Painotetut keskimääräiset pääomakustannukset (WACC)

Pääomakustannusten painotettu keskiarvo (WACC) analyytikot ja sijoittajat käyttävät arvioidakseen sijoittajan tuottoa yhtiöön tehdystä sijoituksesta. Koska suurin osa yrityksistä käyttää lainarahoitusta, pääomakustannuksista tulee tärkeä parametri arvioitaessa yrityksen mahdollisuuksia nettotuottoon. WACC mittaa yrityksen lainakustannuksia, joissa WACC -kaava käyttää laskemisessaan sekä yrityksen velkaa että omaa pääomaa.

Mikä on painotettu keskimääräinen pääomakustannus (WACC)?

WACC on yrityksen eri pääomalähteiden, mukaan lukien, keskimääräiset kustannukset verojen jälkeen kanta, ensisijainen kalusto, joukkovelkakirjalainatja kaikki muut pitkäaikaiset velat. Toisin sanoen WACC on keskimääräinen korko, jonka yritys odottaa maksavansa varojensa rahoittamiseksi.

Yritykset harjoittavat liiketoimintaansa usein eri lähteistä keräämänsä pääoman avulla. Niihin kuuluu rahan kerääminen noteeraamalla osakkeensa pörssiin (pääoma) tai laskemalla korollisia joukkovelkakirjoja tai ottamalla kaupallisia lainoja (velka). Kaikki tällainen pääoma maksaa, ja kullekin tyypille liittyvät kustannukset vaihtelevat kunkin lähteen mukaan.

Koska yrityksen rahoitus on pitkälti jaettu kahteen tyyppiin—velkaa ja omaa pääomaa—WACC on rahan keräämisen keskimääräiset kustannukset, jotka lasketaan suhteessa kuhunkin lähteeseen.

Miksi WACC -kaava on tärkeä?

WACC on kaava, joka antaa tietoa siitä, kuinka paljon korkoa yritys on velkaa jokaisesta rahoittamastaan ​​dollarista. Analyytikot käyttävät WACC: tä sijoituksen arvon arvioimiseen. WACC on avainnumero, jota käytetään diskontattu kassavirta (DCF) -analyysi. Yrityksen johto käyttää myös WACC -lukuja esteenä valitessaan hankkeita. Samaan aikaan sijoittajat käyttävät WACC: tä arvioidessaan, onko sijoitus elinkelpoinen.

WACC: n kaava

WACC -kaava sisältää painotetut keskimääräiset oman pääoman kustannukset ja velkojen painotetut keskimääräiset kustannukset. Huomaa, että yleensä velan hinta on pienempi kuin oman pääoman kustannus, koska korkokulut ovat verovähennyskelpoisia.

​WACC=(VE​×Re)+(VD​×Rd×(1−Tc))missä:E=Yrityksen oman pääoman markkina -arvoD=Yrityksen velan markkina -arvoV=E+DRe=Oman pääoman hintaRd=VelkakustannuksetTc=Yritysveroprosentti​

Kuinka laskea WACC

WACC -kaava on kahden termin summaus:

$(\frac{\mathrm{E.}}{\mathrm{V.}}\times \mathrm{R.}\mathrm{e.})$(VE​×Re)

$(\frac{\mathrm{D.}}{\mathrm{V.}}\times \mathrm{R.}\mathrm{d.}\times (1.-\mathrm{T.}\mathrm{c.}\left)\right)$(VD​×Rd×(1−Tc))

Ensimmäinen edustaa osakesidonnaisen pääoman painotettua arvoa ja jälkimmäinen velkasidonnaisen pääoman painotettua arvoa.

WACC -kaavan pääoma- ja velkakomponentit

WACC lasketaan kertomalla kunkin pääomalähteen (velan ja oman pääoman) kustannukset sen merkityksellisellä painolla ja lisäämällä tuotteet sitten yhteen arvon määrittämiseksi. Yllä olevassa kaavassa E/V edustaa osakepohjaisen rahoituksen osuutta, kun taas D/V edustaa velkapohjaisen rahoituksen osuutta.

On yleinen harhaluulo, että osakepääomalla ei ole konkreettisia kustannuksia, jotka yrityksen on maksettava sen jälkeen, kun se on listannut osakkeensa pörssissä. Todellisuudessa on olemassa oman pääoman hinta. Osakkeenomistajien odotettua tuottoa pidetään yhtiön näkökulmasta kustannuksena.

Tämä johtuu siitä, että jos yritys ei pysty tuottamaan odotettua tuottoa, osakkeenomistajat yksinkertaisesti myyvät osakkeensa, mikä johtaa osakekurssin ja yhtiön kokonaisarvon laskuun. Osakekustannukset ovat olennaisesti summa, joka yrityksen on käytettävä ylläpitääkseen osakekurssia, joka pitää sijoittajansa tyytyväisenä ja sijoitettuna.

Voidaan käyttää CAPM (pääomaerien hinnoittelumalli) pääomakustannusten määrittämiseksi. CAPM on malli, joka muodosti riskin ja omaisuuden odotetun tuoton välisen suhteen ja jota noudatetaan laajasti riskialttiiden arvopaperien, kuten oman pääoman, hinnoittelu, odotetun tuoton tuottaminen omaisuudelle liittyvän riskin vuoksi ja kustannusten laskeminen iso alkukirjain.

CAPM edellyttää riskitöntä korkoa, betaa ja historiallista tuottoa-huomaa, että osakeriskipreemio (ERP) on historiallisen tuoton ja riskittömän koron ero.

