Amerikan suurimman yritysimperiumin nousun ja laskun sisällä

Tervetuloa takaisin ja tervetuloa kyytiin. Täällä Yhdysvalloissa on lyhennetty kaupankäyntiviikko Martin Luther King Jr.:n loman vuoksi, mutta sijoittajat ovat saavuttamassa toista voittoviikkoa. S&P 500 ja Nasdaq julkaisivat kumpikin toisen peräkkäisen positiivisen viikon ja parhaan viikkosuorituksensa marraskuun jälkeen. Nasdaq nousi viikolla 4,8 %, S&P 2,6 % ja Dow 2 %. Joulukuu Kuluttajahintaindeksi (CPI) osoitti tuon inflaation hidastuu edelleenkuluttajahinnat nousivat vain 0,1 % marraskuusta ja ovat 6,5 % vuodessa. Se on hitain inflaatiovauhti ja alhaisin vuotuinen inflaatio sitten lokakuun 2021.

Se on jälleen yksi merkki siitä, että vuoden 2022 aggressiiviset koronnosoitukset kulkevat talouteen – erityisesti talouden tavaraosaan. Kaasun ja polttoöljyn hinnat johtivat laskuun viime kuussa, mutta inflaatio on edelleen tahmean korkea elintarvikkeiden, asuntojen ja kuljetusten hinnoissa – se on talouden palvelupuoli. Ongelma on: Yhdysvaltain taloudesta 70 prosenttia koostuu palveluista.

Silti inflaation hidastuminen on hyvä uutinen kuluttajille ja todella hyvä uutinen sijoittajille, jotka toivovat, että Federal Reserve jäähdyttää aggressiivista koronnostokampanjaansa ennemmin tai myöhemmin ja ehkä jopa alkaa laskea korkoja myöhemmin tänä vuonna. Fed-rahastojen futuurit hinnoittelevat nyt 87 prosentin todennäköisyydellä 25 peruspiste koronnosto helmikuussa. 1 kokous Federal Open Market Committee (FOMC). Se on enemmän kuin viime viikolla 77 %, viikko sitten 63 % ja vain kuukausi sitten 35 %. Muista – Fed nosti ohjauskorkojaan 0,5 % viimeisessä kokouksessaan joulukuussa sen jälkeen, kun vuoden 2022 aikana tehtiin neljä peräkkäistä 0,75 % nousua.

Vaikka koronlasku, tai a pivot, kuten kaikki sitä kutsuvat, eivät ole mitenkään varmoja, yhä useammat markkinaseurailijat ja taloustieteilijät alkavat lämmittää ajatusta. Mukaan Wall Street Journalin Viimeisimmän ekonomistitutkimuksen mukaan 31 % uskoo, että Fed alkaa leikkaamaan korkoja tämän vuoden viimeisellä neljänneksellä, 37 % odottaa sen tapahtuvan vuoden 2024 ensimmäisellä neljänneksellä, ja 8 % odottaa sen tapahtuvan ensi vuoden toisella neljänneksellä vuosi.

Mutta pidä tämä mielessä – kun keskuspankki laskee korkoja, se johtuu yleensä siitä, että jokin on vialla joko makrotaloudessa tai pääomamarkkinoilla. Vaikka osakkeet yleensä pomppivat, kun Fed alkaa laskea korkoja, euforia voi hiipua nopeasti, jos on rakenteellisia ongelmia, jotka voivat kaataa koko talon, kuten tapahtui vuosina 2001 ja 2007. S&P 500 romahti seuraavan kuuden kuukauden aikana molempien koronlaskukampanjoiden jälkeen.

Jos vietimme liikaa aikaa käsien vääntelemiseen vuonna 2022 mahdollisesti kärsimiemme jyrkkien tappioiden kanssa, meiltä puuttuu todennäköisesti melko aggressiivinen härkämarkkinat Joillakin aloilla ja alueilla ja mahdollisesti joidenkin muiden aloilla. Kuten ystävämme JC Parets klo Kaikki tähtilistat huomauttaa, rahoitusalan, markkinoilla korkkipainotettu perusteella, ovat nousseet lähes 20 % pohjan jälkeen – se on melkein härkämarkkinat. Teollisuustuotteet ovat nousussa yli 21 % – härkämarkkinat siellä. Jopa energiavarastotViimeaikaisista tappioistaan ​​huolimatta ne ovat kasvaneet 20 % kesäkuusta.

Terveydenhuolto ja materiaalit nousivat molemmat 14 % ja 13 %. Kehittyvät markkinat ovat kuuden kuukauden huipussaan, ja Eurooppa kolkuttelee uuden 52 viikon huipun ovella, ja sen pitäisi olla lama, joka vain paljastaa sen asian, että osakemarkkinat ja talous eivät ole sama asia – ei koskaan ollut, ei koskaan tulee olemaan. Jopa kodinrakennusosakkeet täällä Yhdysvalloissa nousevat uusiin kymmenen kuukauden huippuihin, ja olemme nähneet myynnin ja rakennuslupien laskun 12 kuukauden ajan.

