Microsoftin kilpailuetu: sisäpiirin ilme

Microsoft yhtiö (MSFT), yksi maailman suurimmista yrityksistä, ymmärtää perusteellisesti kilpailuetun rakentamisen. Jotkut kutsuvat tätä etua samanlaiseksi suojakaivaksi, joka estää muita yrityksiä ottamasta Microsoftin markkinaosuutta.

Mittakaavaetuja, verkkoefekti, brändin vahvuus, immateriaalioikeudet ja sääntely voivat kaikki vaikuttaa kilpailukykyiseen vallihautaan. Ilman näitä tekijöitä kilpailu vastaavista tuotteista ja palveluista heikentää lopulta käyttökatetta. Tämä etujen kestävyys on erittäin tärkeä sijoittajille, jotka noudattavat Charlie Mungerin tai Warren Buffettin filosofiaa.

Nämä kilpailuedut havainnollistaa, miten Microsoft toimii maailmanlaajuisesti suosittujen tuotepakettien, kuten Windows, Office ja Azure, kanssa. Verkkoefekti, mittakaavaetut ja vahva brändäys toimivat Microsoftin hyväksi, mutta se toimii erittäin kilpailluilla markkinoilla, jotka muuttuvat kiihtyvällä tahdilla.

Morningstar määrittää Microsoftille laajan taloudellisen vallihaudan Office- ja pilvituotteiden kilpailukyvyn perusteella. Tämän kilpailuedun säilyttämiseksi Microsoftin on jatkettava marginaaliensa ja voittojensa kasvattamista erityisesti

älykkäät pilvipalvelut.

Taloudelliset vallihaudat

Warren Buffett auttoi kehittämään ja popularisoimaan käsitettä taloudellinen vallihauta, määritellään kestäväksi kilpailuetuksi, jonka avulla yritys voi tuottaa taloudellista voittoa lähitulevaisuudessa. Ilman vallihautaa marginaalit lopulta heikentyvät, kunnes ne vastaavat sijoitetun pääoman tuottoa (ROIC).

Vallihaudat voidaan perustaa mittakaavaeduilla, verkkovaikutuksilla, immateriaalioikeuksilla, brändi -identiteetillä tai laillisella yksinoikeudella. Buffettin strategia pyörii sellaisten yritysten tunnistamisessa, joilla on kassavirtaa tuottavia kestäviä vallihautoja tulevien kassavirtojen nykyarvo ja osakkeiden hankinta, kun hinta laskee näiden käteisarvojen nykyarvon alapuolelle virtaukset.

Microsoftin liiketoiminta

Microsoftin liiketoiminta koostuu kolmesta segmentit: tuottavuus ja liiketoimintaprosessit, älykäs pilvi ja enemmän henkilökohtaista tietojenkäsittelyä. Tuottavuus- ja liiketoimintaprosessit -segmentti sisältää Officen lisensiointi- ja tilaustulot ja Office 365 kaupallisille ja kuluttaja -asiakkaille, LinkedIn -ratkaisut ja Dynamics -liiketoiminta ratkaisuja. Vuonna 2020 tämä segmentti tuotti noin 32% kaikista tuloista.

Älykäs pilvisegmentti sisältää julkiset, yksityiset ja hybridipalvelintarjoukset ja niihin liittyvät palvelut. Sen osuus bruttotuloista on vielä 34 prosenttia. Henkilökohtaisempi tietotekniikka -segmentti sisältää Windows -käyttöjärjestelmän lisensoinnin, laitteet, pelit ja hakumainonnan, ja sen osuus on noin 34% bruttotuloista.

Microsoftin vallihaut segmenteittäin

Office -sarja oli hallitseva voima tuottavuussovellusalueella pitkään, mutta pilvipalveluiden kopiointi avoimen lähdekoodin vaihtoehdoista ja muuttuvat odotukset asiakirjojen yhteistyöstä ja jakamisesta auttoivat Alphabet Inc. (GOOG) tartu tilan johtoon Google Appsin avulla.

Microsoftin Office 365 on edistynyt sen myötä markkinaosuus, joustavamman hinnoittelun, paremman tuen ja vanhojen tuotteiden tuntemuksen ansiosta. Officella on vahva brändi ja se hyötyy verkostovaikutuksesta erityisesti yhteistyön ja tiedostojen jakamisen yleistyessä liiketoiminnassa. Markkinaosuuden vaihtelut osoittavat kuitenkin, että segmenttikohtainen vallihauta verrattuna muihin suuret kilpailijat kuten Google on hieman kapea. Office vahvisti tarjontapuolen mittakaavaetuja yhdistämällä pilvipalvelut ja Windows-yrityksen tasolla.

Microsoftin pilvipalvelusegmentti on yksi monista maailmanmarkkinoiden avaintoimijoista, mutta varastointi ja siihen liittyvät palvelut ovat pitkälti hyödykkeitä. Amazon.com Inc. (AMZN) hallitsee teollisuutta 32 prosentin osuudella, jota seuraa Microsoft 20 prosentin osuudella ja Google Cloud 9 prosentilla. Alibaba Cloud (BABA) on seuraavaksi 6%, seuraavana International Business Machines Corporation (IBM) 5%ja Salesforce.com Inc. (CRM) 3%. Pilvipalvelut voivat vaikuttaa yleisesti mittakaavaetuja, mutta on erittäin vaikeaa perustaa segmenttikohtainen vallihauta tähän erittäin kilpailukykyiseen tilaan.

Yhdistämällä kaikki Windows -versiot Microsoftilla on lähes 75%: n osuus työpöytäkäyttöjärjestelmämarkkinoista. Siinä on vahva brändi -identiteetti, ja käyttäjät tuntevat käyttöjärjestelmän hyvin. Sen mukana tulee useimmat uudet henkilökohtaiset tietokoneet, jotka kuvaavat ja vahvistavat sen laajaa vallihautaa tässä luokassa. Windowsilla on kuitenkin alle 1%: n markkinaosuus mobiililaitteissa ja tableteissa, ja kuluttajat siirtyvät nopeasti sellaisiin tekijöihin, joissa Microsoftilla on vähemmän määräävä asema. Sen vallihaudan kestävyydestä, ainakin nykyisestä leveydestä, on huolta.

Microsoftin vallihauta

Kilpailukykyisen vallihaudan kvantitatiiviset testit ovat marginaalin vakaus ja sijoitetun pääoman tuotto (ROIC) suhteessa painotetut keskimääräiset pääomakustannukset (WACC). Microsoftin viimeisin 12 kuukauden ROIC 1.6.2021 oli 26,4%, kun taas sen WACC oli noin 6,8%.

Microsoftin ROIC mittaa sen kykyä tuottaa tuottoa sijoitetulle pääomalle, kun taas sen WACC edustaa yhtiön oman pääoman ja velkapääoman tarjoajien vaatimaa vähimmäistuottoa. Koska Microsoftin ROIC on suurempi kuin sen WACC, yhtiö luo arvoa osakkeenomistajilleen, mikä näkyy osakkeen kurssissa. Nämä mittarit osoittavat myös yrityksen kilpailukykyisen vallihaudan vahvuuden. Itse asiassa Microsoftin ROIC on Yhdysvaltain tietotekniikka -alalla toimivien yritysten 96,5%: n prosenttipiste.