Définition du ratio de levier: formule et calcul

Qu'est-ce qu'un ratio de levier?

Un ratio de levier est l'une des nombreuses mesures financières qui examinent dans quelle mesure Capitale se présente sous la forme de dette (prêts) ou évalue la capacité d'une entreprise à faire face à ses obligations financières. La catégorie du ratio de levier est importante parce que les entreprises s'appuient sur un mélange de équité et la dette pour financer leurs opérations, et connaître le montant de la dette détenue par une entreprise est utile pour évaluer si elle peut rembourser ses dettes à mesure qu'elles arrivent à échéance. Plusieurs ratios de levier courants sont examinés ci-dessous.

Que vous dit un ratio de levier?

Trop de dettes peut être dangereux pour une entreprise et ses investisseurs. Cependant, si les opérations d'une entreprise peuvent générer un taux de rendement plus élevé que le taux d'intérêt sur ses prêts, alors la dette peut contribuer à alimenter la croissance. Des niveaux d'endettement incontrôlés peuvent entraîner des dégradations de crédit ou pire. D'un autre côté, trop peu de dettes peut aussi soulever des questions. Une réticence ou une incapacité à emprunter peut être un signe que les marges d'exploitation sont serrées.

Il existe plusieurs ratios différents qui peuvent être classés comme un ratio de levier financier, mais les principaux facteurs pris en compte sont la dette, les capitaux propres, les actifs et frais d'intérêt.

Un ratio de levier peut également être utilisé pour mesurer la composition des dépenses d'exploitation d'une entreprise afin d'avoir une idée de la façon dont les changements de production affecteront le résultat d'exploitation. Les coûts fixes et variables sont les deux types de coûts d'exploitation; selon l'entreprise et l'industrie, le mélange sera différent.

Enfin, le ratio de levier des consommateurs fait référence au niveau d'endettement des consommateurs par rapport au revenu disponible et est utilisé dans l'analyse économique et par les décideurs.

Banques et ratios de levier

Les banques sont parmi les institutions les plus endettées aux États-Unis. La combinaison de la banque à réserve fractionnaire et Société fédérale d'assurance-dépôts La protection (FDIC) a créé un environnement bancaire avec des risques de prêt limités.

Pour compenser cela, trois organismes de réglementation distincts, la FDIC, le Réserve fédérale, et le Contrôleur de la Monnaie, revoir et restreindre les ratios de levier pour les banques américaines.Cela signifie qu'ils limitent le montant d'argent qu'une banque peut prêter par rapport au capital qu'elle consacre à ses propres actifs. Le niveau de capital est important car les banques peuvent "écrire" la part en capital de leurs actifs si la valeur totale des actifs baisse. Les actifs financés par la dette ne peuvent pas être dépréciés car les obligataires et les déposants de la banque sont redevables de ces fonds.

La réglementation bancaire pour les ratios de levier est compliquée. La Réserve fédérale a créé des lignes directrices pour les sociétés de portefeuille bancaires, bien que ces restrictions varient en fonction de la notation attribuée à la banque. En général, les banques qui connaissent une croissance rapide ou font face à des difficultés opérationnelles ou financières sont tenues de maintenir des ratios de levier plus élevés.

Il existe plusieurs formes d'exigences de capital et de réserves minimales imposées aux banques américaines par l'intermédiaire de la FDIC et du contrôleur de la monnaie qui ont un impact indirect sur les ratios de levier. Le niveau de surveillance accordé aux ratios de levier a augmenté depuis la Grande Récession de 2007 à 2009, lorsque les banques qui étaient "trop gros pour échouer" étaient une carte de visite pour rendre les banques plus solvables. Ces restrictions limitent naturellement le nombre de prêts consentis car il est plus difficile et plus coûteux pour une banque de lever des capitaux que d'emprunter des fonds. Des exigences de capital plus élevées peuvent réduire les dividendes ou diluer la valeur des actions si davantage d'actions sont émises.

Pour les banques, le ratio de levier de niveau 1 est le plus souvent utilisé par les régulateurs.

Ratios de levier pour évaluer la solvabilité et la structure du capital

Le ratio d'endettement financier le plus connu est peut-être le ratio d'endettement.

Le ratio d'endettement (D/E)

Ceci s'exprime ainsi:

$\text{Ratio d'endettement.}=\frac{\text{Responsabilités totales.}}{\text{Capitaux propres totaux.}}$Ratio d'endettement=Capitaux propres totauxResponsabilités totales​

Par exemple, la dette à long terme de United Parcel Service pour le trimestre se terminant en décembre 2019 était de 21,8 milliards de dollars. Les capitaux propres totaux de United Parcel Service à fin décembre 2019 étaient de 3,3 milliards de dollars. Le D/E de la société pour le trimestre était 8.62. C'est considéré comme élevé.

