Inflaatio vai talous: mikä Fedin koronnosto rikkoutuu ensin?

Se on mantra taloustieteilijöille: Kun Federal Reserve alkaa nostaa korkoja, se jatkaa, kunnes jokin menee rikki. Joten mikä menee rikki seuraavaksi?

Viime vuonna Fed on nosti ohjauskorkoaan 4,75–5 %, korkein vuodesta 2006, lähes nollasta, mikä on nopein kampanja sitten 1980-luvun. Keskuspankki on katkaissut halvan rahan, joka piti talouden pyörimässä pandemian läpi, ruokkien kiinteistö- ja pörssibuumia.

Se asettaa monet talouden osat stressiin. The Silicon Valley Bankin äkillinen epäonnistuminen, maan 16. suurin pankki varallisuuksien mukaan, herätti pelkoa siitä, että rahoitusjärjestelmässä on halkeamia, mikä saa raju pelastusoperaatio hallitukselta.

Viime kerralla korot olivat näin korkeat, mutta koko talous hajosi. Vuoden 2006 koronnostosykli päättyi asuntomarkkinoiden romahtaminen, vuosien 2007-2008 finanssikriisi, ja suuri lama. Kun inflaatio ja korot ovat edelleen korkealla ja lisäkorot ovat mahdollisia, taloustieteilijät sanovat, että seuraava voi tapahtua.

Vuokranantajat voivat kamppailla lainojen takaisinmaksusta

Vaikka jotkut yritykset yrittävätkin palata takaisin pandemian aikakauden työ kotoa -käytännöt, toimistotilojen kysyntä on pienempi kuin ennen vuotta 2020. Liikekiinteistöyhtiö Cushman & Wakefield sanoo, että vajaakäyttöaste on noussut joka vuosineljännes kolmen ajan vuotta ja ennusti tuoreessa raportissa, että vuokrasopimusten päättyessä ne nousevat 55 % pandemiaa edeltäneestä tasosta 2030.

Ne tyhjät toimistot, joiden rakentaminen rahoitettiin pankkilainoilla, ovat tikittävä taloudellinen aikapommi Massachusettsin yliopiston taloustieteen emeritusprofessori Richard Wolffin mukaan vuokranantajat Amherst.

"He ovat velkaa wazoolle rakentaakseen toimistotornit, jotka perustuivat markkinointiin, joka kertoi heille, että kaikki toimistot kyseisessä paikassa vuokrattaisiin mukavalla kiinteällä hinnalla", hän sanoi. "Kaikki se on mennyt. Toimistot ovat tyhjiä."

Mitä tilaa käytetään, voidaan vuokrata alennettuun hintaan. Yhdessä alhaisemman käyttöasteen kanssa tämä tarkoittaa, että toimistotilatuotot laskivat inflaatiokorjattu 17 prosenttiyksikköä joulukuun 2019 ja toukokuun 2022 välisenä aikana New Yorkin yliopiston tutkijoiden tekemän tutkimuksen mukaan. Kolumbia. Tämä voi tarkoittaa, että vuokranantajilla on vaikeuksia maksaa lainat takaisin – myös lainan myöntäneille pankeille saattaa tulla kirjoitusongelmia.

”Korkojen noustessa, talouden hidastuessa ja toimistotilojen kysynnän pysyessä vaimeana, omistajat jatkavat kohtaavat vaikeuksia lähitulevaisuudessa", CommercialEdge, liikekiinteistötietoyhtiö, sanoi viime raportissaan. viikko. "Tämä koskee erityisesti toimistojen omistajia, joiden lainat erääntyvät seuraavan kolmen vuoden aikana ja joiden osuus on yli 9 500 rakennusta ja 17 % kaikesta toimistokannasta."

Wolff ilmaisi asian jyrkämmin.

"Kysymys on vain siitä, milloin toimistolainojen sarja kaatuu järjestelmään", hän sanoi. "Kukaan ei tiedä, kuinka paha se on tai missä muodossa hajoaminen tulee olemaan."

