Définition du gage de revenus nets

Qu'est-ce que l'engagement de revenus nets?

Un gage de revenus nets requiert que l'émetteur d'un caution municipale d'utiliser les revenus générés pour assurer le service des coûts de la dette (intérêts et principal paiements) immédiatement après avoir satisfait les dépenses d'entretien et d'exploitation.

Comprendre l'engagement de revenus nets

La partie « nette » d'une promesse de revenus nets fait référence au montant des revenus restant après que toutes les dépenses nécessaires ont été satisfaites (les revenus moins les dépenses). Une fois cela fait, le émetteur doit utiliser les revenus restants pour honorer le paiement périodique des intérêts et le principal de l'obligation municipale avant de l'utiliser à d'autres fins.

Des promesses de revenus nets sont incluses dans les clauses restrictives des obligations municipales afin de rendre les émissions moins risquées pour les détenteurs potentiels d'obligations. L'intention est que l'émetteur utilise d'abord les revenus du projet financé pour payer les services de la dette, réduisant ainsi le risque de défaut. Par conséquent, les obligations assorties de promesses de revenus nets ont souvent des cotes de crédit que ceux qui ne le font pas.

Considérations particulières

Types d'obligations municipales

Il existe deux types de base d'obligations municipales.

1. Obligations générales (GO) obtenir une garantie de l'autorité de crédit et de taxation de la juridiction. Ils sont fondés sur la conviction que la municipalité émettrice sera en mesure de rembourser ses obligations uniquement par le biais des impôts.
2. Obligations fiscales avoir une garantie sur les bénéfices tirés des péages, des charges ou des loyers de l'installation construite avec l'émission de l'obligation. Une promesse de revenus nets est un moyen de régir la priorité de remboursement des obligations à revenu, et elles ont un impact sur le flux de fonds pour l'émetteur d'obligations.

L'échéancier des dépenses et des intéressés privilégie l'utilisation des versements sur les fonds levés par un projet de travaux publics financé par des obligations.

Promesse de revenu net vs. Promesse de revenus bruts

Dans un promesse de revenus bruts, le paiement du service de la dette est effectué avant le paiement des dépenses d'exploitation et d'entretien. Cette priorité de paiement élève le service de la dette à un niveau supérieur à celui d'un gage de revenus nets. Cependant, cela n'est pas nécessairement préféré par les détenteurs d'obligations. Les détenteurs d'obligations peuvent souhaiter que l'installation financée soit maintenue en bon état afin que les gens continuent à l'utiliser (et qu'elle continue de générer des revenus). Dans ce cas, une promesse de revenus nets peut être le meilleur système.

Recettes mises en gage - l'argent engagé pour le paiement du service de la dette et pour la réalisation d'autres dépôts requis par le contrat obligataire - et les flux de fonds sont tous deux d'une importance cruciale lors de l'analyse des revenus obligations. Les analystes des obligations municipales tiennent compte de ces facteurs lorsqu'ils évaluent la viabilité financière des projets.

Exemple de promesse de revenus nets

Les projets publics financés par des obligations fiscales qui peuvent inclure des promesses de revenus nets comprennent les aéroports, les universités, les ponts, les installations d'approvisionnement en eau et d'égouts, les hôpitaux et les logements subventionnés.

Par exemple, supposons qu'une émission d'obligations pour la construction d'une nouvelle route à péage publique lève 10 millions de dollars. Cependant, la construction de la nouvelle route à péage publique ne coûte que 8 millions de dollars. Dans cet exemple, l'émetteur serait tenu d'utiliser les 2 millions de dollars restants pour rembourser la dette de l'obligation.