Kaikki nämä samaan aikaan rallivat sektorit, kun myrskypilvet kerääntyvät talouden ympärille, on vaikea käsitellä – tiedän. Mutta älä unohda hyvää hengitystä. Markkinatarkkailija Walter Diemerin mukaan milloin markkinoiden leveys Onko näin vahva näin monilla aloilla, kokonaismarkkinat ovat kasvaneet yli 20 % vuotta myöhemmin 23 kertaa 24:stä.

Ja vielä yksi asia – ja tämä tulee meille Fidelity'siltä Jurrien Timmer-huolimatta 35 prosentin pandemian romahtamisesta vuonna 2020 ja 28 prosentin arvostuksen palauttamisesta vuonna 2022, kymmenen vuoden yhdistetty vuosikasvu (CAGR) osakemarkkinoilla on edelleen terve 10,5 % inflaatiokorjattuina. Seuraavan kerran kun joku sanoo pelkäävänsä katsoa omaansa 401(k) tai salkkuaan, käske heitä pidentämään aikahorisonttiaan.

Uhkaava Yhdysvaltain velkakattokriisi

Tulemme kuulemaan paljon otsikoita ja käsien vääntelyä Yhdysvalloista velan katto lähipäivinä. Varmista siis, että kaikki tietävät, mistä puhumme ja miksi sillä on merkitystä – jos sillä ylipäätään on merkitystä – kaltaisillemme koulutetuille yksittäisille sijoittajille. Ensinnäkin, mikä on velkakatto?

Suosikkisivustoni mukaan velkakatto on suurin rahamäärä, jonka Yhdysvallat voi lainata kumulatiivisesti laskemalla liikkeeseen joukkovelkakirjoja. Velkakatto luotiin toisen lain mukaisesti Liberty Bond Laki vuodelta 1917, ja tunnetaan myös nimellä velkaraja tai lakisääteinen velkaraja. Jos Yhdysvaltain hallituksen valtionvelka nousee tätä kattoa vasten, Valtiovarainministeriö on turvauduttava muihin poikkeuksellisiin toimenpiteisiin valtion velvoitteiden ja menojen maksamiseksi, kunnes velkakattoa jälleen nostetaan, tai on vaarassa, että se oletuksena velkaansa.

Koska kulutamme aina enemmän kuin pystymme vastaanottamaan maana, meidän on jatkuvasti korotettava velkakaton tai ryhtyä poikkeuksellisiin toimenpiteisiin, jotta Yhdysvaltain valtiovarainministeriö voi jatkaa sen maksamista laskut. Ongelmana on, että kongressin on suostuttava nostamaan velkakattoa. Perjantaina valtiovarainministeri Janet Yellen varoitti, että Yhdysvallat on saavuttamassa velkarajan tähän torstaihin mennessä. Katto oli viimeksi korotettu 2,5 biljoonalla dollarilla joulukuussa 2021, yhteensä 31,4 biljoonaa dollaria.

Aiemmin kongressi on välttänyt velkarajojen rikkomista yksinkertaisesti nostamalla sitä tai potkimalla tölkkiä tielle. Mutta edustajainhuoneen republikaanit sanoivat, että he eivät tue velkakaton nostamista tällä kertaa – elleivät he saa menoleikkauksia tai muita myönnytyksiä. Kirjeessä kongressin johtajille Janet Yellen sanoi, että umpikuja velkakaton ympärillä voi aiheuttaa "korjaamatonta vahinkoa taloudelle ja jopa maailmanlaajuiselle rahoitusvakaudelle". Hän lainasi 2011 kun Yhdysvallat saavutti velkarajansa, mikä aiheutti tuhoa osakemarkkinoilla.

Yellenin ja suurten sijoittajien huolenaihe on, että jos velkarajaa ei nosteta, mitä ei ole koskaan tapahtunut, Yhdysvallat luottoluokitus saattaisi laskea, ja se, ystäväni, on erittäin iso asia. Koska Yhdysvaltain valtiovarainrahastoja pidetään planeetan turvallisimpana ja vakaimpana sijoituksena Yhdysvaltojen erinomaisen luottoluokituksen vuoksi, luottoluokituksen alentaminen voi saada tuotot nousemaan. Koska niin monet kriittiset luottovälineet ja rahoitustuotteet, kuten yritysten joukkovelkakirjat Perustuvat 10 vuoden valtion joukkovelkakirjalainaan, velkakaton umpikujasta johtuva luokituksen alentaminen olisi erittäin vaarallista maailmanlaajuisille markkinoille.

Lisäksi Yhdysvaltain valtiovarainministeriö joutuisi keskeyttämään veteraanien ja muiden valtion työntekijöiden eläkkeiden maksut ja lopettamaan muiden tärkeiden laskujen maksamisen, jotka pitävät hallituksen toiminnassa. Siksi velkakatto on tärkeä, mutta sitä heitetään ympäriinsä kuin poliittista jalkapalloa joka kerta aika, jolloin raja saavutetaan, ja se tulee jatkumaan, koska Yhdysvalloissa on yli 31 biljoonaa dollaria velkaa.