Velka voi kiihdyttää "zombie-apokalypsia".

Nouriel Roubini, NYU: n emeritusprofessori, joka on ansainnut lempinimen "Dr. Doom” vuoden 2008 finanssikriisin ennustamiseen, kutsui asiaan liittyvää haavoittuvuus: voimakkaasti velkaantuneet kotitaloudet, yritykset, rahoituslaitokset, hallitukset ja maat ovat niin huonossa kunnossa, että hän leimaa ne "zombit."

Nämä kävelevät kuolleet olennot ovat pysyneet pinnalla vain alhaisten korkojen vuoksi suuren laman jälkeen. He saivat lisätukea, kun Fed laski korot nollaan pandemian aikana.

"Potimme tölkin tielle", Roubini sanoi McKinsey-podcastissa viime viikolla. "Pelasimme ja tukimme monia ihmisiä. Mutta nyt peli on ohi, koska sinulla on inflaatio ja sinun on nostettava korkoja sen sijaan, että voit rajoittaa ne nollaan tai negatiiviseksi. Joten siellä esiintyy kaikkien velkakriisien äidin riski."

Inflaatio menee Ylös vastauksena hinnankorotuksiin

Fed toivoo, että korkeammat korot viilentävät inflaatiota sen teorian mukaan korkeammat lainakustannukset vähentävät lainaamista ja kuluttamista. Yksityishenkilöt voivat ostaa vähemmän tavaroita ja palveluita ja yritykset voivat kuluttaa vähemmän palkkoihin ja laajentamiseen investoimalla myyjät eivät voi nostaa hintoja yhtä paljon, työntekijät eivät kasva isoksi nostaa. Tämä tarkoittaa, että kysyntä ja tarjonta tasapainottavat uudelleen ja hinnat vakautuvat.

On kuitenkin mahdollista, että yritykset eivät noudata tätä käsikirjoitusta.

Jotkut ekonomistit sanovat, että korkojen nostaminen voi pahentaa inflaatiota. Yritykset, joilla on korkeammat kulut velkojensa hoitamisesta, voisivat vastata nostamalla hintoja ja siirtämällä koronnostot asiakkaita, Tim Di Muzio, taloustieteen professori Wollongongin yliopistosta Australiasta, sanoi blogikirjoituksessaan viimeksi. vuosi.

Hän sanoo, että niin tapahtui 1980-luvulla. Aluksi koronnostot pahensivat tilannetta, ja inflaatio laantui vasta, kun öljyn maailmanmarkkinahinta romahti, mikä ei liittynyt Fedin toimiin.

Siinä skenaariossa "koron nousulla on kieroutunut ei-toivottu vaikutus, joka tekee inflaatiosta huonomman, ei paremman", Wolff sanoi.

Tämä voi johtaa molempien maailmojen pahimpaan - yrityksiin, jotka nostavat hintoja ja leikkaavat tuotantoa, mikä johtaa inflaation ja talouden pysähtymisen pelättyyn yhdistelmään, joka tunnetaan nimellä "stagflaatio.”

Pankit eivät ole poissa metsästä

Viime viikolla Fedin puheenjohtaja Jerome Powell vakuutti yleisölle, että "Yhdysvaltain pankkijärjestelmä on vakaa ja kestävä."

Kun Silicon Valley- ja Signature-pankit epäonnistuivat, Fed, liittovaltion talletusvakuutus, ryhtyi hätätoimenpiteisiin Corporation ja valtiovarainministeriö tekivät Silicon Valley Bankin tallettajat kokonaisiksi ja tukivat koko pankkijärjestelmä. Toistaiseksi mikään muu suuri yhdysvaltalainen pankki ei ole kaatunut.

Kuitenkin myöhempi Sveitsiläisen Credit Suissen pankin romahtaminen, ja ongelmia klo Ensimmäinen tasavalta ja Deutsche Bank ovat osoittaneet, että globaali rahoitusjärjestelmä ei ole vielä poistunut vaarasta, varsinkin jos Fed jatkaa vaellusta.

