Pääsuojatut sijoitukset: asetukset, riskit ja maksut

Mitä ovat pääasiallisesti suojatut muistiinpanot (PPN)?

Pääsuojatut lainat (PPN) ovat kiinteäkorkoisia arvopapereita, jotka takaavat vähintään kaiken sijoitetun pääoman palauttamisen. Tämä takuu alkuinvestoinnin tuotosta on niiden erottava piirre.

Kuvaamiseen käytetyt nimet PPN: ttai "muistiinpanot" vaihtelevat. Yhdysvaltojen markkinoilla niitä kutsutaan strukturoiduiksi arvopapereiksi, strukturoiduiksi tuotteiksi tai ei-perinteisiksi sijoituksiksi. Kanadassa ne tunnetaan osakesidonnaisina velkakirjoina ja markkinaehtoisina GIC-arvopapereina. On myös rakenteellisia sijoitustuotteita ja jäsennellyt muistiinpanot, jotka ovat samanlaisia ​​kuin PPN: t, mutta ilman päätakuuta.

PPN: llä on mahdollisuus saada houkuttelevaa tuottoa suotuisissa markkinaolosuhteissa. Tässä artikkelissa on yleiskatsaus setelin ostamiseen liittyvistä riskeistä ja due diligence -vaatimuksista. Otoslaskelmat koskevat lainaa, jonka voimassaoloaika on kahdeksan vuotta, myyntipalkkio 4%, vuotuinen inflaatio 2%ja vuotuinen korko 5%. Yhdistäminen tapahtuu vuosittain.

Sääntely ja julkistaminen

Osakkeisiin ja joukkovelkakirjoihin verrattuna setelit ovat monimutkaisia ​​sijoituksia, jotka sisältävät sulautettuja optioita, ja niiden suorituskyky riippuu sidoksista. Nämä ominaisuudet voivat vaikeuttaa setelin suorituskyvyn määrittämistä ja vaikeuttaa sen arviointia.

Tämän vuoksi sääntelyviranomaiset ovat ilmaisseet huolensa siitä, että yksityissijoittajat, erityisesti vähemmän kehittyneet, eivät ehkä arvosta setelin ostamiseen liittyviä riskejä. Sääntelyviranomaiset, kuten Arvopaperikauppiaiden kansallinen liitto (NASD) ja Kanadan arvopaperivalvojat ovat myös korostaneet, että sekä myyjän että setelin ostajan on noudatettava asianmukaista huolellisuutta.

Lukuisia maksuja

Laina on hallinnoitu sijoitustuote, ja kuten kaikkia hallittuja tuotteita, sitä on maksut. On järkevää, että seteliin liittyvät palkkiot ovat suurempia kuin osakkeisiin, joukkovelkakirjalainoihin tai sijoitusrahastoihin, koska päätakuu on todella vakuutuksen osto. Vakuutusmaksu on itse asiassa korko, joka on menetetty ostamalla seteli eikä korollinen arvopaperi.

Vakuutusmaksun lisäksi on olemassa lukuisia muita nimenomaisia ​​tai epäsuoria maksuja. Näitä ovat myynti palkkiot, hallinnointipalkkiot, suoritusmaksut, jäsentämismaksut, käyttömaksut, perävaunumaksut ja ennenaikaiset lunastusmaksut.

Jokaiseen maksuun ei tarvitse keskittyä, mutta palkkioihin käytetyn rahan kokonaismäärän tunteminen on tärkeää, koska se syö potentiaalisen tuoton. Ironista kyllä, aina ei ole mahdollista tietää kokonaismaksua. Esimerkiksi a hyödyke-linkitetty muistiinpano, joka perustuu a vakio -osuussalkun vakuutus (CPPI) strategia, kaupankäyntimaksut riippuvat hyödykkeen volatiliteetista. Tämä on yksi seteleillä sijoittamisen monimutkaisuuksista.

Lukuisia riskejä

Kaikkiin sijoituksiin liittyy riski. Lainoihin liittyvät riskit sisältävät mm korkoriski, nollatuoton riski, palkkariski, sopivuusriski ja likviditeettiriski.

Korkoriski

Korkomuutokset voivat vaikuttaa merkittävästi lainan nettovarallisuuteen (NAV). Huomautus perustuu nollakuponkinen joukkovelkakirjalaina rakenne, myöntämishetkellä voimassa oleva korko määrää vakuutuksen hinnan; eli nollakuponkinen joukkovelkakirjalaina.

Jos laina lasketaan liikkeeseen kahdeksan vuoden ajalla, kun vuotuinen korko on 5%, nollakuponkisen joukkovelkakirjalainan hinta olisi 67,68 dollaria 100 dollaria kohden nimellisarvo, jättäen 28,32 dollaria 4%: n provision (100 $ - 4 $ - 67,68 $) jälkeen ostovaihtoehdoista. Jos korko olisi ollut 3%, nollakuponkinen joukkovelkakirjalaina maksaisi 78,94 dollaria 100 dollarin nimellisarvosta, jättäen 17,06 dollaria provision jälkeen (100–4 dollaria - 78,94 dollaria) osto -optioille. Nollakuponkisen joukkovelkakirjalainan ostamisen jälkeen korkomuutokset voivat vaikuttaa setelin nettoarvoon, kun nollakuponkisen joukkovelkakirjalainan arvo muuttuu.

CPPI -rakenteen perusteella koronmuutoksen vaikutus on monimutkaisempi eikä se ole riippuvainen liikkeeseenlaskuhetkellä voimassa olevasta korosta. Vakuutuksen hinta riippuu siitä, milloin korko muuttuu, kuinka paljon korko muuttuu, ja koronmuutoksen vaikutuksesta linkitettyyn kohde -etuutta.

