Johtajien osakkeiden valinta vs. Joukkovelkakirjat ovat 14 vuoden alimmillaan

Yhdysvaltain sijoitusjohtajilla on suurempi prosenttiosuus varoista sijoitettuna joukkovelkakirjoihin osakkeiden sijaan kuin koskaan maailmanlaajuisen finanssikriisin jälkeen. Mutta tämä jakopäätös ei välttämättä tarkoita täsmälleen sitä, mitä se kerran teki.

Bank of America Securitiesin viimeisin kuukausittainen rahastonhoitajatutkimus osoitti, että omaisuudenhoitajien nettoalipaino osakkeissa on 29 % joukkovelkakirjalainoihin verrattuna. Tämä on suurin ero tutkimuksessa sitten maaliskuun 2009. Rahastonhoitajilla on nyt 10 prosentin nettoylipaino joukkovelkakirjalainoissa.

Pelko a luottolama Pankkijärjestelmän viime kuun myllerryksen seurauksena leviäminen maailmanlaajuisille rahoitusmarkkinoille pahensi käynnissä oleva allokaatiomuutos, joka alkoi, kun Federal Reserve aloitti korkojen nostamisen viime vuoden alussa vuosi.

Ei enää vain turvasatama

Suurimman osan viimeisten kahden vuosikymmenen ajan rahastonhoitajat ovat etsineet joukkovelkakirjoja enimmäkseen turvasatamana, kun epävarmuus valtaa osakemarkkinoita, ja tarjotakseen painolastia salkkuilleen.

Se ei ole muuttunut. Korkojen nousu on kuitenkin nostanut myös joukkolainojen tuottoa. Yhdessä odotusten kanssa Fed saattaa pian lopettaa korkojen nostamisen tai jopa alkaa laskea korkoja, mahdollisia tuottoja kiinteätuottoiset arvopaperit näyttävät houkuttelevammalta kuin kenties koskaan finanssikriisin jälkeen.

Yhdysvaltain 10 vuoden valtion joukkovelkakirjalainan tuotto ylitti viime vuoden lopulla 4 % ensimmäistä kertaa sitten lokakuun 2008. Investointiluokan yrityslainojen, asuntolainavakuudellisten arvopapereiden, korkeatuottoisten velkojen ja joukon muita kiinteätuottoisten arvopapereiden liikkeeseenlaskijat käyttävät 10 vuoden lainaa ohjeena tuottonsa määrittämisessä.

Samaan aikaan, ansion tuotto osakkeiden määrä on laskenut Fedin koronnostokampanjan aikana. S&P 500 -osakkeiden yhteenlaskettu tuotto on tällä hetkellä 4,50 prosenttia.

Tämä tarkoittaa, että laajat Yhdysvaltain osakemarkkinat tuottavat nyt alle 3 kuukauden Yhdysvaltain valtion velkasitoumuksen ja tuottavat tällä hetkellä yli 5 %.

Joukkovelkakirjat tietysti yleensä tarjoavat pienempi riski ja volatiliteetti kuin osakkeet, osittain siksi, että ne tarjoavat taattuja tuloja, joita osakkeet eivät tarjoa.

Joten kun joukkovelkakirjalainat tuottavat suunnilleen samat tuotot kuin osakkeet, niiden houkuttelevuus mahdollisten tuottojen kannalta kasvaa, erityisesti riskipainotetulla perusteella. Niiden turvasatamaominaisuuksien lisäksi tämä todennäköisesti selittää osan tämän kuukauden BofA-tutkimuksessa ilmaistusta allokaatiomuutoksesta.

Tämänhetkiset odotukset

Tästä huolimatta tämän kuun tutkimus osoitti, että huoli talouskasvusta ohjaa edelleen rahastonhoitajia pois osakkeista. Noin 63 % kyselyyn vastanneista odottaa heikompaa globaalia kasvua seuraavan 12 kuukauden aikana, mikä päättyy neljän peräkkäisen kuukauden parantumiseen tässä mittarissa.

Samaan aikaan 84 prosenttia sanoo, että kuluttajainflaatio hidastuu. Kun kasvun odotetaan hidastuvan ja inflaation hidastuvan, 72 prosenttia sanoo, että lyhyet korot laskevat eniten sitten marraskuun 2008 – 87 % ennustaa, että Fed alkaa leikkaamaan korkoja seuraavien 12 vuoden aikana. kuukaudet.

Sillä välin huolimatta poliittisesta kiistasta Yhdysvaltain velkakatto80 % rahastonhoitajista pysyy luottavaisena, että liittovaltion hallitus nostaa velkarajansa syyskuuhun mennessä.

Suurimmat riskit

40 prosenttia johtajista sanoi, että heidän salkkunsa heijastavat normaalia alhaisempia riskitasoja. Pankkien luottokriisin ja maailmanlaajuisen taantuman mahdollisuus on kuitenkin suurin huolenaihe 35 prosentille rahastonhoitajista. Muiden riskien joukossa 34 prosenttia sanoi korkean inflaation, joka estää keskuspankkeja laskemasta korkoja, 16 prosenttia mainitsi "systeemisen" luottotapahtuman ja 11 prosenttia mainitsi geopolitiikan heikkenemisen.

Mitä tulee luottoongelmiin, 48 % piti kaupallisia kiinteistöjä Yhdysvalloissa tai Euroopan unionissa todennäköisimpänä syyllisenä, kun taas Yhdysvallat.varjo" pankkitoiminta sijalla toiseksi 25 prosentilla. Vain 4 prosenttia näkee todennäköisimpänä lähteenä Yhdysvaltain valtiovarainministeriön velan mahdollisen alenemisen, joka on sidottu velan enimmäismäärään.