Hotellingin teorian määritelmä
Mikä on Hotellingin teoria?
Hotellingin teoria tai Hotellingin sääntö edellyttää, että uusiutumattomien luonnonvarojen omistajat tuottavat vain perushyödykkeitä, jos joten se voi tuottaa enemmän kuin mitä voitaisiin ansaita saatavilla olevista rahoitusvälineistä, kuten Yhdysvaltain valtiovarainministeriöstä tai muista vastaavista korollisista arvopaperit. Teoriassa oletetaan, että markkinat ovat tehokkaat ja että uusiutumattomien resurssien omistajia motivoi vain voitto.
Ekonomistit käyttävät Hotellingin teoriaa ennustaakseen öljyn ja muun hinnan uusiutumattomat resurssit, perustuen vallitseviin korkoihin. Hotellingin sääntö sai nimensä amerikkalaisen tilastotieteilijän Harold Hotellingin mukaan.
Avain takeaways
- Hotellingin teoria määrittää hinnan tai tuoton, jolla uusiutumattoman resurssin omistaja ottaa sen ja myy sen sen sijaan, että jättäisi sen odottamaan.
- Se perustuu suhteelliseen hintaan Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjalainoihin tai vastaaviin korollisiin arvopapereihin.
- Säännön keksi amerikkalainen tilastoilija Harold Hotelling.
Hotellingin teorian ymmärtäminen
Hotellingin teoria käsittelee peruspäätöstä uusiutumattoman resurssin omistajalle: Pidä resurssi maata ja toivoa parempaa hintaa ensi vuonna tai purkaa ja myydä se ja sijoittaa tuotto korolliseen turvallisuus.
Ajattele rautamalmiesiintymien omistajaa. Jos tämä kaivosmies odottaa rautamalmin 10 prosentin vahvistumista seuraavan 12 kuukauden aikana ja vallitsevaa reaalikorkoa (nimellinen korko vähennettynä inflaatiolla), johon hän voi sijoittaa, on vain 5% vuodessa, hän päättää olla ottamatta rautaa malmi. Uuttamiskustannukset jätetään huomiotta hänen teoriassaan. Jos numerot vaihtuisivat ja hinnan nousun odotetaan olevan 5% ja korko 10%, omistaja louhisi rautamalmin, myisi sen ja sijoittaisi myyntituotot 10%: n tuotolla. Kaivosmies on välinpitämätön 5% ja 5%.
Teoria ja käytäntö
Luonnonvarojen louhintakustannusten ja niiden hinnan välistä eroa kutsutaan Hotellivuokraksi. Tästä seuraa, että ehtyvän resurssin hinnan muutosnopeuden on vastattava korkoa, jota kaivosmies tai louhija käyttää alentaakseen tulevaisuutta; tämä tunnetaan nimellä Hotelling r-prosentin kasvusääntö. Aina kun louhinnan rajakustannukset ovat nolla, varastossa olevan ja louhimattoman resurssin hinta ovat vastaavat ja Hotelling -sääntöä sovelletaan molempiin. Jos louhintakustannukset kuitenkin kasvavat ajan myötä, resurssin hinnan pitäisi nousta korkoa alempana.
Näin ollen diskonttokoron korottaminen merkitsee nostamattoman resurssin korkeampaa hintaa, jos kaikki muu on samanarvoista, ja kannustaa nopeampaan louhintaan. Teoriassa siis uusiutumattomien luonnonvarojen, kuten öljyn, kuparin, hiilen, rautamalmin, sinkin, nikkelin jne. pitäisi seurata reaalikoron nousuvauhtia.
Käytännössä Minneapolisin keskuspankki totesi vuoden 2014 tutkimuksessa, että Hotellingin teoria epäonnistuu. Kaikkien kirjoittajien tarkastamien perushyödykkeiden hintojen nousuvauhti jäi Yhdysvaltojen valtion arvopapereiden vuotuisesta keskikorosta - hieman kaukana -. Kirjoittajat epäilivät, että louhintakustannukset selittivät eron.
Kuka oli Harold Hotelling?
Harold Hotelling (1895 - 1973) oli yhdysvaltalainen tilastotieteilijä ja taloustieteilijä, joka oli sidoksissa Stanfordin yliopistoon ja Columbiaan. Yliopisto varhaisilla ja keskivaiheilla ja myöhemmin Pohjois-Carolinan yliopiston Chapel Hillin kanssa eläkkeelle. Uudistumattomien resurssien hintoja koskevan saman teorian lisäksi hän tunnetaan Hotellingin T-neliöjakaumasta, Hotellingin laista ja Hotellingin lemmasta.