Le cas haussier des actions technologiques: Goldman
Alors que de nombreux investisseurs ont vendu des actions technologiques en raison d'inquiétudes concernant les perspectives du secteur, Goldman Sachs a un enthousiasme sans faille pour investir dans ces sociétés. "Les investisseurs devraient continuer à récompenser la croissance séculaire alors que l'économie américaine décélère lentement de son rythme actuel de 4 % vers la tendance. Bien que les valorisations du secteur technologique se situent près des sommets du cycle, elles restent faibles par rapport à l'histoire à long terme », déclare Goldman dans son dernier rapport Weekly Kickstart. De plus, Goldman conteste l'idée que les investissements dans les actions technologiques sont dangereusement surpeuplés. Bien que la technologie reste un fonds de couverture et fonds communs de placement favori, les dépôts de position du premier trimestre ont montré que les inclinaisons dans le secteur sont plus faibles maintenant qu'elles ne l'étaient en 2016 et 2017.
Portée du marché étroit
Goldman reconnaît que
largeur du marché a été très étroit jusqu'à présent en 2018, avec seulement 10 actions fournissant 62% de la retour total (dividendes inclus) enregistré par l'indice S&P 500 (SPX). Parmi ceux-ci, au moins 7 sont dans le secteur technologique, et le nombre passe à 9 sur 10 si vous ajoutez Amazon et Netflix, qui sont classés par de nombreux investisseurs comme consommateur discrétionnaire actions.| Stocker | Téléscripteur | % de S&P | % du rendement S&P YTD |
| Amazon.com Inc. | AMZN | 3% | 15% |
| Microsoft Corp. | MSFT | 4% | 12% |
| Alphabet Inc. | GOOGL | 3% | 8% |
| Apple Inc. | AAPL | 4% | 8% |
| Netflix Inc. | NFLX | 1% | 4% |
| Mastercard Inc. | MA | 1% | 3% |
| Visa inc. | V | 1% | 3% |
| Adobe Systems Inc. | ADBE | 1% | 3% |
| Boeing Co. | BA | 1% | 2% |
| Nvidia Corp. | NVDA | 1% | 2% |
| Total pour les 10 premiers | 18% | 62% |
Source: Goldman Sachs; retour total (dividendes inclus) calculs au 26 juillet.
Goldman note qu'en période de faibles rendements globaux pour le S&P 500, « il ne faut pas beaucoup d'actions pour faire monter l'indice d'un petit montant." Ils calculent que l'ensemble du secteur de la technologie, plus Amazon et Netflix, a généré 76% du rendement total cumulatif (YTD) pour le S&P 500. Pour l'avenir, Goldman projette 19% EPS croissance du secteur technologique en 2018 et de 11 % en 2019, tandis que la estimations consensuelles appellent à des taux de croissance de 21 % et 9 %, respectivement.
Déclenché par Facebook Inc. (FB) rapport sur les résultats décevants la semaine dernière, le Nasdaq 100 L'indice des grandes actions technologiques a chuté pour la troisième journée consécutive lundi, le premier jour de bourse après la parution du rapport de Goldman. Mais l'indice rebondissait solidement jusqu'à midi mardi.
Indicateur négatif
La mauvaise nouvelle, dit Goldman, c'est que « la faible largeur a signalé des rendements potentiels inférieurs à la moyenne dans le passé, mais reste actuellement au-dessus des niveaux qui ont historiquement été des signes avant-coureurs. étroit marchés haussiers depuis 1990 ont précédé les ralentissements économiques, et ont également été généralement suivis de fortes baisses du marché « lorsque les investisseurs ont perdu confiance dans la poignée de plus en plus chère de leaders du marché surpeuplés ».
Mais 2018 est différent
Dans le passé, cependant, le leadership concentré du marché correspondait généralement à une concentration croissante des bénéfices, selon Goldman. En revanche, ils observent que « l'environnement des bénéfices semble aujourd'hui sain et généralisé ». Ils fondent cette commenter les données montrant que la projection de croissance du BPA du consensus pour le S&P 500 est de 9% pour 2019, tandis que l'augmentation pour le médian L'action du S&P 500 est encore plus élevée, à 10 %. De plus, alors que les 10 principales actions répertoriées ci-dessus génèrent environ 20 % des bénéfices totaux du S&P 500, c'est en en ligne avec les chiffres des dernières années et légèrement en dessous de la moyenne de 21% des 30 dernières années, Goldman ajoute.
À la date du rapport, exactement la moitié des sociétés du S&P 500 avaient publié des bénéfices pour le deuxième trimestre, et 60 % dépassaient les estimations du consensus d'au moins un écart-type, plaçant cette saison de publication des résultats en bonne voie pour être l'une des deux meilleures, à cet égard, depuis au moins 20 ans. Dans l'ensemble, 79 % des personnes ayant déclaré jusqu'à présent ont dépassé les estimations de bénéfices de quelque manière que ce soit. Notant que la réforme fiscale est un facteur important dans l'augmentation des revenus, Goldman ajoute que les revenus sont légèrement supérieurs aux estimations. Parmi les entreprises technologiques ayant publié des résultats du deuxième trimestre jusqu'à présent, 89 % ont affiché des résultats positifs gains surprises, tandis que 71% ont produit des surprises d'un écart-type ou plus.
Résilience du marché
Comme preuve de la résilience du marché à grande échelle, Goldman cite le cas de Facebook Inc. (FB), dont les actions ont plongé de 19% le 26 juillet, à la suite d'un rapport sur les résultats décevant. Le même jour, ils notent que le reste du S&P 500 a augmenté de 10 points de base, 7 des 11 secteurs S&P ont affiché des gains, et les parts des autres CROC Le membre Alphabet a augmenté de 75 points de base. (Pour en savoir plus, voir aussi: Les FANG surévalués malgré une baisse récente: Paul Meeks.)
