Saudi Aramcon listautumista ympäröivät riskit

Saudi-Arabian valtion öljy-yhtiö Saudi Aramco on arvioinut tulevan listautumisensa jopa 2 biljoonaa dollaria. Arviointi saattaa kuitenkin laskea jopa 40% julkistettaessa, 24 suuren rahanhoitajan tutkimuksen mukaan. Bloomberg. Kysely osoitti, että yli 40% rahanhoitajista arvioi, että yrityksen vaihteluväli on 1,2 biljoonaa dollaria - 1,5 biljoonaa dollaria, ja toinen 25% pitää sitä huomattavasti pienempänä, 1,1 biljoonaa dollaria tai vähemmän.

Se on pienempi kuin minimiarvo, noin 1,7 biljoonaa dollaria, jonka kruununprinssi Mohammed Bin Salmanin sanotaan ilmoittaneen olevansa valmis hyväksymään. Se on myös selvästi alle 2 biljoonan dollarin arvon, jonka prinssi alun perin asetti yhtiölle. Sijoittajat oppivat virallisen hintaluokan sunnuntaina Bloombergin mukaan.

Alhaiset arvot havainnollistavat riskejä julkisen pörssin listautuneille osakkeille, kun ne saatetaan myyntiin joulukuun alussa. Monet sijoittajat ovat skeptisiä ja he hahmottavat pitkän listan riskeistä Wall Street Journal, kuten alla on kuvattu.

Mitä se tarkoittaa sijoittajille

Yksi näistä riskeistä koskee Aramcon kannattavuutta öljyn hintojen epävakaassa maailmassa ja geopoliittisten jännitteiden alueella. Yhtiö paljasti äskettäin, että syyskuussa päättyneen yhdeksän kuukauden nettotulos laski 18% 68 miljardiin dollariin vuoden takaisesta. Öljyn hinta oli viime vuonna korkeampi, ja toisin kuin tänä vuonna, Aramcoa ei kohdistettu drone -hyökkäyksiin, jotka tuhosivat noin puolet sen päivittäisestä raakatuotannosta. Vaikka öljyn hinnan epävakaus tulee teollisuuden mukana, hyökkäykset nostavat riskipreemio noista uusista osakkeista.

Toinen suuri riski liittyy osakkeenomistajien vaikutusvaltaan verrattuna yhtiön määräävään osakkeenomistajaan, Saudi -Arabian hallitukseen. Aramcon tavoitteena on myydä 2–5 prosentin omistusosuus, mikä tarkoittaa, että valtio pysyy enemmistöosakas 95–98 prosentin osuudella. Näillä numeroilla yksityisillä osakkeenomistajilla ei ole juurikaan vaikutusta yrityksen toimintaan ja siihen, mitä voitoille tehdään. Sijoittajat vaativat myös siitä riskipreemion.

Jos Saudi -Arabian hallitukselta puuttuu rahaa, voi olla houkutusta sukeltaa hieman syvemmälle öljy -yhtiön voittoihin. Se ei olisi täysin ennennäkemätön liike hallitukselle kehittyville markkinoille Ison-Britannian varallisuuspäällikön Legal & General Investment Management Ltd: n kehittyvien markkinoiden velan johtajan Uday Patnaikin mukaan talous kasvaa "Arvatkaa minne menet, jos tarvitset veroja? Menet puolivaltiosi luo ", hän kertoi Lehti.

Samanlainen riski kohtaavat Venäjän valtion johtamia kaasujättiläitä Gazprom ja Rosneft, minkä vuoksi niiden osakkeet käyvät kauppaa alennuksella suurille julkisesti omistetuille integroiduille öljy- ja kaasuyhtiöille, kuten Chevron (CVX) ja BP Plc. (BP). Verrattuna Chevroniin osinkotuotto 3,9%, Gazprom maksaa 7%, mikä heijastaa riskiä, ​​että voitot voidaan helposti siivota valtion kassaan. Gazpromin maksama korkea osinkotuotto viittaa siihen, että Aramcon on ehkä tarjottava jotain vastaavaa houkutellakseen sijoittajia.

Tällä hetkellä Aramco maksaa 75 miljardia dollaria vuosittain osinkoja. Yhtiön halutulla 2 biljoonan dollarin arvostuksella osinkotuotto on vain 3,75%. Jopa yrityksen 1,7 biljoonan dollarin perusarvion mukaan tuotto olisi vain 4,4%. Joidenkin sijoittajien mielestä realistisemman 1,5 biljoonan dollarin tuotto olisi 5%. Aramcon johtajat ovat ilmoittaneet, että yhtiö voi nostaa alkuperäisen osingonmaksun 80 miljardiin dollariin ja nostaa sen myöhemmin 100 miljardiin dollariin, jolloin tuotto on 4% ja 5%.

Mutta verrattuna länsimaisten öljy -yhtiöiden keskimääräiseen 5,7%: n osinkotuottoon ja muiden nousevien öljy -yhtiöiden keskimääräiseen 6,3%: n tuottoon, edes 5% ei ehkä riitä houkuttelemaan ulkomaisia ​​sijoittajia. Maailmanlaajuisten sijoittajien suostuttelu ostamaan on välttämätöntä, jos listautumista pidetään uskottavana. Aramco pankkii ainakin puolet liikkeeseenlaskusta kansainvälisistä sijoittajista. Se saattaa olla hieman optimistista, kun otetaan huomioon, että osakkeet noteerataan vain Saudi -Arabian paikallisessa Tadawulin pörssissä.

Katse eteenpäin

Kotimaisten sijoittajien houkutteleminen Saudi -kruununprinssi Mohammed bin Salmanin kanssa pitäisi tietysti olla vähemmän haasteellista. Näistä ei-taloudellisista syistä investoida ei kuitenkaan täysin kotimaisille sijoittajille ulottuva kysymys ole paljon osoitus siitä, kuinka paljon yritys todella on arvokas. Saadakseen nämä globaalit sijoittajat Saudi -Arabian hallitus saattaa joutua pudottamaan arviointinsa, mahdollisesti jopa perustason alapuolelle.