"Ainakin monimutkainen globaali rahoitusjärjestelmä näyttää halkeamia", Alexander Kurov, a Länsi-Virginian yliopiston rahoituksen professori sanoi aiemmin The Conversationin artikkelissa kuukausi. "Fed-virkailijat ovat oikeassa huolissaan inflaation torjumisesta, mutta he eivät myöskään halua sytyttää finanssikriisin sulaketta, joka voi viedä Yhdysvallat taantumaan."

Ehkä Mikään ei katkea

Talous on toistaiseksi vastustanut sitä, että monet asiantuntijat ovat pelänneet, että se on aivan horisontin takana. Taloustieteilijät ovat ennustaneet taantumaa jo yli vuoden, ja se lyhenee jatkuvasti. Vaikka teknologiayritykset, jotka pehmustivat palkkalistoja pandemian aikana, ovat leikkaaneet työpaikkoja, monet yritykset ovat jatkaneet palkkaamista, ja työttömyysaste on ollut lähellä ennätysalhaa koko vuoden.

Tämän viikon ennusteessa Fannie Maen taloustieteilijät sanoivat, että viimeaikainen pankkimyllerrys on tehnyt taantumasta todennäköisemmän – kuitenkin siirsi odotettua alkamisajankohtaa vuoden toiselle puoliskolle, koska talous on osoittautunut heitä terveemmäksi odotettavissa.

Kuljettamaton tie

Inflaation syy voi olla yksinkertaisempi kuin viranomaiset haluavat myöntää, Wolff sanoi. Se saattaa myös vaatia yksinkertaisempaa ratkaisua.

"Inflaatio aiheuttaa - vastaus on hyvin yksinkertainen - työnantajien päätös nostaa yritystensä tuottamien ja myymien tuotteiden hintoja", Wolff sanoi. ”Jos toimitusketjussa on häiriö, palkat tai verot nousevat, mutta työnantaja ei halua uhrata voittoja, niin hän tekee päätöksen nostaa hintoja. Kukaan ei pidä asetta päällään. Hän on hintapäätöksen tekijä ja hän haluaa sen vallan."

Huolimatta koronnostojen aiheuttamista riskeistä, ne ovat suosituin inflaation torjuntaväline maissa kaikkialla maailmassa jotka kamppailevat vaihtelevasti nousevien kuluttajahintojen kanssa. Yhdysvallat yritti kerran suorempaa lähestymistapaa, joka yksinkertaisesti teki inflaation laittomaksi.

Vuonna 1971 presidentti Richard Nixon vastasi inflaatioon määrätä 90 päivän hintojen ja palkankorotusten jäädytys, jota myöhemmin laajennettiin. Politiikka pysäytti inflaation raiteillaan, vaikka se palasi jyrkästi takaisin jäätymisen päätyttyä, ja sen pitkän aikavälin vaikutukset ovat edelleen kiistanalainen taloustieteilijöiden keskuudessa.

"Palkkahintojen jäädytyksessä on ongelmia, aivan kuten missä tahansa muussakin inflaation hillitsemisessä on ongelmia", Wolff myönsi.

Hän kuitenkin sanoi, että hintasäädöksistä ja muista politiikoista ei keskustella vakavasti, vaikka koronnostot ovatkin huonompia. Taloudet ovat monimutkaisia ​​järjestelmiä, ja korkeiden korkojen aiheuttama stressi voi saada sen epäonnistumaan ennustettavalla tai odottamattomalla tavalla.

"Näet talouden, joka on nykivä, siirtyy ongelmasta toiseen ja huomaa, että ratkaisu ensimmäiseen pahentaa toista", Wolff sanoi. "Se on kuin muinaiselle ihmiselle elämänsä viimeisinä päivinä sairaalassa, jos lääkärit sanoivat:" Emme voi antaa sinulle tätä lääkettä siihen. sairaus, koska se on ristiriidassa toisen sairautesi lääkkeen kanssa.” Ja jossain vaiheessa sanot hyvästit kaikille, joita rakastat, ja se on yli."