5 raisons pour lesquelles Goldman dit que l'interdiction des rachats est mauvaise pour les actions
Alors que plusieurs candidats démocrates de premier plan à la présidentielle font des restrictions rachats d'actions une nouvelle question politique, Goldman Sachs pèse avec un argument détaillé sur les raisons pour lesquelles des restrictions, sans parler d'une interdiction pure et simple, seraient mauvaises pour le marché boursier. Les conséquences négatives incluent la distorsion des décisions d'investissement, la baisse des valorisations et la baisse des cours des actions, selon la société.
Les points de vue de Goldman sont décrits à la fois dans le tableau et dans l'article détaillé ci-dessous.
5 façons dont une interdiction de rachat pourrait nuire au marché
- Nettement plus lent EPS croissance
- Augmentation des dépenses de dividendes, Fusions et acquisitions, et la réduction de la dette, mais pas sur dépenses d'investissement
- Augmenté dispersion des rendements boursiers et une hausse du marché volatilité
- Réduction de la demande d'actions, entraînant une baisse des prix
- Entreprise abaissée évaluations, causant également un affaiblissement des cours des actions
Source: Rapport de lancement hebdomadaire de Goldman Sachs aux États-Unis, 5 avril 2019
Importance pour les investisseurs
Croissance du BPA plus lente. La première grande préoccupation de Goldman est le ralentissement de la croissance des bénéfices. "Les rachats augmentent les revenus par action en réduisant le nombre de actions en circulation", note Goldman. En conséquence, le BPA a augmenté plus rapidement que les bénéfices nets de la société médiane du S&P 500 au cours des 15 dernières années. Étant donné que les cours des actions sont en partie déterminés par le BPA, restreindre ou éliminer les rachats à l'avenir ralentirait l'augmentation potentielle des cours des actions, nuisant à tous les investisseurs, affirme Goldman.
Pas de coup de pouce à la R&D ou à l'investissement en capital. Alors que les politiciens anti-rachat disent qu'une interdiction augmentera les investissements en capital et R&D, Goldman dit que c'est hautement improbable. « Les dépenses d'investissement ont toujours la première priorité pour les entreprises », observe Goldman, notant qu'au cours des dernières décennie, les sociétés du S&P 500 ont utilisé 45 % de leurs dépenses en espèces et 8 % de leurs revenus des ventes pour réinvestir dans leur entreprises. Sans nouvelles opportunités d'investissement supplémentaires, il est peu probable que les entreprises dépensent plus de 8% de leurs ventes en dépenses d'investissement et en R&D, ajoute Goldman.
Depuis 2009, 25 % du total des décaissements des sociétés du S&P 500 ont fait l'objet de rachats. Plutôt que d'augmenter les dépenses d'investissement et la R&D, une interdiction de rachat pourrait amener certaines entreprises à retirer leurs actions en offres d'achat pour leurs actions. Ou, ils peuvent augmenter les dividendes ou dépenser plus en fusions et acquisitions.
Volatilité plus élevée des marchés boursiers et baisses plus marquées des marchés. La réduction des rachats pourrait aggraver les bouleversements et la volatilité des marchés. "L'interdiction des rachats réduirait le soutien à la baisse des cours des actions puisque les entreprises ne pourraient plus intervenir pour racheter des actions si leurs cours s'effondraient."
Baisse de la demande d'actions. « Les rachats ont toujours été la principale source de demande d'actions américaines. Depuis 2010, la demande d'actions des entreprises a largement dépassé la demande des investisseurs de toutes les autres catégories d'investisseurs combinées." Goldman calcule que les rachats d'entreprises ont représenté plus de 90 % des achats nets d'actions américaines au cours des neuf derniers ans.
Baisse des valorisations boursières. Une croissance plus lente du BPA est susceptible d'entraîner une baisse ratios cours/bénéfices à terme, qui reflètent les attentes de croissance future. L'interdiction des rachats pourrait également exercer une pression à la baisse sur les cours des actions si elle augmente l'offre d'actions par rapport à la demande aux prix actuels, ajoute le rapport.
Regarder vers l'avant
Les banques de Wall Street, y compris Goldman, ont été parmi les entreprises qui ont le plus profité du marché haussier à 10 ans et ont donc beaucoup à perdre dans toute limitation des rachats. C'est pourquoi la bataille s'intensifie alors que le Sénat américain convoque des audiences sur un projet de loi qui interdirait Entreprises publiques d'acheter leurs actions sur le marché libre. Les politiciens anti-rachat disent que les rachats d'actions servent principalement à enrichir les riches actionnaires au détriment des citoyens ordinaires. Cependant, avec les républicains contrôlant le Sénat et la Maison Blanche jusqu'en 2020, les chances sont minces qu'un projet de loi anti-rachat devienne bientôt une loi.
