5 oppituntia WeWorkin 40 miljardin dollarin sulamisesta

WeWork, jaettu työtila aloittaa, arvo oli 47 miljardia dollaria vuoden 2019 alussa. Se on enemmän kuin useiden S&P 500 -yritysten, kuten Ford Motor Co.F) 36 miljardilla dollarilla, Twitter Inc. (TWTR) ja Advanced Micro Devices Inc. (AMD) 40 miljardilla dollarilla, muutamia mainitakseni. Mutta suunnitelman mukaisen julkisen tarjouksen romuttamisen jälkeen (IPO) ja yksi sen suurimmista sijoittajista, SoftBank Group Corp., pelasti meidät, teknisen yksisarvisen arvo oli äskettäin vain 8 miljardia dollaria. Lähes 40 miljardia dollaria katosi juuri.

Koko romahdus tarjoaa sijoittajille varoituksen siitä, mitä voi tapahtua helpon rahan ympäristössä, jossa a yrityksen liikevaihdon kasvu on tärkeintä ja kannattavuus voidaan siirtää toiselle päivä. Mutta helpon rahan rahoituksen päivät saattavat olla päättymässä, ja WeWork-fiasko, jos ei muuta, voi oppia sijoittajille arvosta, äskettäin julkaistun sarakkeen mukaan Wall Street Journal Kirjailija: James Mackintosh

Mitä se tarkoittaa sijoittajille

Ensimmäinen oppitunti on, että WeWorkille tapahtunut voi tapahtua myös muille korkean profiilin yksisarvisille. Tappioiden huomiotta jättäminen jahtaessa kasvua ei ollut yritykselle ainutlaatuista. Tällainen liiketoimintamalli oli ja on ominaista Uber Technologies Inc: lle. (UBER), Lyft Inc. (LYFT) ja Pinterest Inc. (PINSIT), tämän vuoden kolme arvokkainta listautumista. Kaikki kolme ennustivat tappioita vähintään kolmeksi vuodeksi jahtaavat myynnin kasvua ennustettua 30% vuodessa. Kaikki heistä käyvät kauppaa selvästi julkisten markkinoiden debyyttiensä alapuolella.

Toinen oppitunti on, että sijoittajat voivat nähdä vielä suurempia tappioita, sillä vain 25%: n tämän vuoden listautumisannista odotetaan positiivista nettotuloa ensimmäisen vuoden aikana. Se on alin sitten dotcom -kupla vuonna 2000. Lisäksi vain 8% viime vuonna julkisille markkinoille osuneista teknologia-, media- ja teleyrityksistä oli kannattavaa ensimmäisen toimintavuoden aikana, alin taso on aina vuoteen 1995 asti kohteeseen Lehti.

Jos tämä ei riitä saamaan sijoittajia kyllästymään kasvavarastoihin, kolmas oppitunti sanoo joukkovelkakirjalainat ovat nousseet viime kuukausina, ja vaikka se on siunaus arvolle, se on enemmän huonoja uutisia kasvulle. Korkeammat joukkovelkakirjalainat viittaavat siihen, että talousnäkymät voivat olla parantumassa ja että ne lupaavat suotuisia osakkeita, jotka olivat pudonneet suosiosta, mutta näyttävät nyt edullisilta. Lisäksi korkeammat joukkovelkakirjalainojen tuotot merkitsevät korkeampia diskonttokorot, jolloin tulevien tulojen arvo on pienempi verrattuna nykyisiin tuloihin. Koska kaikki kasvuvarastot perustuvat tuleviin tuloihin, ne näyttävät vähemmän houkuttelevilta.

WeWorkin sulaminen joukkovelkakirjalainojen nousun keskellä esittelee neljännen oppitunnin: sijoittajat ovat paljon enemmän sidoksissa yritysten nykyiseen tulokseen ja kassavirtaan, eivätkä he ole huolissaan myynnin kasvusta. Se on jo tapahtumassa, koska useat arvostetut kasvuyritykset ovat äskettäin raportoineet odotettua parempia tuloja vain nähdäkseen osakkeidensa heikon tuloksen. Tesla Inc. (TSLA) toisaalta raportoi odotettua huonompia tuloja, mutta odottamatonta voittoa - sen osakkeet nousivat. The rivi on jälleen muodissa ja se tarkoittaa, että myös arvosijoittaminen on jälleen muodissa, ainakin toistaiseksi.

Oppitunti viisi on pieni vastaus neljänteen oppituntiin. Eli arvo palaa niin kauan kuin arvo todella toimii. Toisin sanoen halpa osake on osake, jonka hinta on alhainen suhteessa yrityksen tulokseen. Tulojen on oltava vahvoja, mikä voi olla vaikeaa, jos Yhdysvaltojen ja Kiinan väliset kauppajännitykset pahenevat. On paljon optimismia siitä, että maailman kaksi suurinta taloutta edistyvät erojensa ratkaisemisessa, mutta jos kauppasota kiihtyy ja maailmantalous horjuu, arvopaperit saavat varmasti uuden osuman.

Katse eteenpäin

WeWorkin opetus on kuitenkin se, että kasvuosakkeet eivät välttämättä ole paras vaihtoehto, kun arvo näyttää houkuttelevalta. Sijoittajat, jotka ovat oppineet tämän oppitunnin, saattavat tällä kertaa olla haluttomampia kasautumaan kasvuun. Sijoittajien on ainakin oltava hieman ahkerampia ja valittavampia siitä, mihin he päättävät sijoittaa rahansa.