Comprendre le rendement négatif des capitaux propres (ROE): est-ce toujours mauvais ?
Les entreprises qui déclarent des pertes sont plus difficiles à évaluer que celles qui déclarent des bénéfices constants. Toute métrique qui utilise revenu net est annulé en tant qu'entrée lorsqu'une entreprise déclare des bénéfices négatifs. Rendement des capitaux propres (ROE) est l'une de ces mesures. Cependant, toutes les entreprises avec des ROE négatifs ne sont pas toujours de mauvais investissements.
Points clés à retenir
- Le rendement des capitaux propres (ROE) est mesuré comme le résultat net divisé par les capitaux propres.
- Lorsqu'une entreprise subit une perte, donc pas de résultat net, le rendement des capitaux propres est négatif.
- Un ROE négatif n'est pas nécessairement mauvais, principalement lorsque les coûts résultent de l'amélioration de l'entreprise, par exemple par le biais d'une restructuration.
- Si le résultat net est négatif, le cash-flow libre peut être utilisé à la place pour mieux appréhender la situation financière de l'entreprise.
- Si le revenu net est constamment négatif sans raison valable, c'est une source de préoccupation.
- Les nouvelles entreprises, telles que les startups, subissent généralement de nombreuses années de pertes avant de devenir rentables, ce qui fait du rendement des capitaux propres une mauvaise mesure de leur succès et de leur potentiel de croissance.
Rendement des capitaux propres (ROE) déclaré
ROE = Résultat net / Capitaux propres
Dans la formule du ROE, le numérateur est le revenu net ou les bénéfices nets déclarés sur les résultats d'une entreprise. releve de revenue. Le dénominateur est l'équité ou, plus précisément, capitaux propres.
Lorsque le résultat net est négatif, le ROE sera également négatif. Pour la plupart des entreprises, un niveau de ROE d'environ 10 % est considéré comme solide et couvre leur coût du capital.
Quand le ROE induit en erreur les entreprises établies
Une entreprise peut déclarer un revenu net négatif, mais cela ne signifie pas toujours qu'il s'agit d'un mauvais investissement. Libre circulation des capitaux est une autre forme de rentabilité et peut être mesurée à la place du revenu net.
Voici un bon exemple des raisons pour lesquelles ne regarder que le revenu net peut être trompeur:
En 2012, le géant de l'informatique et de l'imprimerie Hewlett-Packard (HPQ) a signalé de nombreuses charges pour restructurer son activité. Les charges comprenaient des réductions d'effectifs et des dépréciations Bonne volonté après une acquisition ratée. Ces charges ont entraîné un bénéfice net négatif de 12,7 milliards de dollars, ou 6,41 $ par action. Le ROE rapporté était tout aussi lamentable à -51 %. Cependant, la génération de flux de trésorerie disponibles pour l'année a été positive à 6,9 milliards de dollars, soit 3,48 $ par action.C'est un contraste assez frappant avec le chiffre du revenu net et a abouti à un niveau de ROE beaucoup plus favorable de 30%.
Pour les investisseurs avisés, cela aurait pu indiquer que HP n'était pas dans une position précaire comme le montraient ses niveaux de bénéfices et de ROE. En effet, l'année suivante, le bénéfice net est revenu à 5,1 milliards de dollars, soit 2,62 $ par action. Les flux de trésorerie disponibles se sont également améliorés à 8,4 milliards de dollars, ou 4,31 $ par action.L'action s'est ensuite redressée lorsque les investisseurs ont commencé à se rendre compte que HP n'était pas un aussi mauvais investissement que son ROE négatif l'indiquait.
Maintenant, supposons qu'une organisation perde toujours de l'argent sans raison valable. Dans ce cas, les investisseurs devraient considérer les rendements négatifs des capitaux propres comme un signe avant-coureur que l'entreprise n'est pas aussi saine. Pour de nombreuses entreprises, quelque chose d'aussi simple qu'une concurrence accrue peut réduire le rendement des capitaux propres. Si cela se produit, les investisseurs devraient en tenir compte car l'entreprise est confrontée à un problème qui est au cœur de son activité.
Quand le ROE induit en erreur les startups
Plus Commencez les entreprises perdent de l'argent à leurs débuts. Par conséquent, si les investisseurs ne regardaient que le rendement négatif des capitaux propres, personne n'investirait jamais dans une nouvelle entreprise. Ce type d'attitude empêcherait les investisseurs d'acheter très tôt de grandes entreprises à des prix relativement bas.
Les nouvelles entreprises subissent des pertes au cours de leurs premières années en raison des coûts liés aux dépenses en capital, à la publicité dépenses, paiements de dettes, paiements de fournisseurs, etc., le tout avant que leur produit ou service ne gagne du terrain dans le marché.
Les startups continueront généralement à avoir des capitaux propres négatifs pendant plusieurs années, rendant les rendements des capitaux propres sans signification pendant un certain temps. Même une fois qu'une entreprise commence à gagner de l'argent et rembourse dettes à son bilan, en les remplaçant par des bénéfices non répartis, les investisseurs peuvent toujours s'attendre à des pertes.
La ligne de fond
L'exemple de HP montre comment souscrire à la définition traditionnelle du ROE peut induire les investisseurs en erreur. D'autres entreprises qui déclarent de manière chronique un revenu net négatif, mais qui ont des niveaux de flux de trésorerie disponibles plus sains, pourraient se traduire par un ROE plus élevé que ce à quoi les investisseurs pourraient s'attendre.