WACC-kaavan velkaosa edustaa yrityksen liikkeeseen laskeman velan pääomakustannuksia. Se kuvaa korkoa, jonka yritys maksaa liikkeeseen lasketuista joukkovelkakirjalainoista tai pankista otetuista kaupallisista lainoista.

Esimerkki WACC: n käytöstä

Lasketaan WACC vähittäiskaupan jättiläinen Walmartille (WMT). Huhtikuussa 2021 riskitön korko, jota edusti 20 vuoden valtionlainan vuosituotto, oli 2,21%. Walmartin beeta oli 0,48 14. huhtikuuta 2021. Samaan aikaan, keskimääräinen pitkän aikavälin tuotto on noin 8%. CAPM: n avulla Walmartin oman pääoman hinta on 4,99%.

Walmartin markkina -arvo oli 394 miljardia dollaria 14. huhtikuuta 2021. Pitkän aikavälin velka oli 44 miljardia dollaria tilikauden 2021 lopussa ja sen keskimääräinen velkakustannus oli 3,9%.

Walmartin WACC on seuraava:

V = E + D = 394 miljardia dollaria + 44 miljardia dollaria = 438 miljardia dollaria.

Walmartin osakesidonnaiset pääomakustannukset ovat:

(E / V) x Re = (394 /438) x 4,99% = 0,045.

Velkakomponentti on:

(D / V) x Rd x (1 - Tc) = (44 /438) x 3,9% x (1 - 33,3%) = 0,0026.

Edellä mainittujen kahden lasketun luvun avulla Walmartin WACC voidaan laskea seuraavasti:

0.045 + 0.0026 = 4.76%

Walmart maksaa keskimäärin noin 4,76% vuodessa velan ja oman pääoman yhdistelmän kautta hankitun pääoman kokonaiskustannuksena.

Yllä oleva esimerkki on yksinkertainen esimerkki laskea WACC. Saatat joutua laskemaan sen yksityiskohtaisemmin, jos yrityksellä on useita pääomamuotoja, joista jokaisella on erilaiset kustannukset.

Esimerkiksi jos etuoikeutetut osakkeet käyvät kauppaa eri hintaan kuin tavalliset osakkeet, jos yhtiö laski liikkeeseen eripituisia maturiteetteja ja tarjoaa eri tuottoa tai yhtiöllä on kaupallinen laina eri koroilla, sitten jokainen tällainen komponentti on kirjattava erikseen ja laskettava yhteen suhteessa pääomaan kasvatettu.

WACC: n rajoitukset

WACC: n laskeminen voi olla vaikeaa, jos et tunne kaikkia tuloja. Korkeampi velkataso tarkoittaa, että sijoittaja tai yritys vaatii korkeampia WACC -arvoja. Monimutkaisempi tasapaino taulukot, kuten erilaiset velat eri koroilla, vaikeuttavat laskemista WACC. On paljon panoksia WACC: n laskemiseen- kuten korot ja verokannat - joihin kaikkiin voivat vaikuttaa markkinatilanne ja taloudelliset olosuhteet.

Yhdessä yrityksen velka- ja oman pääoman yhdistelmää pidetään sen pääomarakenteena. Yksi WACC: n haittapuoli on se, että siinä oletetaan tietty pääomarakenne. Toisin sanoen WACC olettaa, että nykyinen pääomarakenne pysyy samana tulevaisuudessa.

Toinen WACC: n rajoitus on se, että on olemassa erilaisia ​​tapoja laskea kaava, joka voi jättää eri tulokset. WACC ei myöskään sovellu riskialttiiden hankkeiden toteuttamiseen, koska suuremman riskin huomioon ottamiseksi pääomakustannukset ovat korkeammat. Sijoittajat voivat sen sijaan käyttää oikaistu nykyarvo (APV), joka ei käytä WACC: tä.

WACC: n usein kysytyt kysymykset

Mikä on WACC -kaava?

WACC -kaava lasketaan muodossa (E/V * Re) + [D/V * Rd * (1 - Tc)].

Kuinka lasken WACC: n?

WACC lasketaan seuraavilla muuttujilla: E on yrityksen osakemarkkina -arvo, D on yrityksen oma velan markkina -arvo, Re on oman pääoman hinta, Rd on velan hinta ja Tc on yhtiöveroprosentti.

Mikä on hyvä WACC?

”Hyvä” WACC on yleensä alempi WACC. Korkea WACC on yleensä merkki korkeammasta riskistä. Kaikki muu on sama, mitä alhaisempi WACC, sitä korkeampi yrityksen markkina -arvo.

Mihin WACC: tä käytetään?

WACC: tä käytetään vertailukohtana investoitaessa hankkeeseen tai yritykseen. Se on sisäinen laskelma yrityksen pääomakustannusten määrittämiseksi.

Onko WACC nimellinen vai todellinen?

WACC perustuu nimellisiin korkoihin, joten useimpia WACC -laskelmia pidetään nimellisinä. WACC -laskentatiedot ovat nimellisiä, kuten velan kustannukset, joukkovelkakirjalainojen rahavirrat, osakekurssit ja vapaat rahavirrat.

Bottom Line

WACC on kaava, joka ottaa huomioon yrityksen kustannusvelan ja oman pääoman käyttämällä kaavaa, vaikka se voi olla myös laskettu excelillä. Kaava on hyödyllinen analyytikko, sijoittaja ja yrityksen johto - kaikki käyttävät sitä eri tarkoituksiin.