Tapaa William D. Cohan

William D. Cohan on bestseller-kirjailija, joka on kirjoittanut useita kirjoja amerikkalaisesta liiketoiminnasta ja rahoituksesta. Hän on New Yorkin ajat bestseller-kirjailija kolmesta ei-fiktiosta kertovasta Wall Streetistä: Raha ja valta: Kuinka Goldman Sachs tuli hallitsemaan maailmaa, House of Cards: Tale of Hubris ja kurja ylilyönti Wall Streetillä, ja The Last Tycoons: The Secret History of Lazard Frères & Co. Cohan on myös kirjoittanut Hiljaisuuden hinta, Miksi Wall Streetillä on väliä, ja Neljä ystävää.

Hänen uusin kirjansa, joka julkaistiin äskettäin marraskuussa 2022, on nimeltään Virtakatkos: Amerikkalaisen ikonin nousu ja lasku. Se kertoo sen hämmästyttävästä noususta ja jyrkästä laskusta General Electric, kerran maailman arvokkain ja arvostetuin yritys.

Mitä tässä jaksossa on

Tilaa nyt: Apple Podcastit / Spotify / Google Podcastit / PlayerFM

Amerikkalaisia ​​yrityksiä ovat hallinneet megayritykset viimeisen kahden vuosisadan ajan, monet niistä joita johtavat korkean profiilin toimitusjohtajat, joilla on suuri persoonallisuus ja joista tulee kapitalismin, vallan ja vaikutus. Toimitusjohtajan kultti on yhtä amerikkalaista kuin jalkapallo ja sunnuntaigrilli, eikä kukaan ole tutkinut sitä tarkemmin ja kirjoittanut siitä niin kaunopuheisesti kuin William D. Cohan. Hän on New York Timesin bestseller-kirjailija, avustaja Kiekko Substack ja yksi päivä Business Journalism Hall of Fameen. Ja hän on ulkona uuden kirjan kanssa, Virtakatkos: Amerikkalaisen ikonin nousu ja lasku, ja hän on erityinen vieraamme Investopedia Expressissä tällä viikolla. Tervetuloa, Bill. Hienoa, että olet täällä.

William: "Caleb, kiitos, että sain minut. Se on kunnia."

Caleb: "Risteilimme hieman Bloombergin päivinä, ja olen aina ihaillut työtäsi ja pääsyäsi ja kykyäsi kirjoittaa siitä niin hyvin. Olet entinen investointipankkiiri, josta tuli taloustoimittaja. Miten se tapahtui? Se ei ole tyypillinen tie, vaikka jotkut ihmiset ovat kulkeneet sitä."

William: "No, ensimmäinen asia tarinassa on, että olin toimittaja ennen kuin palasin takaisin ja sain MBA-tutkintoni Columbiassa, joten juureni olivat journalismissa. Kävin Columbia Journalism Schoolissa. Työskentelin toimittajana päivälehdessä Raleighissa, Pohjois-Carolinassa. Joten se ei ollut täydellinen fantasia "viivoa vasemmalta kentältä" -tyyppinen tilanne."

"Wall Streetin jälkeen oli jonkin verran perustetta palata journalismiin, ja periaatteessa minulle ei annettu vaihtoehtoa tammikuussa 2004, koska JPMorgan Chase erotti minut osana meneillään olevaa potkut, jotka tapahtuivat syyskuun 11. päivän jälkeisinä vuosina heidän investointipankkitoiminnassaan. ryhmä. Joten huomasin olevani 44-vuotias, kaksi nuorta lasta, joilla ei ollut enää uraa. Joten minun piti kääntyä, kuten sanotaan, ja selvittää, mitä voisin tehdä, mikä ei enää edellyttäisi, että minulla olisi pomo, joka voisi päättää, erotetaanko vai palkataanko minut."

Caleb: Ja tiesit Wall Streetin tavan. Tiesit investointipankkitoiminnan sisäisen toiminnan ja tiesit Wall Streetin kielen. Sinä kasvoit siinä. Olit toimittajaksi tullut sijoituspankkiiri, kuten sanot. Mutta mikä viehätti sinua tarinankerronnassa, koska, kuten tiedät, kaikissa kirjoissasi on tämä läpivienti. Tämä on voimaa ja voimaa ja niitä ympäröivien myyttien purkamista. Mikä toi sinut siihen linjan kautta?"