Un ratio d'endettement élevé indique généralement qu'une entreprise a été agressive dans le financement de sa croissance par l'endettement. Cela peut entraîner des bénéfices volatils en raison des frais d'intérêts supplémentaires. Si les intérêts débiteurs de l'entreprise deviennent trop élevés, cela peut augmenter les risques de défaillance ou de faillite de l'entreprise.

En règle générale, un ratio D/E supérieur à 2,0 indique un scénario risqué pour un investisseur; cependant, ce critère peut varier selon l'industrie. Les entreprises qui nécessitent d'importantes dépenses en capital (CapEx), telles que les entreprises de services publics et de fabrication, peuvent avoir besoin d'obtenir plus de prêts que les autres entreprises. C'est une bonne idée de mesurer les ratios de levier d'une entreprise par rapport aux performances passées et avec des entreprises opérant dans le même secteur pour mieux comprendre les données. Fedex a un rapport D/E de 1,78, il y a donc lieu de s'inquiéter en ce qui concerne UPS. Cependant, la plupart des analystes considèrent qu'UPS gagne suffisamment d'argent pour couvrir ses dettes.

Le multiplicateur d'équité

Le multiplicateur d'équité est similaire, mais remplace la dette par des actifs au numérateur:

$\text{Équité multiplicateur.}=\frac{\text{Actifs totaux.}}{\text{Total des capitaux propres.}}$Équité multiplicateur=Total des capitaux propresActifs totaux​

Par exemple, supposons que Macy's (NYSE: M) a des actifs évalués à 19,85 milliards de dollars et des capitaux propres de 4,32 milliards de dollars. Le multiplicateur d'équité serait:

$\$1.9..8.5.\text{milliard.}÷\$4..3.2.\text{milliard.}=4..5.9.$$19.85 milliard÷$4.32 milliard=4.59

Bien que la dette ne soit pas spécifiquement mentionnée dans la formule, il s'agit d'un facteur sous-jacent étant donné que l'actif total comprend la dette.

Rappelez-vous que Total de l'actif = Total de la dette + Total des capitaux propres. Le ratio élevé de l'entreprise de 4,59 signifie que les actifs sont principalement financés par de la dette plutôt que par des capitaux propres. D'après le calcul du multiplicateur d'équité, les actifs de Macy sont financés par un passif de 15,53 milliards de dollars.

Le multiplicateur d'équité est une composante du Analyse DuPont pour le calcul du rendement des capitaux propres (ROE):

​Analyse DuPont=NPM×UNET×EMoù:NPM=la marge bénéficiaire netteUNET=rotation de l'actifEM=équité multiplicateur​

Le ratio dette/capitalisation

Un indicateur qui mesure le montant de la dette dans la structure du capital d'une entreprise est le ratio dette/capitalisation, qui mesure le levier financier d'une entreprise. Il est calculé comme:

​Dette totale sur capitalisation=(Sré+Lré+SE)(Sré+Lré)​où:Sré=dette à court termeLré=la dette à long termeSE=capitaux propres​

Dans ce ratio, les contrats de location-exploitation sont capitalisés et les capitaux propres comprennent à la fois les actions ordinaires et privilégiées. Au lieu d'utiliser la dette à long terme, un analyste peut décider d'utiliser la dette totale pour mesurer la dette utilisée dans la structure du capital d'une entreprise. La formule, dans ce cas, inclurait les intérêts minoritaires et les actions privilégiées au dénominateur.

Degré de levier financier

Degré de levier financier (DFL) est un ratio qui mesure la sensibilité des bénéfice par action (BPA) aux fluctuations de son résultat d'exploitation, en raison de changements dans la structure de son capital. Il mesure la variation en pourcentage du BPA pour une variation unitaire de le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) et est représenté par:

​réFL=% changer EBjeT% changer EPS​où:EPS=bénéfice par actionEBjeT=le bénéfice avant intérêts et impôts​

DFL peut également être représenté par l'équation ci-dessous:

$\mathrm{RÉ.}\mathrm{F.}\mathrm{L.}=\frac{\mathrm{E.}\mathrm{B.}\mathrm{JE.}\mathrm{T.}}{\mathrm{E.}\mathrm{B.}\mathrm{JE.}\mathrm{T.}-\text{l'intérêt.}}$réFL=EBjeT−l'intérêtEBjeT​

Ce ratio indique que plus le degré de levier financier est élevé, plus les bénéfices seront volatils. Étant donné que les intérêts sont généralement une dépense fixe, l'effet de levier amplifie les rendements et le BPA. C'est bien lorsque le résultat d'exploitation augmente, mais cela peut être un problème lorsque le résultat d'exploitation est sous pression.