Jos esimerkiksi korot laskevat merkittävästi alkuvaiheessa, nollakuponkisen joukkovelkakirjalainan hinta nousee, mikä vähentää tyynyä. Jos koron nousu johtaa myös kohde -etuuden arvon laskuun, tyyny kärsii edelleen.

Nollapalautusriski

Nollatuoton riski on molempien menetys ostovoima ja todellista tuottoa. Kunkin suuruus riippuu koron ja lainan voimassaoloaikana vallitsevan keskimääräisen inflaatioprosentin välisestä erosta. Ostovoiman ylläpitämiseksi, kun inflaatio on 2% vuosittain, 100 dollarin investoinnin on kasvava 117,17 dollariin kahdeksan vuoden loppuun mennessä, olettaen vuosittaista korotusta. 100 dollarin investointi, joka saa 5 prosentin koron, kasvaisi 147,75 dollariin kahdeksassa vuodessa. Tässä esimerkissä sijoittaja luopuu 47,75 dollarin kokonaistuotosta, josta 30,58 dollaria on todellinen tuotto ($147.75 – $117.17 = $30.58).

Jos inflaatio on kuitenkin keskimäärin 3% kahdeksan vuoden aikana, ostovoiman ylläpitämiseksi vaaditaan 126,68 dollarin tuottoa ja menetetty reaalituotto on 21,07 dollaria. Kuten laskelmat osoittavat, odotettua suurempi inflaatio lisää ostovoiman menetystä ja pienentää samalla reaalituottoa.

Maksuriski

Maksuriski on riski siitä, että veloitettavat maksut ovat odotettua korkeammat, mikä vähentää tuottoa. Riski soveltuu parhaiten dynaamisesti suojattu muistiinpanot; jotka käyttävät CPPI -strategiaa. Ajan myötä kumulatiiviset kaupankäyntikustannukset kasvavat, jos sidoksissa olevan omaisuuserän volatiliteetti kasvaa. Samalla velkakirjan kehitys ei todennäköisesti seuraa tarkasti sen kohde -etuutena olevan sidoksissa olevan omaisuuserän kehitystä. Tämä on yksi muistiinpanon monimutkaisuuksista.

Sopivuus- ja maksuvalmiusriski

Sopivuusriski on riski, että neuvonantaja tai sijoittaja eivät ymmärrä jäsenneltyä tuotetta riittävästi määrittääkseen sen sopivuuden sijoittajalle. Maksuvalmiusriski on riski joutua likvidoimaan laina ennen eräpäivää, todennäköisesti alle sen nettoarvon, johtuen ohut tai poissa jälkimarkkinoilla. Varhaisessa selvitystilassa ei ole pääasiallista takuuta.

Muut riskit

Useimmissa tapauksissa setelit eivät ole sopivia sijoituksia tulosuuntautuneille sijoittajille, koska voittoja on vain yksi ja ne tapahtuvat klo kypsyys. Lisäksi on olemassa riski, että tuloja ei saada ja ostovoima heikkenee.

Mahdolliset sijoitusskenaariot

Sijoittaja voi harkita setelin ostamista, jos hänellä on vahva näkemys siitä omaisuutta seteliin linkitetty tarjoaa mahdollisuuden ylittää korkosijoituksen tuotto. Edellyttäen, että sijoittaja on tyytyväinen riskiin ilman tuottoa, setelin ostaminen tarjoaa mahdollisuuden tähän mahdollisuuteen ilman riskiä menettää sijoituspääoma.

An valtuuttamaton sijoittaja voi ostaa velkakirjan, jonka tuotto liittyy vaihtoehtoisen sijoituksen tuottoon, kuten suojaus rahastoon, ohittaa sääntelyrajoitukset, jotka rajoittavat suoriin sijoituksiin vaihtoehtoisiin sijoituksiin akkreditoidut sijoittajille. Tämä on mahdollista, koska sääntelyviranomaiset pitävät seteliä velkasijoituksena tai talletuksena.

Kehittynyt sijoittaja sen sijaan, että ottaisi suoraan spekulatiivinen voi käyttää huomautusta valotuksen saamiseksi. Laina toimii pohjakerroksena, tarjoaa suojan alaspäin, takaa vähimmäistuoton ja suojaa sijoitettua pääomaa.

Bottom Line

Lainat ovat monimutkaisia ​​sijoituksia, jotka edellyttävät lukuisten riskien ja maksujen huomioon ottamista. Muista, että vakuutuskustannusten laskiessa - eli korkojen noustessa - osakemarkkinat kärsivät yleensä. Päinvastoin, kun vakuutuskustannukset ovat korkeammat, korot ovat alhaisemmat ja osakemarkkinoilla on tapana toimia paremmin.

Perinteisesti korkeamman tuoton saamiseksi tavanomainen käytäntö on lisätä riskialttiutta a portfolio lisäämällä salkussa pidettävien osakkeiden osuutta käteisen tai korkosijoitusten kustannuksella. Huomautuksen käyttäminen korkeamman tuoton etsimiseen liittyy päätakuun sisältämiin lisäkustannuksiin. Ennen kuin ostat setelin, selvitä, onko mahdollinen tuotto suhteessa riskeihin ja lisäkustannuksiin.

Harkitse lopuksi lainasijoitusta salkun näkökulmasta, mikä tarkoittaa sen odotetun tuoton huomioon ottamista suhteessa riskiin, jonka se lisää salkkuun. Jos velkakirjalaina soveltuu, sillä on suurempi odotettu tuotto riskiyksikköä kohti kuin nykyinen salkku tarjoaa.