William: "Se oli pitkälti juuri sitä. Olin yksi harvoista ihmisistä, jotka olivat viettäneet huomattavan osan ajasta – 17 vuotta ei ole merkityksetöntä – aikaa Wall Street, ja nousi alhaalta, osakkaana, huipulle toimitusjohtajan ja ryhmän rooliin pää. Ja olin työskennellyt useissa eri pankeissa – Lazardissa, Merrillissä, JPMorgan Chasessa ja sen eri osissa. Olin siis nähnyt monia erilaisia ​​näkökulmia, tavannut monia erilaisia ​​ihmisiä, tiennyt läheisesti, kuinka Wall Street toimii – sekä Wall Streetin putkityöt sekä sopimuspuolen sekä Wall Streetin politiikan, ja siitä tuli politiikan uhri siitä."

"Kysyin itseltäni, mitä voin tehdä, mikä on vallassani, joka ei vaadi minua palkkaamaan jollekin, ja sitten voin hallita kaikkea, mitä teen, ja minulla on omaa pääomaa? Ja siitä syntyi ajatus kirjan kirjoittamisesta. Ja ajattelin, että Lazardista ei ollut ollut hyvää kirjaa Kerry Reichin kirjoittamisen jälkeen Rahoittaja Andre Mayerista 70-luvun lopulla, 80-luvun alussa. Ja niin, olin työskennellyt siellä kymmenen vuotta aiemmin – tunsin yrityksen ja siellä olevat ihmiset ja tiesin, että voisin päästä tämän uskomattoman Lazardin tarinan ytimeen."

"Ja niin se alkoi; Minulla oli vain hullu ajatus, että voisin kirjoittaa kirjan Lazardista, ja tein ehdotuksen ja myin sen Doubledaylle, ja loppu on historiaa. Tarkoitan, että ensimmäinen kirja voitti FT/Goldman Sachs Business Book of the Year -palkinnon vuonna 2007. Ja tietysti se avasi kaikenlaisia ​​ovia."

Caleb: "Joo, tapa pudottaa se ulos puistosta ensimmäisellä askeleella lautaselle. Mutta opin tuntemaan sinut House of Cardsin kautta, joka on todellakin kertomasi asuntolainamarkkinoiden purkamisesta ja siitä, miten pohjimmiltaan Globaali finanssikriisi kallistui niin jyrkästi – ja teimme vähän työtä sen parissa CNN: llä tuottaen pari pitkäkuvakappaletta ja joitain dokumentteja. Niin Korttitalo, Miksi Wall Streetillä on väliä, Viimeiset Tycoons, ja nyt, Sähkökatko. Sähkökatko- tämä on kirjan ovi - noin 800 sivua."

"Se on nenänmurtaja, kuten minä sitä kutsun, koska jos luet sitä sängyssä ja pudotat sen nenällesi nukahtaessasi, rikot jotain. Tämä on syvällistä tutkimusta, hienoa raportointia ja hienoa tarinankerrontaa, kuten tavallista, paljastaen sen, mitä kenraalille tapahtui Sähkö ja kuinka tuon purkamisen siemenet kylvettiin yli sata vuotta sitten 1800-luvun lopulla vuosisadalla. Ymmärrän, että olet vallassa ja voimakas, eikä kukaan ollut voimakkaampi kuin General Electric, ja Jack Welch varsinkin 1900-luvun lopulla. Mutta miksi General Electric – miksi nyt?"

William: "No, ensinnäkin, olet erittäin ystävällinen ja arvostan niitä ajatuksia. Kaikissa kirjoissani on läpimenolinja siinä, että minulla oli jonkin verran kokemusta melkein kaikesta, mistä olen kirjoittanut. Ilmeisesti työskentelin Lazardilla, kilpailin vastaan Bear Stearns ja Goldman Sachs. Kirjoitin kirjan Duke lacrosse -skandaalista. Menin Dukeen, kirjoitin kirjan neljästä ystävästäni Andoverissa, ja ensimmäinen työpaikkani Columbian kauppakorkeakoulusta oli GE Capitalissa, rahoitus vipuvaikutteisia ostoja 80-luvun lopulla, joten minulla oli tangentiaalinen kokemus työskentelystä GE Capitalilla. Tunsin joitain ihmisiä, jotka olivat mukana, ja olin tietysti tavannut Jackin. En ollut tavannut Jeffrey Immeltiä, mutta tapasin monia siellä olevia johtajia."

"Ja toinen asia, joka teki siitä mielenkiintoisen, on periaatteessa, että halusin tietää, mitä helvettiä tapahtui! Teillä oli tämä yritys, joka oli kaikkien aikojen suurin amerikkalainen yritys tai kaikkien aikojen suurimpien amerikkalaisten yritysten joukossa – sillä oli ollut olemassa vuodesta 1892, se oli maailman arvokkain yritys, kun Jack periaatteessa luovutti sen Jeffille Immelt. Jackin aikana se oli ihailluin yritys. Se oli johtamista, joka tuotti erinomaisia ​​johtajia ja muiden yritysten toimitusjohtajia; Jack oli 1900-luvun ihailtuin toimitusjohtaja."

