Härkämarkkinat piilottavat 20 vuoden synkän tuoton

Nykyinen härkämarkkinat USA: n osakkeet ovat nousseet voimakkaasti lähes vuosikymmenen aikana, "mutta ylitämme 20 huonointa vuotta tuottojen suhteen sitten Suuri lama", sanoo Nicholas Colas, yksi DataTrek Researchin perustajista. Vuoden 2018 loppuun asti S&P 500 -indeksi (SPX) toimitettu a yhdistetty vuosikasvu (CAGR) 5,52 % viimeisten 20 vuoden aikana, kun keskimääräinen CAGR oli 10,7 % kaikilla 20 vuoden ajanjaksoilla vuodesta 1928 lähtien, Colas kertoi. Barronin äskettäin.

20 vuotta kurjaa paluuta

(S&P 500:n yhdistetty vuotuinen kasvuvauhti)

• 1999–2018 (20 vuotta): 5,52 %
• Keskimääräinen 20 vuoden ajanjakso vuodesta 1928: 10,7 %

Lähde: Data Trek Research, kuten Barron's raportoi

Merkitys sijoittajille

Suurin osa syy osakemarkkinoiden heikompaan kehitykseen viimeisen 20 vuoden aikana on siinä, että tähän ajanjaksoon sisältyi kaksi vakavaa karhumarkkinat. The Dotcom Crash 2000–2002 viipaloi 49,1 % S&P 500:n arvosta, kun taas vuosien 2007–2009 karhumarkkinat, jotka sisälsivät finanssikriisi Vuonna 2008 indeksi putosi 56,8 %.

Jotkut optimistit, mukaan lukien Colas, luottavat siihen paluu keskiarvoon, jossa osakemarkkinoiden tulevat tuotot ovat lähempänä korkeampia historiallisia keskiarvoja. Samaan aikaan useat pessimistit näkevät tulevina vuosina vielä huonompia tuottoja. Laskevimpien ennustajien joukossa on John Hussman, a hedge-rahastonhoitaja, ekonomisti ja markkinoiden tarkkailija. Varastoa katsomalla arvostuksia, Hussman pitää niitä liioiteltuina historiallisesti katsottuna. Hän varoittaa näkemyksessään paluusta keskiarvoon, että arvostukset laskevat väistämättä jyrkästi, jolloin Yhdysvaltain osakkeet putoavat 60 prosenttia tai enemmän vuoden 2018 huipuistaan.

Myöhäinen John Bogle, The Vanguard Groupin perustaja, oli arvioinut, että Yhdysvaltain osakkeiden keskimääräinen vuotuinen hintanousu on noin 4–5 prosenttia seuraavan vuosikymmenen aikana. Aamutähti lokakuussa 2018. Hän perusti tämän yhdistelmään yritysten odotettavissa olevasta noin 5 prosentin vuotuisesta tuloskasvusta ja markkinoiden lievästä supistumisesta. P/E-suhde. Hän odotti, että yleinen osinkotuotto markkinoiden osalta pysyisi noin 2 prosentissa a kokonaistuotto noin 6–7 prosenttia vuodessa.

"Todellisuus on, että perustavanlaatuinen tuotto, osinkotuotto plus yritysten tuloskasvu, ohjaa osakemarkkinoiden pitkän aikavälin tuottoa", Bogle sanoi. Hän lisäsi arvostuksen vaikutuksesta: "Ainoa asia, joka estää lyhyellä aikavälillä, on spekulatiivinen tuotto; maksavatko ihmiset enemmän osakkeista? Maksavatko ihmiset pohjimmiltaan vähemmän dollarin tuloista?"

Katse eteenpäin

Historiallisiin trendeihin, kuvioihin ja keskiarvoihin perustuvat ennusteet voivat vaihdella suuresti riippuen perusviiva valittu ajanjakso ja muut keskeiset oletukset. Esimerkiksi muut analyytikot väittävät, myös odotetun keskiarvoon kääntymisen perusteella, että seuraavan 10 vuoden aikana on alhainen osakemarkkinoiden tuotto, koska ne ovat olleet korkeita historiallisiin standardeihin verrattuna viimeisten 10 vuoden aikana.

Lisäksi Colas olisi voinut päätyä erilaisiin johtopäätöksiin, jos hän olisi jäsentänyt analyysinsä eri tavalla, esimerkiksi valinnut toisen aloitusvuoden kuin 1928, tai laskemalla keskimääräinen vuosituotto koko perusjaksolta sen sijaan, että jakamalla historia erillisiksi 20 vuodeksi segmentit. Tulevat osakemarkkinoiden tuotot riippuvatkin makrotekijöistä, kuten talouskasvusta ja koroista. Näihin ohjaimiin perustuva ennustaminen on paljon vaikeampaa kuin historiallisten tuottojen ekstrapolointi.