Joukkovelkakirjarahastojen suorituskyvyn ja riskien arviointi

Kun kyse on joukkolainarahastoista, tärkeimpien tietojen tietäminen voi olla hämmentävää riippumatta katsotpa tutkimuspalvelua, kuten Morningstar tai sijoitusrahastoyhtiön verkkosivustoa tai esite.

Vertaamme esimerkiksi näitä tekijöitä vertaamalla kahta alan suurinta joukkovelkakirjarahastoa: PIMCO Total Return Fund (PTTRX) ja Vanguard Total Bond Market Index Fund (VBTLX). Ensimmäinen edustaa ääripäätä aktiivinen johto jälkimmäinen edustaa passiivisen hallinnon ääripäätä. Barclays Capital Aggregate Bond -indeksi (Agg) on ​​molempien rahastojen vertailuarvo.

Joukkovelkakirjarahaston riskien ymmärtäminen

Riskin ymmärtäminen a joukkovelkakirjarahasto pitäisi tietysti olla tärkeä prioriteetti analyysissäsi. Joukkovelkakirjoihin liittyy monenlaisia ​​riskejä. Tässä on esimerkiksi joitain riskejä esite PTTRX -luetteloille: korko, luotto, markkinat, likviditeetti, ulkomaisten investointien (tai maan) riski, valuuttariski, vipuvaikutus ja hallintariski. Mutta ennen kuin päätät, että joukkovelkakirjalainat eivät ole enää turvallinen sijoitus, muista useimmat kotimaiset investointitason joukkovelkakirjat varat ovat riittävän hajautettuja tällaisia ​​riskejä vastaan, ja korkoriski on tärkein poikkeus.

Korkoriskit

Joukkovelkakirjarahastojen tuotot riippuvat suuresti yleisten korkojen muutoksista; eli korkojen noustessa joukkovelkakirjojen arvo laskee, mikä puolestaan ​​vaikuttaa joukkolainarahastojen tuottoon. Jotta voisit ymmärtää korkoriskin, sinun on ymmärrettävä kesto.

Yksinkertaisesti sanottuna kesto mittaa joukkolainarahaston herkkyyttä koronmuutoksille. Mitä pidempi duraatio, sitä herkempi rahasto. Esimerkiksi kesto 4,0 tarkoittaa, että 1%: n koron nousu aiheuttaa noin 4%: n laskun rahastossa. Kesto on huomattavasti monimutkaisempi kuin tämä selitys, mutta kun verrataan rahaston korkoriskejä toiseen, kesto tarjoaa hyvän lähtökohdan.

Vaihtoehtona kestolle, painotettu keskimääräinen maturiteetti (WAM), joka tunnetaan myös nimellä "keskimääräinen tehokas maturiteetti", on helpompi ymmärtää. WAM on salkun joukkolainojen painotettu keskimääräinen erääntymisaika vuosina ilmaistuna. Mitä pidempi WAM, sitä herkempi salkku on korkoille. WAM ei kuitenkaan ole yhtä hyödyllinen kuin kesto, mikä antaa sinulle tarkan mittauksen kiinnostuksen herkkyydestä, kun taas WAM antaa sinulle vain likimääräisen arvion.

Luottoriskit

Ottaen huomioon Yhdysvaltain valtiovarainministeriön ja kiinnitysvakuudelliset arvopaperit Barclays Capital Aggregate Bond -indeksissä useimmat tähän indeksiin verratut joukkolainarahastot saavat korkeimman luottoluokituksen AAA.

Vaikka useimmat joukkolainarahastot hajauttavat luottoriskin riittävän hyvin, painotettu keskimääräinen luottoluokitus joukkovelkakirjalainan rahasto vaikuttaa sen volatiliteettiin. Vaikka huonolaatuiset joukkovelkakirjat tuovat korkeampia tuottoja, ne tuovat myös korkeampia tuottoja volatiliteetti.