"Ja olin työskennellyt siellä, olin nähnyt jossain määrin mistä on kyse, ja varmasti GE Capitalin puolella. Ja seuraava asia, jonka tiedät, on kuin ruumis olisi lattialla. Miten se joutui sinne? Joten tarinani virtasivat, ja halusin tietää, kuinka tämä todella tapahtui, enkä nähnyt vielä hyvää syytä. Ja niin jälleen kerran, se oli journalistinen mehu, ja otin tyhjän paperiarkin ja yritin selvittää, mitä tapahtui, tuloksena tämä pitkä kirja, mutta toivottavasti hyvä luku."

Caleb: "Se on hienoa luettavaa. Kun aloitat, et todellakaan voi lopettaa, ja siellä tapahtuu paljon myyttejä – monia käsityksiä General Electricistä, joita suurella yleisöllä ja minulla on. Ja olen taloustoimittaja, kuten sinäkin, monia vuosia selässäni, mutta opin paljon heti portilta."

"Myytti numero yksi: Thomas Edison loi General Electricin. Ei totta. Hän loi yrityksen ja itse asiassa monet yritykset – hän oli sarjayhtiöiden luoja. Hänen nimensä alla oli monia yrityksiä. Mutta se ei ole totta. Pura tämä myytti meille. Mitä tapahtui siellä? Kerro meille Charles Albert Coffinista, Henry Villardista ja J.P. Morganista, miehestä – ei pankista – miehestä itsestään, joka oli niin vahvasti mukana sen luomisessa, josta tuli General Electric.”

William: "Caleb, minusta oli niin uskomattoman mielenkiintoista, että ajattelin, että Thomas Edison loi yrityksen, kuten kaikki muut ajattelivat, koska näin meille on kerrottu yli 100 vuoden ajan. Ja ensimmäinen asia, jonka huomasin aloittaessani tutkimuksen, on, että kyllä, hän loi edeltäjän yritys, Edison General Electric, mutta 1890-luvun alettua yhtiö ei toiminut erityisen hyvin. Hän ei ollut enää toimitusjohtaja – Henry Villard oli toimitusjohtaja ja J. P. Morgan mies, joka kutsui laukauksia. Ja nämä rahamiehet, Henry Miller ja J.P. Morgan, etsivät molemmat ulospääsyä tästä asiasta."

"Thomas Edison oli tässä vaiheessa pieni osakkeenomistaja, ja siellä oli kilpailija nimeltä Thompson Houston Yritys, jonka tämä kaveri Charles Coffin osti konkurssista ja muutti Lynnin Massachusettsiin. Thompson Houston Company söi periaatteessa Edison General Electricin lounaan - suunnilleen saman verran tuloja, 10 miljoonaa dollaria, mutta paljon kannattavampaa ja yhä hallitsevampaa."

"Ja niinpä pohjimmiltaan J.P. Morgan ja Henry Lazard aloittivat fuusioneuvottelut Charles Coffinin ja hänen rahamiehensä kanssa, mikä johti yrityksen sulautumiseen vuonna 1892 – kaksi yritystä vuonna 1892 –, joka loi General Electricin Charles Kaufmanin kanssa. TOIMITUSJOHTAJA. Ja Edison vastusti sitä alusta alkaen. Hän luuli estäneensä sen tapahtumasta kerran, ja sitten he kiersivät hänen selkänsä ja tekivät sen ilman häntä, ja sitten hän periaatteessa lipsahti pois, myi osakkeensa ja oli poissa."

"Toinen mielenkiintoinen asia oli, että kirjaimellisesti vuotta myöhemmin, sulautumisen jälkeen, oli vuoden 1893 paniikki. GE: llä oli ylivelka, eivätkä he olleet voineet ostaa velkansa takaisin alennuksella. He olisivat todennäköisesti menneet konkurssiin. Joten heti lepakko, he melkein menivät konkurssiin, ja toiseksi he ryhtyivät vakavaan rahoitusjärjestelyyn selviytyäkseen ja sitten loivat oman versionsa taseesta, kunnes – 120 vuotta myöhemmin – sama pirun asia tapahtui uudelleen, mutta he antautuivat tälle aika."

Caleb: "Se on se, mikä minua hämmästyttää, Bill, että tämä tapahtui 1890-luvulla. Tuotteiden taloudellinen tuotanto tapahtui. Oli melkein kuin he loivat tietyssä mielessä nykyajan rahoitusta, mutta tämä tapahtui 1800-luvun lopulla. J.P. Morgan, Henry Villard – he toimivat kuin rahoittajat, etsiessään yrityksiä hankittavaksi, vahvistaakseen tasetta, etsivät pelastuslauttoja missä vain pystyivät, ja sitten käyttämällä erittäin luovaa rahoitusta, jonka luulin keksineen 20. vuosisadalla."

"Mutta ei, he tekivät tämän yli sata vuotta sitten luodakseen sen, josta tuolloin tuli nykyaikainen General Electric. Mutta se ei toiminut, ja sitten se ei lopulta toiminut viimeisen vuosikymmenen aikana, jolloin GE on pohjimmiltaan hajoamassa ja nyt myydään osissa. Se on minusta niin kiehtovaa. Kun teit tutkimusta tästä, ja kuinka paljon tietoa oli saatavilla meneillään olevista taloudellisista juonitteluista?"

