Miksi Kiina ostaa Yhdysvaltain velkoja joukkovelkakirjalainoilla

Kiina on kerännyt jatkuvasti Yhdysvaltoja Valtion arvopaperit viime vuosikymmenten aikana. Tammikuusta 2021 lähtien Aasian valtio omistaa 1,095 biljoonaa dollaria eli noin 4%Yhdysvaltain 28 biljoonan dollarin valtionvelasta, mikä on enemmän kuin mikään muu ulkomaa Japania lukuun ottamatta. Kahden talouden välisen kauppasodan kärjistyessä molempien osapuolten johtajat etsivät lisärahoitusta.

Jotkut analyytikot ja sijoittajat pelkäävät, että Kiina voi kaataa nämä Treasurysin kostoksi ja että sen omistusten aseistaminen korot korkeammalle, mikä voi vahingoittaa talouskasvua. Tämä artikkeli käsittelee liiketoimintaa, joka on Kiinan jatkuvan Yhdysvaltain velan ostamisen takana.

Kiinan talous

Kiina on pääasiassa valmistuskeskus ja vientivetoinen talous. Yhdysvaltain väestönlaskentatoimiston kauppatiedot osoittavat, että Kiinalla on ollut suuri vauhti kaupan ylijäämä Yhdysvaltojen kanssa vuodesta 1985.Tämä tarkoittaa sitä, että Kiina myy enemmän tavaroita ja palveluita Yhdysvalloille kuin Yhdysvallat myy Kiinalle.

Kiinalaiset viejät saavat Yhdysvaltain dollareita Yhdysvaltoihin myydyistä tuotteistaan, mutta he tarvitsevat renminbiä (RMB tai yuan) maksaakseen työntekijöilleen ja varastoidakseen rahat paikallisesti. He myyvät viennin kautta saamansa dollarit saadakseen RMB: tä, mikä lisää USD: n tarjontaa ja lisää RMB: n kysyntää.

Kiinan keskuspankki, Kiinan kansanpankki (PBOC), toteutti aktiivisia toimia estääkseen tämän epätasapainon Yhdysvaltain dollarin ja juanin välillä paikallisilla markkinoilla. Se ostaa ylimääräisen Yhdysvaltain dollarin viejiltä ja antaa heille vaaditun yuanin. PBOC voi tulostaa juania tarpeen mukaan. Käytännössä tämä PBOC: n puuttuminen luo Yhdysvaltain dollarin niukkuuden, mikä pitää USD -korot korkeampina. Kiina siis kerää USD: tä valuuttareservinä.

Itse korjaava valuuttavirta

Kansainvälisessä kaupassa, jossa on mukana kaksi valuuttaa, on itsekorjaava mekanismi. Oletetaan, että Australia on käynnissä vaihtotaseen alijäämä (eli Australia tuo enemmän kuin vie, kuten skenaariossa 1). Muut maat, jotka lähettävät tavaroita Australiaan, saavat maksettua Australian dollaria (AUD), joten on valtava AUD: n tarjonta kansainvälisillä markkinoilla, mikä johtaa AUD: n arvon alenemiseen muita vastaan valuuttoja.

Tämä AUD: n lasku tekee Australian viennistä halvempaa ja tuontia kalliimpaa. Vähitellen Australia alkaa viedä enemmän ja tuoda vähemmän sen alhaisemman valuutan vuoksi. Tämä muuttaa lopulta alkuperäisen skenaarion (skenaario 1 yllä). Tämä on itsekorjautuva mekanismi, jota esiintyy kansainvälisellä kaupalla ja valuuttamarkkinoilla säännöllisesti ilman minkään viranomaisen väliintuloa.

Kiina tarvitsee heikkoa Renminbiä

Kiinan strategia on ylläpitää vientivetoista kasvua, joka auttaa luomaan työpaikkoja ja mahdollistaa sen jatkuvan kasvun avulla pitämään suuren väestön tuottavana. Koska tämä strategia on riippuvainen viennistä (josta yli 16% meni Yhdysvaltoihin vuonna 2019), Kiina vaatii RMB: tä, jotta sen valuutta voi edelleen olla alhaisempi kuin Yhdysvaltain dollari, ja siten tarjota halvempia hintoja.

