Miksi likviditeetillä on merkitystä yrityslainojen markkinoilla?
A yrityslainat maksuvalmius määrää suurelta osin sen kyvystä tehdä laajamittaisia ja edullisia omaisuuserien kauppoja aiheuttamatta huomattavaa hinnanmuutosta. Itse asiassa joukkovelkakirjan likviditeetin ja sen tuottoeron välistä suhdetta on tutkittu voimakkaasti esimerkiksi "Markkinoiden likviditeetti ja kaupankäynti"ja"Yrityslainojen epälikviditeetti."
Avain takeaways
- Yrityslainan likviditeetti vaikuttaa suurelta osin sen kykyyn tehdä suuria ja edullisia omaisuuserien kauppoja aiheuttamatta suuria hintamuutoksia.
- Tutkijat ovat havainneet, että olemassa on vahvoja yhteyksiä, jotka sitovat järjestelmällisen likviditeettiriskin arvopapereiden hinnoitteluun yritysten joukkovelkakirjamarkkinoilla.
- Tutkimukset viittaavat siihen, että epälikviditeetti voi merkittävästi vaikuttaa tuottoeroon, joka kasvaa merkittävästi markkinoiden epävakauden aikana.
- Joukkovelkakirjat, joilla on AAA -luokitus, kestävät muita taloudellisia stressiä paremmin kuin muut joukkolainat.
- Suurin osa yritysten joukkovelkakirjasijoituksista tehdään institutionaalisilla sijoittajilla, koska yksityissijoittajilta puuttuu usein mahdollisuuksia tai tarvittavaa pääomaa.
Yleinen (järjestelmällinen) likviditeetti markkinoilla
Todisteet osoittavat vahvan yhteyden järjestelmällisen likviditeettiriskin (tunnetaan myös nimellä yhteinen likviditeettiriski) ja arvopapereiden hinnoittelun välillä yritysten joukkovelkakirjamarkkinoilla. Todisteet osoittavat myös, että epälikviditeetti voi merkittävästi vaikuttaa tuottoeroon, joka kasvaa dramaattisesti markkinoiden epävakauden aikana.
Itse asiassa Friewald et ai. (2012) havaitsi, että likviditeetti muodostaa jopa 14% yrityksestä joukkovelkakirjalainan tuotto rauhallisten markkinoiden aikana, mutta nousee lähes 30 prosenttiin taantumien ja muiden taloudellisten stressien aikana.Mielenkiintoista on, että tämä ilmiö pätee kaikkiin joukkovelkakirjalainoihin lukuun ottamatta luokiteltuja AAA.
Yleisesti ottaen kaikkien yritysten joukkovelkakirjalainojen likviditeetti vaihtelee, varsinkin heikon talouden aikana. Eri yritysten joukkovelkakirjalainat reagoivat kuitenkin eri tavoin epälikviditeettisokkeihin, suurelta osin niiden mukaan luottoluokitukset. Vaikka AAA-joukkovelkakirjat vastaavat myönteisesti, korkeamman tuottotason ja alemman luokituksen yritysten joukkovelkakirjat menestyvät huonosti. Vakailla markkinoilla ratkaisevat likviditeettitekijät ovat yleensä omituisia kunkin liikkeeseenlaskijan käyttäytymisen perusteella.
Joukkovelkakirjan erityinen (idiosynkraattinen) likviditeetti
Heck et ai. havaitsi merkittävän suhteen tuottoerot ja joukkovelkakirjojen epälikviditeetti. Heidän tutkimuksensa mukaan erityisesti joidenkin yritysten joukkovelkakirjojen likviditeetin osoittama erikoinen käyttäytyminen voi johtua yksinkertaisesti joukkovelkakirjojen suljetusta luonteesta. markkinoilla, joilla sijoittajat eivät todennäköisesti investoi joukkovelkakirjoihin joko siksi, että he eivät ole tietoisia olemassaolostaan tai koska heiltä on kielletty pääsy niitä.
Monissa tapauksissa yksittäiset/yksityissijoittajia puuttuu tarvittavat varat investoidakseen korkeisiin velkakirjoihin kirkkokunnat 100 000 dollaria tai enemmän. Näillä korkeilla luvuilla on taipumus estää niiden kyky sisällyttää tällaiset yritysten joukkovelkakirjat laajasti hajautettuun salkkuun.
Verrattaessa erityyppisiä yrityslainoja Heck havaitsi myös, että sekä lyhytaikaiset että korkeatuottoisemmat joukkovelkakirjat ovat alttiimpia tällaiselle omituiselle epälikviditeetille.
Tutkimukset viittaavat siihen, että epälikviditeetillä on suurin vaikutus tuottoeroon korkeatuottoiset joukkovelkakirjalainat, jotka tunnetaan myös nimellä roskapostit.
Bottom Line
Lukuisat tutkimukset ovat osoittaneet, että epälikviditeetti hinnoitellaan yritysten joukkolainojen tuotoissa. Siten, likviditeettiä vaikuttaa merkittävästi yritysten joukkovelkakirjamarkkinoihin, ja yksityisten ja institutionaalisten sijoittajien olisi seurattava niitä tarkasti. Maksuvalmiusriski on erittäin monimutkainen aihe, joka vaatii perusteellista ammatillista analyysiä.