William: "Tarkoitatko alkuaikoina?"

Caleb: "Joo, alkuaikoina. Missä on ennätys kaikista näistä asioista?"

William: "Usko tai älä, se on siellä. Ja tämä teki tämän kirjan kirjoittamisesta entistä haastavampaa, koska periaatteessa GE oli ollut julkinen yhtiö vuodesta 1892, joten heidän piti tehdä raportteja, osakkeenomistajien kirjeitä ja muuta sellaista. Ja muuten, löysin kaiken tämän ilman GE: n apua, koska GE ei auttanut minua millään tavalla, paitsi yhtä päivä, jolloin he päästivät minut Crotonvilleen ja he antoivat minun mennä heidän tutkimuslaboratorioonsa Niskayunaan, aivan pohjoiseen Albany. Ja muuten he yrittivät vain sulkea minut kokonaan."

Caleb: "Se on järkyttävää. Tutustutaanpa siihen, että Jack Welch, General Electricin puheenjohtaja ja toimitusjohtaja vuosina 1981–2001, loi satoja miljardeja dollareita osakkeenomistajan arvo, Fortune-lehti nimesi vuosisadan toimitusjohtajaksi, muutti johtoa ja käsitystä siitä, mitä yritysjohtaja pitäisi olla kuin. Vietit paljon aikaa Jackin kanssa ennen kuin hän kuoli. Mitkä olivat hänen katumuksensa? Millaista oli viettää aikaa hänen kanssaan? Aloitat kirjan puhumalla siitä, että tapaat hänet golfkentällä ja hän vie sinut tuskaiselle automatkalle, jossa hän ajaa alas keskellä tietä, ei kiinnitä turvavyötä. Millaisia ​​nuo keskustelut Jack Welchin kanssa olivat?"

William: "Oi, se oli todella hienoa. Hän oli äärimmäisen hurmaava, äärimmäisen avoin ja erittäin seurallinen aina loppuun asti. Yksi suosikkitarinoistani viime vierailumme aikana, hän oli taas golfklubilla, hän kutsui periaatteessa poikani ja hänen ystäväni tulla tapaamaan häntä, tietäen, että se oli luultavasti viimeinen kerta, kun aion nähdä Jackin, ja se oli. Ihmiset tulivat hänen luokseen – ja hän oli kirjaimellisesti kuin rocktähti. Hän oli yrityksen rocktähti ja ehkä ensimmäinen."

"Ja ihmiset, olipa kyseessä Phil Mickelson tai muiden yritysten toimitusjohtajat, tulivat esittelemään itsensä, ja minulle journalistisesti vain siksi, että hän olisi niin avoin ja niin rehellinen ja tietysti jakaa heti pahoin pahoittelunsa siitä, että hän valitsi Jeff Immeltin seuraajakseen, ja oli kiehtovaa olla niin avoin ja rehellinen. minä. Ja vaikka se oli tietysti hänen suurin päätöksensä, joka hänen täytyi tehdä, mikä tahansa hän räjäytti sen ja oli valmis myöntämään, että hän puhalsi sen, levyllä minulle, oli vain koskettavaa."

Caleb: "Joo, ja GE: n hajoaminen – suuri osa siitä jää Jeff Immeltille, mutta kuten kirjanne kuvailee, monet näistä siemenistä kylvettiin kauan sitten. Ehkä Jeff ei johtanut yritystä yhtä hyvin, mutta hän oli sillä paikalla hyvin pitkään. Hän ei ollut siellä kaksi vuotta, teki joukon virheitä, ja siksi yritys myydään tänään palasina. Hän oli toimitusjohtajan puheenjohtajana uskoakseni 18 vuotta – se on melko pitkä aika myöntää tehneensä virheen, mutta Jack Welch oli tuolloin poissa yhtiöstä."

"Mutta myös Jack Welchillä on opetuslapsia kaikkialla liiketoiminnassa. Jos katsot, GE: n kautta on tullut satoja toimitusjohtajia tai johtoryhmissä olevia ihmisiä. Six Sigma järjestelmä, oppi hänen johtamistyylinsä ja yritti olla hänen kaltainensa. Silti niitä voi olla vain yksi. Hän on ainutlaatuinen yksilö. Toimitusjohtaja Billin kultti ei ole uusi, mutta se on saattanut osua äärimmäisyyksiin esimerkiksi johtajien kanssa Elon Musk, Jeff Bezos, Steve Jobs, Richard Branson, mainitakseni muutaman. Sinulla on lapsia, minulla on lapsia, minulla on teini-ikäisiä lapsia. Välittävätkö nuoret näistä ihmisistä samalla tavalla kuin meidän sukupolvemme? Kannattavatko rahat ja valta sitä kekseliäisyyttä, joka sillä oli ennen?"