Jos PBOC lakkaa häiritsemästä-edellä kuvatulla tavalla-RMB korjaa itseään ja arvostaa arvoaan, mikä tekee Kiinan viennistä kalliimpaa. Se johtaisi suureen kriisiin työttömyys vientitoiminnan menetyksen vuoksi.

Kiina haluaa pitää tavaransa kilpailukykyisenä kansainvälisillä markkinoilla, eikä tämä voi tapahtua, jos RMB arvostaa. Se pitää RMB: n alhaisena verrattuna dollariin kuvatun mekanismin avulla. Tämä johtaa kuitenkin valtavaan dollarin kasaan Kiinan valuuttareserviksi.

PBOC -strategia ja Kiinan inflaatio

Vaikka muut työvoimavaltaiset, vientivetoiset maat, kuten Intia, toteuttavat samanlaisia ​​toimenpiteitä, ne tekevät sitä vain rajoitetusti. Yksi hahmoteltujen lähestymistapojen suurista haasteista on se, että se johtaa korkeaan inflaatioon.

Kiinalla on tiukka valtion hallitsema talous, ja se pystyy hallitsemaan inflaatiota muiden toimenpiteiden, kuten tukia ja hintavalvonta. Muilla mailla ei ole niin korkeaa määräysvaltaa, ja niiden on annettava vapaalle tai osittain vapaalle taloudelle paineita.

Kiina käyttää USD -varauksia

Kiinassa on noin 3 biljoonaa dollaria valuuttavarantoon kesäkuusta 2020 alkaen. Se vie Yhdysvaltojen tavoin myös muille alueille, kuten Eurooppaan. Euro on Kiinan valuuttareservien toiseksi suurin erä. Kiinan on investoitava niin suuria varastoja ansaitakseen ainakin riskittömän koron. Miljoonilla Yhdysvaltain dollareilla Kiina on havainnut, että Yhdysvaltain valtion arvopaperit tarjoavat turvallisimman sijoituskohteen Kiinan valuuttareserville.

Tarjolla on useita muita sijoituskohteita. Kiina voi harkita eurovarastojen avulla investointeja Euroopan velkaan. Mahdollisesti jopa Yhdysvaltain dollarin varastoja voidaan sijoittaa, jotta eurovelasta saadaan suhteellisen parempaa tuottoa.

Kiina kuitenkin myöntää, että investointien vakaus ja turvallisuus ovat etusijalla kaikkeen muuhun verrattuna. Vaikka euroalue on ollut olemassa jo noin 18 vuotta, se on edelleen epävakaa. Ei ole edes varmaa, onko euroalue (ja euro) edelleen olemassa keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä. An omaisuudenvaihto (Yhdysvaltain velkaa eurovelkaan) ei siis suositella, varsinkin tapauksissa, joissa toista omaisuutta pidetään riskialttiimpana.

Muut omaisuusluokat, kuten kiinteistöt, osakkeet ja muiden maiden kassa, ovat paljon riskialttiimpia verrattuna Yhdysvaltain velkaan. Forex -vararahat eivät ole ylimääräistä rahaa, jota voidaan pelata riskipapereilla suuremman tuoton puutteessa.

Toinen vaihtoehto Kiinalle on käyttää dollareita muualla. Esimerkiksi dollareilla voidaan maksaa Lähi -idän maille öljytarjonta. Näidenkin maiden on kuitenkin investoitava saamansa dollarit. Dollarin kansainvälisen kaupan valuuttana hyväksymisen vuoksi kaikki dollarin tarjonta asuu lopulta kansakunnan valuuttavarannossa tai turvallisimmassa sijoituksessa - Yhdysvalloissa. Valtion arvopaperit.