Le ratio de levier du consommateur

Le ratio de levier du consommateur est utilisé pour quantifier le montant de la dette du consommateur américain moyen par rapport à sa revenu disponible.

Certains économistes ont déclaré que l'augmentation rapide des niveaux d'endettement des consommateurs a contribué à la croissance des bénéfices des entreprises au cours des dernières décennies. D'autres ont blâmé le niveau élevé d'endettement des consommateurs comme une cause majeure de la grande récession.

$\text{Ratio de levier des consommateurs.}=\frac{\text{Dette totale des ménages.}}{\text{Revenu personnel disponible.}}$Ratio de levier des consommateurs=Revenu personnel disponibleDette totale des ménages​

Comprendre comment la dette amplifie les rendements est la clé pour comprendre l'effet de levier. La dette n'est pas nécessairement une mauvaise chose, surtout si la dette est contractée pour investir dans des projets qui généreront des rendements positifs. L'effet de levier peut ainsi multiplier les rendements, mais il peut aussi amplifier les pertes si les rendements s'avèrent négatifs.

Le ratio dette/capital

Le ratio d'endettement est une mesure du levier financier d'une entreprise. C'est l'un des ratios d'endettement les plus significatifs car il se concentre sur la relation entre les dettes en tant que composante du capital total d'une entreprise. La dette comprend toutes les obligations à court et à long terme. Le capital comprend la dette et les capitaux propres de la société.

Ce ratio est utilisé pour évaluer la structure financière d'une entreprise et la façon dont elle finance ses opérations. En règle générale, si une entreprise a un ratio d'endettement élevé par rapport à ses pairs, elle peut avoir un risque de défaut plus élevé en raison de l'effet de la dette sur ses opérations. L'industrie pétrolière semble avoir un seuil d'endettement d'environ 40 %. Au-dessus de ce niveau, le coût de la dette augmente considérablement.

Le ratio de levier dette/EBITDA

Le dette/EBITDA Le ratio de levier mesure la capacité d'une entreprise à rembourser sa dette contractée. Couramment utilisé par les agences de crédit, ce ratio détermine la probabilité de défaut sur la dette émise. Étant donné que les sociétés pétrolières et gazières ont généralement beaucoup de dettes dans leurs bilans, ce ratio est utile pour déterminer combien d'années d'EBITDA seraient nécessaires pour rembourser toute la dette. En règle générale, cela peut être alarmant si le ratio est supérieur à 3, mais cela peut varier en fonction de l'industrie.

Le ratio dette/EBITDAX

Une autre variation du ratio dette/EBITDA est le ratio dette/EBITDAX, qui est similaire, sauf que l'EBITDAX est l'EBITDA avant frais d'exploration pour efforts fructueux entreprises. Ce ratio est couramment utilisé aux États-Unis pour normaliser les différents traitements comptables des dépenses d'exploration (méthode du coût complet versus méthode des efforts fructueux).

Les frais d'exploration figurent généralement dans les états financiers sous forme de frais d'exploration, d'abandon et de forage à sec. Les autres dépenses non monétaires qui doivent être rajoutées sont les dépréciations, l'accroissement des obligations liées à la mise hors service d'immobilisations et les impôts différés.

Le ratio de couverture des intérêts

Un autre ratio de levier lié aux paiements d'intérêts est le intérêt ratio de couverture. L'un des problèmes liés à l'examen du passif total de la dette d'une entreprise est qu'il ne vous dit rien sur la capacité de l'entreprise à assurer le service de la dette. C'est exactement ce que le ratio de couverture des intérêts vise à corriger.

Ce ratio, égal au résultat d'exploitation divisé par les charges d'intérêts, démontre la capacité de l'entreprise à payer les intérêts. En général, un ratio de 3,0 ou plus est souhaitable, bien que cela varie d'une industrie à l'autre.

Le taux de couverture des charges fixes

Fois les intérêts gagnés (TIE), également connu sous le nom de taux de couverture des charges fixes, est une variation du ratio de couverture des intérêts. Ce ratio de levier tente de mettre en évidence les flux de trésorerie par rapport aux intérêts dus sur les dettes à long terme.

Pour calculer ce ratio, trouvez le le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT), puis diviser par les intérêts débiteurs des dettes à long terme. Utilisez le bénéfice avant impôt car les intérêts sont déductibles d'impôt; le montant total des gains peut éventuellement être utilisé pour payer des intérêts. Encore une fois, des nombres plus élevés sont plus favorables.