7 anomalies du marché que tout investisseur devrait connaître

Il est généralement acquis qu'il n'y a pas de trajets gratuits ou de déjeuners gratuits à Wall Street. Avec des centaines d'investisseurs constamment à la recherche d'une fraction de pour cent de performance supplémentaire, il n'y a pas de moyen facile de battre le marché. Néanmoins, certaines anomalies négociables semblent persister en bourse, et celles-ci fascinent à juste titre de nombreux investisseurs.

Bien que ces anomalies valent la peine d'être explorées, les investisseurs doivent garder cet avertissement à l'esprit: des anomalies peuvent apparaître, disparaître et réapparaître presque sans avertissement. Par conséquent, suivre mécaniquement toute sorte de stratégie de trading peut être risqué, mais prêter attention à ces sept moments pourrait récompenser les investisseurs avisés.

1. Les petites entreprises ont tendance à surperformer

Les petites entreprises (c'est-à-dire à plus petite capitalisation) ont tendance à surperformer les grandes entreprises. Au fur et à mesure que les anomalies disparaissent, le

effet petite entreprise logique. La croissance économique d'une entreprise est en fin de compte la force motrice de la performance de ses actions, et les petites entreprises ont des pistes de croissance beaucoup plus longues que les grandes entreprises.

Une entreprise comme Microsoft (MSFT). Par conséquent, les petites entreprises sont généralement capables de croître beaucoup plus rapidement que les grandes entreprises.

2. Effet de janvier

L'effet janvier est une anomalie assez connue. Ici, l'idée est que les actions qui ont sous-performé au quatrième trimestre de l'année précédente ont tendance à surperformer les marchés en janvier. La raison de l'effet de janvier est si logique qu'il est presque difficile de l'appeler une anomalie. Les investisseurs chercheront souvent à se débarrasser des actions sous-performantes à la fin de l'année afin de pouvoir utiliser leurs pertes pour compenser les impôts sur les gains en capital (ou pour prendre la petite déduction que l'IRS permet s'il y a une perte en capital nette pour le année).Beaucoup de gens appellent cet événement « récolte des pertes fiscales. »

Comme la pression de vente est parfois indépendante des fondamentaux ou de la valorisation réelle de l'entreprise, cette « vente fiscale » peut pousser ces actions à des niveaux où elles deviennent attrayantes pour les acheteurs en janvier. De même, les investisseurs éviteront souvent d'acheter des actions sous-performantes au quatrième trimestre et attendront jusqu'en janvier pour éviter de se laisser entraîner dans la vente à perte fiscale. En conséquence, il y a une pression de vente excessive avant janvier et une pression d'achat excessive après le 1er janvier, ce qui conduit à cet effet.

3. Faible valeur comptable

Des recherches universitaires approfondies ont montré que les actions avec des ratios cours/valeur comptable inférieurs à la moyenne ont tendance à surperformer le marché. De nombreux portefeuilles de test ont montré que l'achat d'une collection d'actions avec de faibles ratios cours/valeur comptable offrira une performance supérieure au marché.

Bien que cette anomalie ait du sens jusqu'à un certain point - exceptionnellement actions bon marché devrait attirer l'attention des acheteurs et revenir à la moyenne, ce qui est malheureusement une anomalie relativement faible. S'il est vrai que les actions à faible cours comptable surperforment en tant que groupe, la performance individuelle est idiosyncratique et il faut de très grands portefeuilles d'actions à faible cours comptable pour en voir les avantages.

4. Actions négligées

Un proche cousin de "l'anomalie des petites entreprises", les actions dites négligées sont également censées surperformer les moyennes générales du marché. L'effet entreprise négligée se produit sur les actions qui sont moins liquides (volume d'échange plus faible) et ont tendance à avoir un soutien minimal des analystes. L'idée ici est qu'au fur et à mesure que ces sociétés sont « découvertes » par les investisseurs, les actions vont surperformer.

De nombreux investisseurs surveillent les indicateurs d'achat à long terme tels que les ratios P/E et le RSI. Ceux-ci leur indiquent si une action a été survendue et s'il est peut-être temps d'envisager de charger des actions.