Toinen syy Kiinaan ostaa jatkuvasti Yhdysvaltain valtiovarainministeriötä on Yhdysvaltojen kauppataseen vaje Kiinan kanssa. Kuukausittainen alijäämä on noin 25–35 miljardia dollaria, ja sillä suurella rahasummalla valtiovarainministeriö on luultavasti paras vaihtoehto Kiinalle. Yhdysvaltain aarteiden ostaminen parantaa Kiinan rahavarasto ja luottokelpoisuus. Tällaisten Treasurys -tuotteiden myynti tai vaihtaminen kääntäisi nämä edut.

Kiinan vaikutus Yhdysvaltain velan ostamiseen

Yhdysvaltain velka tarjoaa turvallisimman taivaan Kiinan valuuttareserville, mikä tarkoittaa käytännössä sitä, että Kiina tarjoaa lainoja Yhdysvalloille, jotta Yhdysvallat voi jatkaa Kiinan tuottamien tavaroiden ostamista.

Niinpä niin kauan kuin Kiinalla on edelleen vientivetoinen talous ja valtava kauppaylijäämä Yhdysvaltojen kanssa, se jatkaa Yhdysvaltain dollarin ja Yhdysvaltain velan kasaantumista. Kiinalaiset lainat Yhdysvalloille ostamalla Yhdysvaltain velkaa antavat Yhdysvalloille mahdollisuuden ostaa kiinalaisia ​​tuotteita. Se on win-win-tilanne molemmille maille, joista molemmat hyötyvät molemmin puolin. Kiina saa valtavat markkinat tuotteilleen, ja Yhdysvallat hyötyy kiinalaisten tavaroiden taloudellisista hinnoista. Tunnetun poliittisen kilpailun lisäksi molemmat kansat ovat (halukkaita tai haluttomia) lukittu sisään keskinäinen riippuvuustila, josta molemmat hyötyvät ja joka todennäköisesti jatkuu.

USD varantovaluutana

Käytännössä Kiina ostaa nykyisen "varantovaluutan". 1800 -luvulle asti kulta oli maailmanlaajuinen varantojen standardi. Se korvattiin Ison -Britannian punnalla.Nykyään Yhdysvaltain valtionkassaa pidetään käytännössä turvallisimpana.

Lukuun ottamatta monien maiden kullan käytön pitkää historiaa, historia tarjoaa myös tapauksia, joissa monilla mailla oli toisen maailmansodan jälkeisenä aikana suuria punnan varantoja. Nämä maat eivät aikoneet käyttää GBP -varantojaan tai investoida Yhdistyneeseen kuningaskuntaan, mutta pitivät punnan puhtaasti turvallisina varantoina.

Kun nämä varannot myytiin, Yhdistynyt kuningaskunta joutui kuitenkin valuuttakriisiin. Sen talous heikkeni valuutan ylitarjonnan vuoksi, mikä johti korkeisiin korkoihin.Tapahtuuko sama Yhdysvalloille, jos Kiina päättää purkaa Yhdysvaltain velkasaldonsa?

On syytä huomata, että toisen maailmansodan jälkeinen vallitseva talousjärjestelmä vaati Yhdistynyttä kuningaskuntaa ylläpitämään kiinteä valuuttakurssi. Näiden rajoitusten ja joustavan valuuttakurssijärjestelmän puuttumisen vuoksi muiden maiden GBP -varantojen myyminen aiheutti vakavia taloudellisia seurauksia Yhdistyneelle kuningaskunnalle.

Koska Yhdysvaltain dollarin valuuttakurssi on vaihteleva, minkä tahansa maan myynti, jolla on valtava Yhdysvaltain velka tai dollarin varanto, saa aikaan kaupan tasapainon muuttamisen kansainvälisellä tasolla. Kiinan purkamat Yhdysvaltain varannot joko päätyvät toisen kansakunnan luokse tai palaavat takaisin Yhdysvaltoihin.

