Miksi negatiiviset korot eivät edelleenkään toimi Japanissa

Japanin keskuspankki (BOJ) yrittää saada Japanin takaisin taloudelliseen vaurauteen, eikä se anna 25 vuoden epäonnistunut elvytyspolitiikka astua tielleen.BOJ ilmoitti negatiivisista koroista tammikuussa 2016 viimeisenä rahankäytön iteraationa.Kuusi kuukautta myöhemmin Japanin talous ei osoittanut kasvua, ja sen joukkovelkakirjamarkkinat olivat sotkuiset. Olosuhteet heikkenivät niin pitkälle, että Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd., Japanin suurin yksityinen pankki, ilmoitti kesäkuussa 2016 haluavansa poistua Japanin joukkovelkakirjamarkkinoilta, koska BOJ: n toimenpiteet olivat tehneet ne epävakaa.

Vaikka nämä taloudelliset vaikeudet aiheuttavat suuria ongelmia pääministeri Yoshihide Sugalle ja BOJ: n kuvernöörille Haruhiko Kurodalle, ne voivat toimia varoituksena muulle maailmalle.Missä tahansa niitä on kokeiltu, kroonisesti alhaiset korot ja valtavat rahalisäykset eivät ole onnistuneet edistämään todellista talouskasvua. Määrällinen keventäminen (QE) ei saavuttanut asetettuja tavoitteita Yhdysvalloissa tai Euroopan unionissa (EU), ja krooniset matalat korot eivät ole pystyneet elvyttämään Japanin kukoistavaa taloutta.

Miksi Japani oli negatiivinen

Keskuspankit määräävät keinotekoisesti alhaisia ​​korkoja kahdesta syystä. Ensimmäinen syy on kannustaa lainaamiseen, kuluttamiseen ja investointeihin. Nykyaikaiset keskuspankit olettavat, että säästöt ovat tuhoisia, elleivät ne välittömästi muutu uusiksi liiketoimintasijoituksiksi. Kun korot putoavat lähes nollaan, keskuspankki haluaa yleisön ottavan rahat pois säästötileiltä ja joko käyttämään ne tai sijoittamaan ne. Tämä perustuu pyörivään tulovirtamalliin ja säästämisen paradoksi. Negatiivinen korkopolitiikka (NIRP) on viimeinen yritys saada aikaan menoja, investointeja ja vaatimatonta inflaatiota.

Toinen syy alhaisten korkojen käyttöönottoon on paljon käytännöllisempi ja paljon vähemmän mainostettu. Kun kansalliset hallitukset ovat vakavassa velassa, matalat korot helpottavat niiden maksamista. Keskuspankin tehoton alhaisen koron politiikka seuraa usein vuosia alijäämäisiä menoja keskushallinnon toimesta.

Yksikään maa ei ole osoittautunut heikommaksi matalan korkopolitiikan tai korkean valtionvelan avulla kuin Japani. Kun BOJ julkisti NIRP: n, Japanin hallituksen korko oli reilusti yli 200% bruttokansantuotteesta (BKT). Japanin velkaongelmat alkoivat 1990 -luvun alussa, kun japanilaiset kiinteistö- ja osakemarkkinakuplat puhkesivat ja aiheuttivat jyrkän taantuman. Seuraavan vuosikymmenen aikana BOJ alensi korkoja 6 prosentista 0,25 prosenttiin, ja Japanin hallitus kokeili yhdeksää erillistä julkista elvytyspakettia. BOJ otti ensimmäisen määrällisen keventämisen käyttöön vuonna 1997, toisen kierroksen vuosina 2001-2004 ja määrällisen ja laadullisen rahakevennyksen (QQE) vuonna 2013. Näistä ponnisteluista huolimatta Japanilla ei ole ollut lähes mitään talouskasvua viimeisten 25 vuoden aikana.

Miksi negatiiviset korot eivät toimi

Japanin keskuspankki ei ole yksin. Keskuspankit ovat yrittäneet negatiivisia korkoja varantotalletuksille Ruotsissa, Sveitsissä, Tanskassa ja EU: ssa.Heinäkuusta 2016 lähtien kukaan ei ollut mitattavasti parantanut taloudellista suorituskykyä.Näyttää siltä, ​​että rahaviranomaisilla voi olla ammuksia.

Maailmanlaajuisesti valtion obligaatioilla käydään yli 12 biljoonan dollarin kauppaa negatiivisella korolla.Tämä tekee vähän velkaantuneelle hallitukselle ja vielä vähemmän parantaakseen yritysten tuottavuutta tai auttaakseen pienituloisia kotitalouksia varaamaan enemmän tavaroita ja palveluja. Supermatalat korot eivät paranna pääomakantaa eivätkä parane koulutus työvoimaa varten. Negatiiviset korot saattavat kannustaa pankkeja nostamaan varantotalletuksia, mutta ne eivät lisää luottokelpoisia lainanottajia tai houkuttelevia yrityssijoituksia. Japanin NIRP ei varmasti tehnyt omaisuusmarkkinoista järkevämpiä. Toukokuuhun 2016 mennessä BOJ oli kymmenen parhaan osakkeenomistajan joukossa 90 prosentissa Nikkei 225 -listalla listatuista osakkeista.

Näyttää siltä, ​​että tavallisen makrotalouden teorian välillä on katkos, jonka mukaan lainanottajat, sijoittajat ja yritysjohtajat reagoivat sujuvasti rahapolitiikkaan ja todelliseen maailmaan. Historiallinen ennätys ei heijasta ystävällisesti hallituksia ja pankkeja, jotka ovat yrittäneet tulostaa ja manipuloida rahaa vaurauteen. Tämä voi johtua siitä, että valuutta hyödykkeenä ei paranna elintasoa. Vain useammat ja paremmat tavarat ja palvelut voivat tehdä tämän, ja pitäisi olla selvää, että enemmän laskuja ei ole paras tapa tehdä enemmän tai parempia asioita.