Les recherches suggèrent que cette anomalie n'est pas vraie: une fois que les effets de la différence de capitalisation boursière sont éliminés, il n'y a pas de réelle surperformance. Par conséquent, les entreprises négligées et les petites ont tendance à surperformer (parce qu'elles sont petites), mais les actions négligées de plus grande taille ne semblent pas mieux performer que prévu. Cela dit, il y a un léger avantage à cette anomalie: bien que la performance semble être corrélée à la taille, les actions négligées semblent avoir des volatilité.

5. Reprises

Certaines données suggèrent que les actions à chaque extrémité du spectre de performance, sur des périodes de temps (généralement un an), ne ont tendance à changer de cap au cours de la période suivante: les plus performants d'hier deviennent les moins performants de demain, et vice-versa versa.

Non seulement les preuves statistiques le confirment, mais l'anomalie est également logique selon les fondamentaux de l'investissement. Si une action est la plus performante sur le marché, il y a de fortes chances que sa performance l'ait rendue chère; de même, l'inverse est vrai pour les sous-performants. Il semblerait donc logique de s'attendre à ce que les actions surévaluées sous-performent (ramenant leur valorisation à un niveau conforme) tandis que les actions sous-évaluées surperforment.

Les inversions fonctionnent également probablement en partie parce que les gens s'attendent à ce qu'elles fonctionnent. Si suffisamment d'investisseurs vendent habituellement les gagnants de l'année dernière et achètent les perdants de l'année dernière, cela aidera à déplacer les actions exactement dans les directions attendues, ce qui en fera une anomalie auto-réalisatrice.

6. Les jours de la semaine

Supports de marché efficaces détestez l'anomalie des « jours de la semaine » parce que non seulement elle semble être vraie, mais elle n'a également aucun sens. La recherche a montré que les actions ont tendance à évoluer davantage le vendredi que le lundi et qu'il existe un biais en faveur d'une performance boursière positive le vendredi. Ce n'est pas un écart énorme, mais c'est un écart persistant.

À un niveau fondamental, il n'y a aucune raison particulière pour que cela soit vrai. Certains facteurs psychologiques pourraient être à l'œuvre. Peut-être qu'un optimisme de fin de semaine imprègne le marché alors que les commerçants et les investisseurs attendent avec impatience le week-end. Alternativement, peut-être que le week-end donne aux investisseurs une chance de rattraper leur retard dans leur lecture, de s'inquiéter du marché et de développer leur pessimisme jusqu'à lundi.

7. Les chiens du Dow Jones

Les Dogs of the Dow sont inclus à titre d'exemple des dangers des anomalies commerciales. L'idée derrière cette théorie était essentiellement que les investisseurs pouvaient battre le marché en sélectionnant des actions dans le Moyenne industrielle Dow Jones qui avait certains attributs de valeur.

Les investisseurs ont pratiqué différentes versions de l'approche, mais il y avait deux approches communes. La première consiste à sélectionner les 10 actions Dow les plus performantes. La deuxième méthode consiste à aller plus loin et à prendre les cinq actions de cette liste avec le cours absolu le plus bas et à les conserver pendant un an.

Il n'est pas clair si cette approche a jamais été fondée sur des faits, car certains ont suggéré qu'il s'agissait d'un produit de l'exploration de données. Même si cela avait déjà fonctionné, l'effet aurait été arbitré, par exemple par ceux qui choisissent un jour ou une semaine avant le premier de l'année.

Dans une certaine mesure, il s'agit simplement d'une version modifiée de l'anomalie d'inversion; les actions Dow affichant les rendements les plus élevés ont probablement été relativement moins performantes et devraient surperformer.

La ligne de fond

Tenter de négocier des anomalies est une façon risquée d'investir. De nombreuses anomalies ne sont même pas réelles au départ, mais elles sont également imprévisibles. De plus, ils sont souvent le produit d'une analyse de données à grande échelle qui examine des portefeuilles composés de centaines d'actions qui n'offrent qu'un avantage de performance fractionnaire.

De même, il semblerait logique d'essayer de vendre des investissements perdants avant la vente à perte fiscale augmente vraiment et de suspendre l'achat de sous-performants jusqu'à au moins une bonne partie du mois de décembre.