En savoir plus sur ce qu'est un rachat

Qu'est-ce que le rachat?

Un rachat est l'acquisition d'un participation majoritaire dans une entreprise et est utilisé comme synonyme du terme acquisition. Si la participation est achetée par la direction de l'entreprise, il s'agit d'un rachat par la direction et si des niveaux élevés d'endettement sont utilisés pour financer le rachat, on parle de rachat à effet de levier. Les rachats se produisent souvent lorsqu'une entreprise est devenir privé.

Comprendre les rachats

Les rachats se produisent lorsqu'un acheteur acquiert plus de 50 % de l'entreprise, entraînant un changement de contrôle. Les entreprises spécialisées dans le financement et la facilitation de rachats, agissent seules ou ensemble sur des transactions, et sont généralement financées par des investisseurs institutionnels, des particuliers fortunés ou des prêts.

Dans le private equity, les fonds et les investisseurs recherchent des sociétés sous-performantes ou sous-évaluées qu'ils peuvent privatiser et redresser, avant d'entrer en bourse des années plus tard. Les sociétés de rachat sont impliquées dans des rachats d'entreprises (MBO), dans lesquels la direction de l'entreprise rachetée prend une participation. Ils jouent souvent un rôle clé dans les rachats à effet de levier, qui sont des rachats financés avec de l'argent emprunté.

Types de rachats

Les Management Buyouts (MBO) offrent une stratégie de sortie pour les grandes entreprises qui souhaitent vendre des divisions qui ne font pas partie de leur cœur de métier, ou pour les entreprises privées dont les propriétaires souhaitent prendre leur retraite. Le financement requis pour un MBO est souvent assez important et consiste généralement en une combinaison de dettes et de capitaux propres provenant des acheteurs, des financiers et parfois du vendeur.

Les rachats à effet de levier (LBO) utilisent des montants importants d'argent emprunté, les actifs de l'entreprise acquise étant souvent utilisés comme garantie pour les prêts. La société réalisant le LBO ne pourra apporter que 10 % du capital, le reste étant financé par endettement. Il s'agit d'une stratégie à haut risque et à haut rendement, où l'acquisition doit réaliser des rendements et des flux de trésorerie élevés afin de payer les intérêts sur la dette. Les actifs de la société cible sont généralement fournis en garantie de la dette, et les sociétés de rachat vendent parfois des parties de la société cible pour rembourser la dette.

Exemples de rachats

En 1986, le conseil d'administration de Safeway a évité les prises de contrôle hostiles de Herbert et Robert Haft de Dart Drug en laissant Kohlberg Kravis Roberts réaliser un LBO amical de Safeway pour 5,5 milliards de dollars. Safeway a cédé une partie de ses actifs et fermé des magasins non rentables. Après une amélioration de ses revenus et de sa rentabilité, Safeway est de nouveau rendue publique en 1990. Roberts a gagné près de 7,2 milliards de dollars sur son investissement initial de 129 millions de dollars.

Dans un autre exemple, en 2007, Blackstone Group a acheté Hilton Hotels pour 26 milliards de dollars via un LBO. Blackstone a mis en place 5,5 milliards de dollars en espèces et financé 20,5 milliards de dollars de dette. Avant la crise financière de 2009, Hilton avait des problèmes avec la baisse des flux de trésorerie et des revenus. Hilton a ensuite refinancé à des taux d'intérêt plus bas et amélioré ses opérations. Blackstone a vendu Hilton pour un bénéfice de près de 10 milliards de dollars.