Comment la compression des frais est une bénédiction et une malédiction pour les gestionnaires d'ETF

Au cours de la dernière décennie, seulement trois fonds négocié en bourse Les émetteurs d'ETF aux États-Unis ont capté la majeure partie de tous les afflux nets d'ETF aux États-Unis. Ces trois – BlackRock, Inc. (NOIR), Vanguard et The Charles Schwab Corporation (SCHW) – se sont également fait concurrence sur les frais. Parmi tous les FNB, le FNB moyen pondéré en fonction de l'actif combiné ratios de dépenses sont tombés à seulement 0,45% en 2019, contre 0,87% vingt ans plus tôt, une compression des frais de près de cinquante pour cent, ou 2,5% par an, en moyenne.

Ci-dessous, nous explorerons certaines des raisons pour lesquelles cette compression des frais peut être à la fois bonne et mauvaise pour l'espace dans son ensemble.

Un regard plus attentif sur les trois premiers

Parmi les trois principaux émetteurs d'ETF américains, il est clair que les ratios de dépenses varient énormément d'un ETF à l'autre.

• Vanguard, qui a capturé environ un tiers des actifs des ETF, a un ratio de dépenses moyen de 0,09 % sur une base pondérée des actifs.
• Charles Schwab, qui a capté 13 % des flux alors qu'il ne contrôlait que 3 % du total des actifs en début d'année, a également désormais une commission moyenne de 0,09 %.
• BlackRock/iShares réellement perdus part de marché récemment; passant d'environ 40 % à un tiers des nouveaux flux nets d'ETF. Cela s'explique en partie par le fait que le ratio de dépenses moyen de BlackRock est de 0,27 %, bien que cela soit dû à une gestion plus active et ETF à effet de levier parmi les offres iShares.

Les baisses des frais moyens pondérés en fonction de l'actif ont été les plus importantes parmi les fonds indiciels gérés passivement grâce à des flux importants. Dans l'ensemble, les FNB à gestion passive ont affiché une baisse du ratio des frais pondérés en fonction de l'actif de 8 % par rapport à 2018. Obligation municipale Les ETF, en particulier, ont affiché les baisses les plus importantes parmi les fonds passifs, leurs frais moyens pondérés en fonction de l'actif ayant chuté de 27 % pour atteindre un nouveau creux de 0,17 %. Cette baisse spectaculaire est due, en partie, à des réductions de frais parmi certains des plus grands fonds de la catégorie.

Plus précisément, le FNB iShares National Muni Bond (MUB) de BlackRock a réduit de plus de la moitié ses frais, passant de 0,25 % à 0,11 %. Et Vanguard Tax-Exempt Bond ETF (VTEB) a réduit ses frais à 0,06 %, contre 0,08 % déjà modeste.

Problèmes potentiels avec la compression des frais

Au fur et à mesure que les ratios de dépenses diminuent, les gestionnaires d'ETF peuvent ressentir la pression dans certains domaines. Aujourd'hui, les investisseurs s'attendent de plus en plus à ce que la gestion de portefeuille soit essentiellement gratuite. Les FNB qui auraient pu conserver leur part de marché auparavant en offrant une plus grande liquidité ont maintenant du mal à rivaliser avec des concurrents moins chers. L'argent des investisseurs continuant d'affluer principalement vers les ETF considérés comme offrant le meilleur rapport qualité-prix, tous les acteurs sont de plus en plus pressés de réduire leurs frais et leurs coûts.

Selon un récent rapport d'ETF.com, dans l'espace ETF américain en 2020, les produits qui gagnent des parts de marché au sein de leurs segments ont tendance à coûter moins de 0,20 % sur une base pondérée des actifs; pendant ce temps, ces ETF qui perdent des parts de marché coûtent plus de 0,25%. Comme le suggère le rapport, « chaque point de base dans le ratio des dépenses augmente le risque de non-pertinence ou d'échec, à moins qu'il n'y ait pas de concurrence dans cet espace particulier."

En conséquence, certains ETF autrefois populaires ne peuvent plus compter sur le remplissage d'un créneau de marché. Dès que des concurrents moins chers entrent sur le marché, cela devient un course vers le bas en termes de frais. L'un des FNB les plus populaires, le SPDR S&P 500 ETF Trust (ESPIONNER), a en fait perdu plus de 21 milliards de dollars d'actifs au cours du premier semestre de l'année, bon nombre de ces actifs étant destinés à des concurrents moins chers du S&P 500 ETF. Que la qualité de ces concurrents soit à la hauteur de la SPDR, la série ETF qui a tout déclenché, est à voir.

Avantages de la compression des frais

Les avantages de la compression des frais peuvent sembler fortement peser sur l'investisseur. En effet, les investisseurs n'ont jamais eu autant d'options à faible coût pour accéder à des portefeuilles diversifiés avec des stratégies à la fois passives et actives.

Cependant, les faibles frais dans l'espace ETF ont également aidé l'industrie à se développer aussi rapidement qu'elle l'a fait. En comparaison avec fonds communs de placement et autre géré activement produits, les ETF offrent des frais beaucoup plus intéressants en tant que groupe.

La ligne de fond

Les frais des ETF n'ont cessé de baisser, car les fournisseurs d'ETF se font concurrence pour les actifs. Cependant, ce qui a commencé comme un attrait pour l'espace ETF par rapport à d'autres types de produits peut être revenu pour mordre les gestionnaires de fonds. Les investisseurs continuent de faire pression sur les ETF pour qu'ils réduisent leurs frais, et il semble probable que les ratios de dépenses finiront par être ramenés à zéro, ou du moins au niveau le plus bas possible pour couvrir les coûts d'exploitation.