William: "Ehdottomasti. Tarkoitan, että toimitusjohtajan kultti ja persoonallisuuskultti ovat luultavasti yleisempiä nykyään. Olipa kerran, kuten me kaikki tiedämme Wall Street Journal ja Barronin joka kattoi liiketoiminnan ja ajan myötä New York Times löysi liiketoiminnan ja alkoi kattaa sitä. Ja sitten, hitaasti mutta varmasti, oli CNBC ja Bloomberg ja Fox Business jne.

"Joten Wall Streetillä viettämäni aikana, joka oli 80-, 90- ja 2000-luvun alussa, sellainen kehitti Wall Streetin pankkiirin kultin rocktähtenä. Tarkoitan Bruce Wassersteinia, Joe Parellaa rocktähti-investointipankkiireina, Michael Milken rocktähti investointipankkiirina/kauppias ja Wall Streetin nero/Wall Streetin konna. Niistä tuli suosittuja, mutta jälleen suhteellisen kapealla väestörakolla."

"Luulen, että Internetin ja sosiaalisen median nousun myötä otat Elon Muskin omalla vastuullasi Twitterissä. Ja olen kirjoittanut Elonista paljon, en aina positiivisesti, ilmeisesti Kiekko. Ja joka kerta kun teet niin, sinut hiekkapuhalletaan Twitterissä. Joten mielestäni oudolla tavalla enemmän kuin koskaan – tarkoitan, että Walter Isaacson kirjoittaa suuren bestsellerin Steve Jobsista ja tekee nyt saman asian Elon Muskin kanssa."

"Tarkoitan, että kun jotkut parhaista tietokirjailijoistamme kirjoittavat näistä ihmisistä - Michael Lewis nyt Sam Bankman-FriedTarkoitan, että aiot tehdä niistä ikonisia hahmoja. Joten oudolla tavalla se on nyt melkein enemmän kuin koskaan. Tarkoitan, että Jack oli tietysti rocktähti, mutta GE oli myös rocktähti, ja hänellä oli GE-paita. Elon Musk, SBF, Jeff Bezos, Steve Jobs – he ovat tavallaan kuin ikonisia hahmoja riippumatta siitä, mitä he ovat saaneet aikaan, tai siitä huolimatta, mitä he ovat saavuttaneet."

Caleb: "Haluaisin tietää, mikä sinun listasi on. Mitkä ovat mielestäsi kaikkien aikojen kolme parasta bisneskirjaa? Ketkä vain istuvat siellä vaipan päällä kuin aarteita, joita todella ihailit, ettet kirjoittanut? Mainitsit hienoja kirjailijoita. Mitkä ovat sinun kolme parasta?"

William: "On vaikea rajoittaa sitä vain kolmeen, ja mielestäni yksi on Theodore Dreiserin romaani nimeltään Rahoittaja. Se on vain upea fiktiokirja. Toinen suosikkini on Liaquat Ahamed's Rahoituksen herrat, joka on tietokirjallisuutta. Ja sitten minun on mainittava Michael Lewis jossain, ja mielestäni hänen suosikkikirjani on Iso lyhyt. Hän on hyvä toimittaja ja hyvä kirjoittaja, ja hän on ystävä, ja ihailen häntä suuresti. Mutta hänen kykynsä ottaa erilainen näkökulma johonkin ja kirjoittaa tarina eri näkökulmasta todella hämmästyttää minua. Nyt hän ei ehkä tehnyt sitä SBF: n kanssa tällä kertaa, mutta hän teki sen finanssikriisin kanssa."

"Joten minä kirjoitin Korttitalo, joka kertoo Bear Stearnsin romahtamisesta, ja sitten Rahaa ja valtaa. Se oli Goldmanin historiaa, mutta myös sitä, kuinka he välttyivät Bear Stearnsin kohtalolta, koska he tekivät jotain hyvin erilaista kuin Bear Stearns. Joten se on tavallaan kuin perinteinen, suoraviivainen lähestymistapa. Michael ja Iso lyhyt otti lähestymistavan ja antoi minun löytää ihmiset, jotka näkivät vaikeuksien tulevan ja yrittivät tehdä asialle jotain."

"Ja minun on sanottava, että seurustelin häneltä vähän tässä minisarjassa, jota juuri tein Kiekko SBF: n kanssa tarinoita ihmisistä, jotka näkivät ongelmia SBF: n kanssa ja yrittivät tehdä asialle jotain. Joten hänellä on ollut suuri vaikutus minuun ja ihailen häntä suuresti ja toivon vain, että kirjani olisivat yhtä menestyviä kuin hänen, mutta hän on todellinen lahjakkuus. Ehkä elämäntyöpalkinto Michael Lewisille."