Jälkivaikutukset

Tällaisen purkamisen vaikutukset Kiinaan olisivat pahempia. Yhdysvaltain dollarin ylitarjonta johtaisi USD -korkojen laskuun, mikä nostaisi RMB -arvostukset korkeammalle. Se nostaisi kiinalaisten tuotteiden kustannuksia, jolloin ne menettäisivät kilpailuedun. Kiina ei ehkä ole halukas tekemään niin, koska sillä ei ole taloudellista järkeä.

Jos Kiina (tai mikä tahansa muu valtio, jolla on ylijäämää Yhdysvaltojen kanssa) lopettaa Yhdysvaltain valtiovarainministeriön ostamisen tai jopa aloittaa polkumyynnin Yhdysvaltain valuuttakurssilleen sen ylijäämä muuttuisi kaupan alijäämäksi-mitä yksikään vientiin suuntautunut talous ei haluaisi, koska ne olisivat huonommassa asemassa tulos.

Jatkuva huoli Kiinan lisääntyneestä omistuksesta Yhdysvaltain valtiovarainministeriössä tai pelko Pekingin polkumyynnistä ei ole perusteltua. Vaikka tällaista tapahtuisi, dollareita ja velkapaperit ei katoaisi. He pääsisivät muihin holveihin.

Riskinäkökulma Yhdysvalloille

Vaikka tämä jatkuva toiminta on johtanut siihen, että Kiinasta tulee velkoja Yhdysvalloille, Yhdysvaltojen tilanne ei ehkä ole niin huono. Kun otetaan huomioon seuraukset, joita Kiina kärsisi Yhdysvaltojen varantojensa myymisestä, Kiina (tai mikä tahansa muu valtio) luultavasti pidättäytyy tällaisista toimista.

Vaikka Kiina jatkaisi näiden varantojen myyntiä, Yhdysvallat, joka on vapaa talous, voi tulostaa minkä tahansa määrän dollareita tarpeen mukaan. Se voi myös toteuttaa muita toimenpiteitä, kuten Määrällinen keventäminen (QE). Vaikka dollareiden painaminen alentaisi valuutan arvoa ja lisäisi siten inflaatiota, se tosiasiassa toimisi Yhdysvaltain velan hyväksi. Todellinen takaisinmaksun arvo laskee suhteessa inflaatioon - jotain hyvää velalliselle (USA), mutta huono velkojalle (Kiina).

Vaikka Yhdysvaltojen budjettivaje on kasvanut, riski siitä, että Yhdysvallat laiminlyö velkansa, on käytännössä nolla (ellei asiasta tehdä poliittista päätöstä). Käytännössä Yhdysvallat ei välttämättä tarvitse Kiinaa ostamaan jatkuvasti velkaansa; Kiina tarvitsee enemmän Yhdysvaltoja varmistaakseen talouden jatkuvan vaurauden.

Kiinan riskinäkymät

Toisaalta Kiinan on oltava huolissaan lainasta rahaa kansakunnalle, jolla on myös rajattomat valtuudet tulostaa sitä missä tahansa määrin. Yhdysvaltojen korkealla inflaatiolla olisi haitallisia vaikutuksia Kiinaan, koska todellinen takaisinmaksun arvo Kiinalle pienenisi, jos inflaatio Yhdysvalloissa olisi korkea.

Halutessaan tai haluttomasti Kiinan on jatkettava Yhdysvaltain velan ostamista varmistaakseen viennin hintakilpailukyvyn kansainvälisellä tasolla.

Bottom Line

Geopoliittiset todellisuudet ja taloudelliset riippuvuudet johtavat usein mielenkiintoisiin tilanteisiin maailmanlaajuisella areenalla. Kiina jatkaa Yhdysvaltain velan ostamista ja on yksi tällainen mielenkiintoinen skenaario. Se herättää edelleen huolta siitä, että Yhdysvalloista tulee verkko velallinen kansa, alttiita a velkoja kansakunta. Todellisuus ei kuitenkaan ole niin synkkä kuin miltä se saattaa näyttää, sillä tämäntyyppinen taloudellinen järjestely on itse asiassa molempien maiden voitto.