Mitä tietää taloudellisesta lisäarvosta (EVA)

Useimpien yritysten tavoitteena on luoda arvoa yritykselle osakkeenomistaja. Mutta miten arvo mitataan? Eikö olisi hienoa, jos olisi olemassa yksinkertainen kaava sen selvittämiseksi, luoko yritys vaurautta?

Kuten monet taloudelliset kaavat, taloudellista lisäarvoa (EVA) on kiehtovan fiksu ja hullun petollinen. Yksinkertaistaako EVA arvoa tuottavien yritysten löytämistä vai sotkeeko vesi?

Mikä on EVA?

EVA on suorituskykymittari, joka laskee luomisen osakkeenomistajan arvoa; se kuitenkin erottuu perinteisestä taloudellinen suorituskyky mittarit, kuten nettotulo ja osakekohtainen tulos (EPS). EVA on laskelma siitä, mitä voittoja jää jäljelle yrityksen pääoman kustannukset- velka ja oma pääoma - vähennetään Liikevoitto. Ajatus on yksinkertainen, mutta tiukka: todellisen voiton tulee kattaa pääomakustannukset.

Ymmärtääksesi EVA: n ja sen surullisen serkun välisen eron, nettotulot, käytetään esimerkkiä, joka perustuu kuvitteelliseen yritykseen Ray's House of Crockery. Ray ansaitsi 100 000 dollaria

pääomapohja miljoona dollaria haudutusastioiden myynnin ansiosta. Perinteiset kirjanpitotiedot viittaavat siihen, että Ray tekee hyvää työtä. Hänen yrityksensä tarjoaa pääoman tuottoa 10%. Ray's on kuitenkin toiminut vasta vuoden ajan, ja haudutusastioiden markkinoilla on edelleen merkittävää epävarmuutta ja riskejä. Velkasitoumukset plus vaadittu palautus että sijoittajat vaativat 13 prosentin pääomakustannuksia. Tämä tarkoittaa sitä, että vaikka Ray's nauttii kirjanpitovoitoista, yhtiö ei voinut myöntää 3% osakkeenomistajilleen.

Päinvastoin, jos Rayn pääoma on 100 miljoonaa dollaria - velka ja osakkeenomistajan pääoma- ja kyseisen pääoman käyttökustannukset (velan korot ja kustannukset vakuutus pääoma) on 13 miljoonaa dollaria vuodessa, Ray lisää taloudellista arvoa osakkeenomistajilleen vain silloin, kun voitto on yli 13 miljoonaa dollaria vuodessa. Jos Ray ansaitsee 20 miljoonaa dollaria, yhtiön EVA on 7 miljoonaa dollaria.

Toisin sanoen EVA veloittaa yhtiöltä vuokran sijoittajien käteisen sitomisesta toiminnan tukemiseen. Siellä on piilotettu vaihtoehtoinen hinta Tämä menee sijoittajille korvaamaan oman käteisen käytön menettämisestä. EVA vangitsee tämän piilotetun pääomakustannuksen, jota perinteiset toimenpiteet jättävät huomiotta.

Liikkeenjohdon konsultointiyrityksen Stern Stewartin kehittämä EVA tuli hurjaksi suosioksi 1990 -luvulla. Suuryritykset, kuten Coca-Cola, GE ja AT&T, käyttävät EVA: ta sisäisesti vaurauden luomisen suorituskyvyn mittaamiseen. Sijoittajat ja analyytikot puolestaan ​​tutkivat nyt yritysten EVA -arvoja aivan kuten he ovat aiemmin havainneet EPS- ja P/E -suhteet. Stern Stewart on mennyt niin pitkälle, että se on merkinnyt konseptin.

EVA -laskenta

EVA: n laskemisessa on neljä vaihetta:

1. Laske liikevoitto verojen jälkeen (NOPAT)
2. Laske sijoitetun pääoman kokonaismäärä (TC)
3. Määritä painotetut keskimääräiset pääomakustannukset (WACC)
4. Laske EVA

​EVA=NOPAT−WACC∗TCmissä:NOPAT=Liikevoitto verojen jälkeenWACC=Painotetut keskimääräiset pääomakustannuksetTC=Sijoitettu pääoma yhteensä​

Vaiheet näyttävät yksinkertaisilta ja yksinkertaisilta, mutta ulkonäkö voi pettää. Ensinnäkin NOPAT tuskin edustaa luotettavaa indikaattoria osakkeenomistajien vauraudesta. NOPAT saattaa osoittaa kannattavuutta yleisesti hyväksytyt kirjanpitoperiaatteet (GAAP), mutta kirjanpidon tavanomaiset voitot heijastavat harvoin osakkeenomistajille vuoden lopussa jäljellä olevaa käteistä. Stern Stewartin mukaan kymmeniä oikaisuja tuloihin ja taseet- T & K -toiminnot, varastot, kustannukset, poistot ja poistot liikearvosta - on tehtävä ennen standardin laskemista kirjanpidollinen voitto voidaan käyttää EVA: n laskemiseen.

Selvittämällä painotetut keskimääräiset pääomakustannukset (WACC) on vielä vaikeampaa. WACC on monimutkainen toiminto pääomarakenne (velan ja oman pääoman osuus taseessa), osakkeen volatiliteetti mitattuna sen osuudella beeta, ja markkinariskipreemio. Pienet muutokset näissä syötteissä voivat aiheuttaa suuria muutoksia lopulliseen WACC -laskelmaan.

Jos EVA: ta toteutetaan johdonmukaisesti, sen pitäisi auttaa meitä tunnistamaan parhaat sijoitukset - yritykset, jotka tuottavat enemmän vaurautta kuin kilpailijat. Kun kaikki muut asiat ovat tasa -arvoisia, yritysten, joilla on korkea EVA, pitäisi ajan myötä ylittää muut, joilla on pienempi tai negatiivinen EVA.

Todellisella EVA -tasolla on kuitenkin vähemmän merkitystä kuin tason muutoksella. Stern Stewartin tekemän tutkimuksen mukaan EVA on kriittinen tekijä yrityksen osakekurssissa.Jos EVA on positiivinen, mutta sen odotetaan muuttuvan vähemmän positiiviseksi, se ei anna kovin hyvää signaalia. Päinvastoin, jos yritys kärsii negatiivisesta EVA: sta, mutta sen odotetaan nousevan positiiviselle alueelle, annetaan ostosignaali.

Tietenkin Stern Stewart on tuskin puolueeton EVA: n arvioinnissa. Jotkut tutkimukset haastavat EVA: n nousun ja osakekurssikehityksen läheisen suhteen. Konseptin kasvava suosio heijastaa kuitenkin EVA: n perusperiaatteen merkitystä: pääomakustannuksia ei pidä jättää huomiotta, vaan ne on pidettävä sijoittajien mielessä. Mikä parasta, EVA antaa analyytikoille ja kaikille muille mahdollisuuden tarkastella skeptisesti EPS -raportteja ja -ennusteita.