Caleb: "Kyllä, hän ansaitsee sen, ja ehdottomasti Hall of Famessa – luultavasti jo – ja olet siellä hyvin pian. No, mennään tästä eteenpäin. Tiedät, että Investopedia perustuu termeihin ja määritelmiimme. Mietin sekä pankkiirina että taloustoimittajana, mikä on lempiliiketoiminta-, sijoitus- tai rahoitustermi. Mikä on se, joka vain soi sielussasi ja saa sinut tuntemaan olosi hyväksi?"

William: "On vain yksi, ja me puhumme siitä koko ajan, ja se on ratkaisevan tärkeää ja se on täydellistä ammattislangia ja se on Wall Street 101. Sen täytyy olla EBITDA. Missä olisimme ilman EBITDA: ta? Ei missään – kuten Steve Golubilla oli tapana sanoa minulle, entiselle Lazard-kumppanille."

Caleb: "Ehdottomasti, ja se on syystäkin yksi suosituimmista termeistä Investopediassa. Ja arvaa mitä? Keskitymme siihen joka ikinen vuosineljännes, koska yritysten on raportoitava tulos ja käyttökate - tulos ennen korkoja, veroja, poistot, ja poistot, tai tulot ennen kaikkea muuta. Niin hieno termi."

William: "Sallikaa minun kuitenkin puuttua yhteen tärkeimmistä pettymyksistäni siitä, mitä EBITDA: lle on tapahtunut. EBITDA Olen kunnossa. Kuten tiedät liiankin hyvin ja lukijasi tietävät, on tietysti tämä oikaistu käyttökate-aalto, jota todella vihaan ja halveksun, ja se on äärimmäisen harhaanjohtavaa, ja se on valitettavasti otettu haltuun, kuten metsäpalo. Se laimentaa täysin EBITDA: n merkitystä ja hämärtää täysin sen, mitä todella tapahtuu. Ja yritykset yrittävät nyt käyttää oikaistua EBITDA: ta päästäkseen eroon sijoittajien harhaanjohtamisesta, ja se pitäisi olla kiellettyä, jos minulta kysytään."

Caleb: "Olen samaa mieltä. Se on toinen niistä Wall Streetin keksityistä termeistä, ja niitä on paljon. Ehkä tarvitsemme kirjan siitä tai Investopedia tarvitsee luettelonsa yhteisön osallistumisesta. WeWork käytti sitä ennen, ja näet yritysten esittävän omia mielenkiintoisia termejä kuvaamaan tuloksiaan, varsinkin kun ne eivät ansaitse rahaa."

William: "Tarkalleen."

Caleb: "Loistava termi. Hieno kirja, hyvät ihmiset. William D. Cohan uuden kirjansa kanssa, Virtakatkos: Amerikkalaisen ikonin nousu ja lasku. Se on nyt julkaistu, linkitämme siihen esitysmuistiinpanoissa muiden kirjojenne kanssa. Löydät myös Billin töitä Kiekko Substack, ja siellä on hienoa tavaraa sinulta ja kollegoiltasi. On ilo saada sinut Investopedia Expressiin. Olen valtava fani, jos et ole tähän mennessä pystynyt kertomaan. Kiitos paljon, että liityit joukkoomme."

William: "Kiitos, Caleb. Olen todella kiitollinen."

Viikon termi: Alennuskorko

On terminologian aika. Meidän on aika fiksua sijoitustermi, jonka meidän on tiedettävä tällä viikolla. Tämän viikon termi tulee meille Sahimi Navidilta, joka iski meidät Instagramiin ehdotuksellaan. Sahimi ehdottaaalennusTällä viikolla, ja pidämme tästä termistä, kun otetaan huomioon kaikki Yhdysvaltain keskuspankin seuraavien korkomuutosten ympärillä oleva melu.

Investopedian mukaan diskonttokorolla tarkoitetaan laskutettavaa korkoa liikepankit ja muut rahoituslaitokset keskuspankilta ottamansa lyhytaikaisista lainoista. Diskonttokorkoa sovelletaan Fedin lainajärjestelyyn, jota kutsutaan myös nimellä alennusikkuna. Alennuslaina on keskeinen työkalu rahapolitiikka ja osa Fedin tehtävää viimeisenä lainanantajana.

Diskonttauskorko voi viitata myös käytettyyn korkoon diskontattu kassavirta analyysi määrittää nykyarvo tulevista kassavirroista. Diskonttokorko ilmaisee rahan aika-arvo ja diskontatut kassavirrat, ja ne voivat vaikuttaa siihen, onko investointiprojekti taloudellisesti elinkelpoinen vai ei. Voit laskea diskonttokoron ja diskontatun kassavirran, kunhan tiedät tulevaisuutta ja nykyarvot sekä vuosien kokonaismäärä.

Rakastan termejä, joilla on useampi kuin yksi merkitys. Se on kuin rikoisit munaa ja löytäisivät sen sisältä kaksi keltuaista. Hyvä ehdotus, Sahimi. Näytät Instagram-profiilisi perusteella juoksijalta tai pikakävelijältä. Joten lähetämme sinulle upeita Investopedia-sukkia, jotta pysyt tyylikkäänä polulla.