Joukkovelkakirjat, jotka eivät ole sijoitusluokkaa, tunnetaan myös nimellä roskapostit, eivät kuulu Lehmanin kokonaisobligaatioindeksiin tai useimpiin sijoitusluokan rahastoihin. Kuitenkin, koska PTTRX: llä on enintään 10% salkustaan ​​muita kuin sijoituskelpoisia joukkovelkakirjoja, se saattaa päätyä epävakaammaksi kuin keskimääräinen joukkolainarahasto.

Lisää volatiliteettia ei löydy vain roskapostista. Sijoitusluokitelluilla joukkovelkakirjoilla voi joskus käydä kauppaa kuin roskapostilla. Tämä johtuu siitä, että luokituslaitokset, kuten Standard & Poor's (S&P) ja Moody's, voivat hidastaa alentaa liikkeeseenlaskijat virastokonfliktiensa vuoksi (luokituslaitoksen tulot tulevat liikkeeseenlaskija ne ovat luokituksia).

Monet tutkimuspalvelut ja sijoitusrahastot käyttävät tyyliset laatikot auttaakseen sinua näkemään alun perin joukkolainarahaston korko ja luottoriski. Vertailtavilla rahastoilla - PTTRX ja VBTLX - on sama tyylilaatikko, joka on esitetty alla.

Valuuttariski

Toinen syy joukkolainarahaston epävakauteen on valuuttariski. Tätä sovelletaan, kun rahasto sijoittaa joukkovelkakirjoihin, jotka eivät ole kotimaan valuutan määräisiä. Koska valuutat ovat epävakaampia kuin joukkovelkakirjat, valuuttalainojen valuuttatuotot voivat kääntää sen korkotuoton.

Esimerkiksi PTTRX sallii salkussaan jopa 30% valuuttariskin. Tämän riskin vähentämiseksi rahasto suojaukset vähintään 75 prosenttia kyseisestä valuuttariskistä. Aivan kuten muiden kuin sijoitustyyppisten vastuiden kohdalla, valuuttariskit ovat poikkeus, ei sääntö, Barclays Capital Aggregate Bond Index -indeksiin verrattuihin joukkolainarahastoihin.

Palata

Toisin kuin osakerahastot, joukkovelkakirjarahastojen aiempi absoluuttinen kehitys todennäköisesti antaa vain vähän tai ei lainkaan viitteitä niiden tulevasta tuotosta, koska korkoympäristö muuttuu ikuisesti. Sen sijaan, että katsoisi historialliset tuotot, sinun on parempi analysoida joukkovelkakirjarahastoja tuotto kypsyyteen (YTM), joka antaa sinulle likimääräisen arvion obligaatiorahaston ennustetusta vuotuisesta tuotosta WAM: n aikana.

Kun analysoit obligaatiorahaston tuottoa, sinun on tarkasteltava myös rahaston eri korkosijoituksia. Aamutähti segmenteissä joukkovelkakirjarahastoja 12 kategoriaan, joista jokaisella on omat riski-tuotto-kriteerit. Sen sijaan, että yrittäisit ymmärtää näiden luokkien välisiä eroja, etsi joukkovelkakirjarahasto, jossa on olennaisia ​​osia näistä viidestä kiinteätuottoisesta luokasta:

1. Hallitus (valtiovarainministeriö)
2. Yritysten joukkovelkakirjalainat
3. Inflaatiosuojatut arvopaperit (VINKKEJÄ)
4. Kiinnevakuudelliset arvopaperit (MBS)
5. Omaisuusvakuudelliset arvopaperit (ABS)

Koska näillä joukkovelkakirjatyypeillä on erilaiset korko- ja luottoriskit, ne täydentävät toisiaan, joten niiden yhdistelmä auttaa riskikorjattu tuotto joukkolainarahastosta.

