Les actions battues d'Allergan sont sur le point d'augmenter de plus de 35%

Après avoir subi une série de revers, les actions d'Allergan PLC (AGN) sont en baisse de plus de 50 % par rapport à leur plus haut historique mi-2015, Les rapports de Barron. Les plus grandes préoccupations des investisseurs ont été la concurrence pour son produit phare, le traitement des rides Botox, et l'expiration imminente de l'exclusivité du brevet pour le remède contre la sécheresse oculaire Restasis, note Barron's.

"Les inquiétudes sont exagérées", rétorque Barron, indiquant un "pipeline prometteur de nouveaux médicaments" et ajoutant: « La valorisation est suffisamment basse pour que la plupart des mauvaises nouvelles concernant Allergan apparaissent déjà tarifé."

Valoriser Allergan

Allergan a clôturé à 163,70 $ le 21 mars. Au cours de la dernière année, ses actions ont chuté de 30 %. Allergan est l'un des 10 principaux composants en poids de marché de l'indice S&P Pharmaceuticals Select Industry (SPSIPH), qui a augmenté de 4,5% pour l'année, par indices S&P Dow Jones.

En utilisant le

estimations consensuelles pour EPS tel que rapporté par Barron's pour 2018 et 2019, 15,58 $ et 16,51 $, le cours/bénéfices à terme sur la base de la clôture du 21 mars serait de 10,5 et 9,9, respectivement. Barron's note que les concurrents se négocient à 12 ou 13 fois les bénéfices.

Valoriser Allergan à 12 fois les bénéfices de 2019 produit un prix de 198,12 $, soit 21% au-dessus de la clôture du 21 mars. Le gestionnaire de portefeuille Jason Benowitz chez Roosevelt Investments dit à Barron qu'il utilise un P/E de 13,5 sur le BPA 2019 pour valoriser la société, qui génère un prix de 222,89 $, soit 36% au-dessus du 21 mars Fermer.

Les mauvaises nouvelles

Environ 19% des revenus d'Allergan en 2017, 3 milliards de dollars sur 15,9 milliards de dollars, ont été produits par des médicaments qui pourraient perdre l'exclusivité des brevets d'ici 2020, note Barron's. Sur ce chiffre, environ la moitié, soit 1,5 milliard de dollars, provient du remède contre la sécheresse oculaire Restasis. Une alternative générique pourrait être sur le marché plus tard cette année. D'autres gros vendeurs confrontés au même problème sont les médicaments contre l'hypertension artérielle Bystolic et le traitement contre la maladie d'Alzheimer Namenda XR, ajoute Barron's.

Le Botox a généré 3,2 milliards de dollars de ventes en 2017, soit 20 % du total de l'entreprise, selon Barron's. Thérapeutique Revance Inc. (RVNC) a mené des essais cliniques prometteurs sur un traitement similaire actuellement appelé RT002, selon Barron's, et a signé un accord de licence avec Mylan NV (MYL) pour le commercialiser.

'Douves autour du Botox'

Le traitement avec RT002, cependant, dure six mois, plutôt que trois ou quatre mois avec le Botox, et à des taux beaucoup plus élevés. dosages, selon Michael Kon, gestionnaire de portefeuille chez Summitry, un investisseur de longue date dans Allergan, dans des remarques à celui de Barron. Kon écarte la menace concurrentielle pour ces raisons et pour une raison encore plus importante, la confiance établie entre les patients et les médecins autour d'un produit éprouvé qui est injecté dans le visage. Ceci, indique-t-il, représente un plus grand "fossé autour du Botox" que les brevets.

De plus, indique Barron's, citant une étude de Cowen Inc., le Botox détient une part de marché de 70 % et les ventes augmentent à des taux à peu près à deux chiffres malgré l'émergence de prix discount concurrence. Quant au RT002, il est peu probable qu'il atteigne le marché avant 2020 au plus tôt, selon Barron's.

Avantages de la vente croisée

Encore un autre avantage pour Allergan sont les termes de Barron vente croisée et les avantages de la distribution. Par exemple, la société vend d'autres préparations dermatologiques qui peuvent être vendues aux médecins dans des lots à prix réduit avec le Botox. Si cela ne suffisait pas, Barron's observe que ces produits esthétiques ne sont pas couverts par une assurance, de sorte que les prix sont entièrement déterminés par ce que les consommateurs sont prêts à payer.

Pipeline de produits

Barron's cite également un pipeline de 15 nouveaux médicaments prometteurs d'Allergan qui sont à un stade avancé de développement ou susceptibles d'arriver sur le marché au cours des prochaines années. La société a prévu des ventes annuelles de 500 millions de dollars pour un traitement contre la migraine dont la sortie est prévue en 2020, et a déclaré que son médicament contre le trouble bipolaire Vraylar pourrait devenir un blockbuster une fois l'approbation accordée pour d'autres les usages. Dans l'ensemble, la société a indiqué qu'elle avait six produits en développement qui pourraient générer collectivement plus de 4 milliards de dollars de ventes annuelles à l'avenir, ajoute Barron's.

« Toutes les options pour créer de la valeur »

Allergan prévoit également de dépenser 1,5 milliard de dollars cette année en rachats d'actions et de réduire la dette de 4 milliards de dollars, tout en augmentant la croissance grâce à ce que l'on appelle boulonner acquisitions, dit Barron's. Parmi les offres de médicaments existantes, selon la société, huit ont généré une croissance des revenus de 10 à 20 % en 2017, et elles devraient produire 80 % de la croissance globale de la société en 2018.

Enfin, Barron's cite le PDG Brent Saunders disant, concernant une éventuelle scission de l'entreprise, "Nous allons considérer toutes les options, et nous allons voir s'il y a opportunités de créer de la valeur, et nous allons le faire avec un sentiment d'urgence. » Un scénario proposé par Barron's diviserait Allergan en une entreprise à forte croissance et une entreprise à faible croissance compagnie. Le premier comprendrait, entre autres, des produits esthétiques et de soins oculaires.

Cible de reprise?

Barron's note que Pfizer Inc. (PFE) avait proposé d'acquérir Allergan pour 363 $ par action en 2015. L'accord impliquait que Pfizer devienne une entreprise domiciliée en Irlande, comme Allergan, mais les mesures prises par l'administration Obama pour pénaliser ces motivations fiscales renversements d'entreprise sabordé l'acquisition. Avec la récente réduction des taux d'imposition des sociétés aux États-Unis, Allergan pourrait être à nouveau en jeu. À capitalisation boursière de 53,6 milliards de dollars, selon Barron's, les prétendants potentiels devront être importants, tels que 216,1 milliards de dollars Pfizer.