohjimmiltaan QE on yksi rahapolitiikan väline, jota Fed voi käyttää talouden elvyttämiseen. Kun QE toteutetaan, Fed lupaa, että nämä käytännöt perutaan asteittain tai kapenevat, kun näiden politiikkojen tavoite on saavutettu.

Federal Reserve QE -ohjelma vuosien 2007–2008 finanssikriisin jälkeen

Äskettäinen esimerkki Fedin kaventamisyrityksestä seurasi massiivista QE -ohjelmaa, joka toteutettiin vastauksena Finanssikriisi 2007-2008. Kapenevuus nousi esiin kesäkuussa 2013, kun Fedin entinen puheenjohtaja Ben Bernanke, ilmoitti, että Fed vähentää kuukausittain ostettavien varojen määrää niin kauan kuin taloudelliset olosuhteet, kuten inflaatio ja työttömyys, ovat suotuisat. Tässä tapauksessa kartiointi viittasi Fedin omaisuusostojen vähentämiseen, ei poistamiseen.

Vuoden 2013 lähestyessä loppuaan Federal Reserve Board totesi, että QE, joka oli kasvattanut Fedin taseen 4,5 biljoonaan dollariin, oli saavuttanut suunnitellun tavoitteensa, ja oli aika pienentyä. Kapenemisprosessi merkitsisi pienempien joukkovelkakirjojen ostamista lokakuuhun 2014 saakka.

Yhdysvaltain keskuspankin supistussuunnitelma

Vuoden 2014 alussa Fed ilmoitti aikovansa vähentää kuukausittaisia ​​ostojaan 75 miljardista dollarista 65 miljardiin dollariin. Kapenevuus alkaisi 6 miljardista dollarista kuukaudessa valtiollisten arvopapereiden osalta ja 4 miljardista dollarista MBS: n osalta. Prosessin enimmäismäärä olisi 30 miljardia dollaria valtion arvopapereiden osalta ja 20 miljardia dollaria MBS: n osalta; kun nämä tasot on saavutettu, lisämaksut sijoitetaan uudelleen.

Tällä vauhdilla Fedin taseen odotettiin laskevan alle 3 biljoonaa dollaria vuoteen 2020 mennessä. Sen sijaan Fed joutui tiukkaan ja välittömään markkinahäiriöön, ja se piti taseensa noin 4,5 biljoonan dollarin tasolla vuoden 2018 alussa. Tässä vaiheessa sen varoja vähennettiin hyvin asteittain.

Vuoden 2019 puoliväliin mennessä markkinoiden reaktio QE: n lievään vetäytymiseen oli johtanut käänteinen tuottokäyrä ja yhä enemmän merkkejä lähestyvästä taantumasta. Jälleen kerran Fed alkoi nopeuttaa QE -politiikkaansa (lisäämällä joukkovelkakirjojen ostoja), ja varat ylittivät 4 dollaria biljoonaa joulukuussa 2019 ja räjähtää yli 7 biljoonaa dollaria vuoden 2020 alussa, koska koronaviruksen pelot koskivat Fediä.

Kapenevat usein kysytyt kysymykset

Mikä on kapenevuuden alkuperä?

Supistuminen voi tapahtua vasta, kun jonkinlainen talouden elvytyspolitiikka on jo otettu käyttöön. Viimeaikainen esimerkki tällaisesta talouden elvyttämisestä oli Yhdysvaltain keskuspankin toteuttama määrällisen keventämisen ohjelma (QE) vastauksena vuosien 2007-2008 finanssikriisiin.

Tämän QE-ohjelman tarkoituksena oli laajentaa Fedin tasetta ostamalla pitkäaikaisia ​​joukkovelkakirjalainoja ja muita omaisuuseriä. Fedin ostot heikensivät saatavilla olevaa tarjontaa, mikä johti hintojen nousuun ja tuottojen laskuun (pitkäaikaiset korot).

Alhaisemmat tuotot puolestaan ​​alentavat lainanottokustannuksia. Tämän tarkoituksena oli helpottaa yritysten rahoitusta uusiin projekteihin, jotka luovat uusia työpaikkoja. Ja teoreettisesti työllisyyden kasvu lisäisi kysyntää ja talouskasvua.

Finanssikriisin jälkeen Fed käytti QE: tä yhtenä työkalunaan talouden elvyttämiseksi. Kuten kaikkia talouden elvytysohjelmia, myös laadunvalvontapolitiikkoja ei ole tarkoitettu pysyviksi. Lopulta, kun talouden elvytysohjelman toivotut tulokset on saavutettu, kyseiset politiikat on vähitellen peruutettava.

Tästä käsite kapeneva on peräisin; Jos keskuspankki muuttaa toimintaansa liian nopeasti, se voi työntää talouden taantumaan. Jos keskuspankki ei koskaan helpota talouden elvytyspolitiikkaansa, ei -toivottu vaikutus voi olla ei -toivottu inflaation nousu.

Miten kapenevuus vaikuttaa osakemarkkinoihin?

Vuosien 2007–2008 finanssikriisin jälkeen toteutetuilla QE-politiikoilla oli myönteinen vaikutus osakkeiden ja joukkovelkakirjojen hintoihin Yhdysvaltain rahoitusmarkkinoilla. Tämän seurauksena sijoittajat olivat huolissaan näiden suotuisten politiikkojen mahdollisen vähentämisen tai supistamisen vaikutuksista.

Koska kapeneminen on teoreettinen mahdollisuus - keskuspankit eivät ole koskaan onnistuneet siinä käynnisti QE: n vetämän taloudellisen elvytyksen - on vaikea sanoa tarkalleen, mikä vaikutus kapenemisella olisi osakkeisiin markkinoida. Aiemmin kuitenkin uskottiin laajalti, että kun Fed aloitti talouden elvytyksen hitaan kääntymisen, osakemarkkinat reagoivat kielteisesti.

Mitä eroa on kaventumisella ja kiristämisellä?

Rahapolitiikan yhteydessä tiukka tai supistava, politiikka on toimintatapa, jonka keskuspankki - kuten Yhdysvaltain keskuspankki - toteuttaa talouskasvun hidastamiseksi, rajoittaa menoja taloudessa, jonka nähdään kiihtyvän liian nopeasti, tai hillitä inflaatiota sen noustessa nopeasti.

Fed kiristää rahapolitiikkaa nostamalla lyhyitä korkoja muuttamalla diskonttokorkoa, joka tunnetaan myös nimellä liittovaltion rahasto. Fed voi myös myydä keskuspankin taseessa olevia varoja markkinoille avoimen markkinatoiminnan (OMO).

Rahapolitiikan kiristäminen on ekspansiivisen rahapolitiikan vastakohta. Laajentava tai löysä politiikka pyrkii elvyttämään taloutta lisäämällä kysyntää raha- ja finanssipoliittisilla elvytystoimilla. QE on laajentavan rahapolitiikan väline.

Kapeneminen tarkoittaa siis löysän rahapolitiikan yhden näkökohdan - QE - kääntämistä, kun taas kiristäminen viittaa tiukan rahapolitiikan toteuttamiseen. Fedin suorittama varojen hankintojen supistuminen voi tapahtua samanaikaisesti laajentavan rahapolitiikan ohjelman kanssa. Vaikka sekä supistamisella että kiristämisellä on tarkoitus olla samanlaisia ​​vaikutuksia markkinakorkoihin, ne eivät aina tapahdu samanaikaisesti.