Esimerkiksi Barclays Capital Aggregate Bond -indeksillä ei ole olennaisia ​​painotuksia inflaatiosuojattuihin arvopapereihin ja omaisuusvakuudellisiin arvopapereihin. Siksi parannettu riskin ja tuoton profiili voitaisiin löytää lisäämällä ne joukkovelkakirjarahastoon. Valitettavasti useimmat joukkovelkakirjaindeksit jäljittelevät isot kirjaimet markkinoiden sijaan keskittyä optimaaliseen riskin ja tuoton profiiliin.

Kiinteäkorkoisen vertailuindeksin rakenteen ymmärtäminen voi helpottaa obligaatiorahastojen arviointia, koska vertailuarvolla ja rahastolla on samanlaiset riski-tuotto-ominaisuudet. Varten yksityinen sijoittaja, indeksiominaisuuksia voi olla vaikea löytää; jos kuitenkin on olemassa vastaava joukkovelkakirjalaina (ETF), sinun pitäisi pystyä löytämään sovellettavat indeksitiedot ETF: n verkkosivustolta. Koska ETF: n tavoitteena on minimoida seuranta virhe vertailuarvoa vastaan ​​sen koostumuksen olisi edustettava sen vertailuarvoa.

Kustannukset

Vaikka yllä oleva analyysi antaa sinulle tunteen ehdoton tuotto joukkovelkakirjalainojen kustannuksilla on suuri vaikutus sen suhteelliseen kehitykseen erityisesti alhaisen koron ympäristössä. Arvon lisääminen kulusuhteen prosenttiosuuden yläpuolelle voi olla vaikea este aktiiviselle joukkovelkakirjojen hoitajalle voittaa, mutta passiivisesti hoidetut joukkovelkakirjarahastot voivat todella tuoda lisäarvoa, koska ne ovat alhaisempia kulut. Esimerkiksi VBTLX: n kulusuhde on vain 0,05%, mikä vie pienemmän osan tuotostasi. Varo myös etu- ja takakuormat, joka voi joillekin joukkolainarahastoille olla tuhoisaa tuotolle.

Koska joukkolainarahastot erääntyvät jatkuvasti ja niitä kutsutaan ja tarkoituksellisesti vaihdetaan, joukkolainarahastoilla on yleensä korkeampi arvo liikevaihto kuin rahastoihin. Passiivisesti hoidetuilla joukkolainoilla on kuitenkin yleensä pienempi liikevaihto kuin aktiivisesti hallinnoiduilla rahastoilla, ja siksi ne voivat tarjota parempaa arvoa.

Bottom Line

Lainarahastojen arvioinnin ei tarvitse olla monimutkaista. Sinun on vain keskityttävä muutamiin tekijöihin, jotka antavat tietoa riskistä ja tuotosta, mikä antaa sinulle tunteen rahaston tulevasta volatiliteetista ja tuotosta.

Toisin kuin osakkeet, joukkovelkakirjat ovat mustavalkoisia: sinulla on joukkovelkakirjalaina eräpäivään asti ja tiedät tarkalleen, mitä saat (esto -oletus). Joukkovelkakirjarahastot eivät ole aivan niin yksinkertaisia, koska ne eivät ole kiinteitä eräpäivä, mutta voit silti saada likimääräisen palautuksen katsomalla YTM: ää ja WAM: ää.

Suurin ero näiden kahden rahaston välillä on maksuissa. Alhaisessa korkoympäristössä tämä ero korostuu entisestään. Sijoituskelpoisten joukkovelkakirjalainojen ja suojaamattoman valuutan lisääminen PTTRX: ään lisää todennäköisesti sen volatiliteettia, kun taas suurempi liikevaihto lisää myös sen kaupankäyntikustannuksia verrattuna VBTLX: ään. Kun nämä mittarit on ymmärretty, joukkovelkakirjarahastojen arvioinnin pitäisi olla paljon vähemmän pelottavaa.