Qu'est-ce qu'une obligation détachée ?

La réponse rapide à cette question est qu'une obligation démembrée (ou "cautionnement") est une obligation dont les principaux composants ont été décomposés en un obligation à coupon zéro et une série de coupon Paiements.

Bases des obligations

Pour aider à en expliquer un, commençons par décrire un lien. Une obligation est un instrument de dette traditionnellement composé de deux parties, le valeur nominale (capital) et les coupons (taux d'intérêt). La valeur nominale de l'obligation est le montant reçu par le obligataire A maturité. Le coupon fait référence à un paiement d'intérêt fixe effectué au détenteur de l'obligation à des intervalles prédéterminés.

Une obligation démembrée est une obligation qui a eu ses paiements de coupon et son principal remboursement « dépouillé » en deux composants distincts qui sont ensuite vendus individuellement. Une partie recevra le principal à l'échéance (obligation à coupon zéro) et l'autre partie recevra le paiement d'intérêts fixes sur la durée de vie de l'obligation sous la forme d'un flux de coupons.

Exemple d'une obligation détachée

Jetons un coup d'œil à un exemple simplifié d'obligation détachée. Supposons que Cory's Tequila Co. ait besoin de lever des capitaux pour financer une nouvelle distillerie. Il décide que la meilleure façon de le faire est d'émettre des obligations, qui sont vendues avec une valeur nominale de 1 000 $, un coupon de 5 % payé annuellement et dont l'échéance est de cinq ans.

Ben's Investment Co. s'occupe de dépouillement d'obligations et achète l'obligation pour 1 000 $, puis retire les coupons. Si Ben's vend l'obligation sans principal pour 800 $ à un investisseur et les paiements de coupon pour 200 $ à un autre investisseur, les 200 $ et les 800 $ reçus feront que Ben's seuil de rentabilité à l'achat de l'obligation. La personne avec l'obligation dénudée de coupon obtiendra le valeur nominale de 1 000 $ à la fin des cinq ans de Cory's Tequila Co, réalisant un bénéfice de 200 $. Et l'acheteur des coupons paiera 200 $ pour recevoir 250 $, ce qui signifie qu'il fera 50 $ de réduction sur l'achat. En fournissant ce service d'investissement, Ben's recevrait une commission sur la vente de ces deux obligations démembrées.

Considérations particulières

Il y a des facteurs supplémentaires à considérer. Le prix auquel Ben's Investment Co. peut vendre la valeur nominale de l'obligation dépendra de la taux d'intérêt au moment de la vente. Il peut également vendre les paiements de coupon à d'autres investisseurs. Dans l'exemple, Ben atteint le seuil de rentabilité et ne reçoit aucun retour sur investissement. Les entreprises qui font cela gagnent de l'argent en vendant à un prime pour effectuer le service de démembrement ainsi que tout gain qu'il fait de la différence entre le prix de vente sur la valeur nominale ou les paiements de coupon par rapport à ce qu'ils ont initialement payé pour l'obligation.

Si l'obligation est détenue jusqu'à l'échéance, le rendement obtenu est imposable à titre de revenu d'intérêts. Même si le porteur d'obligations ne perçoit pas de revenus d'intérêts, il est toujours tenu de déclarer le fantôme ou intérêts imputés sur la caution à l'Internal Revenue Service (IRS) chaque année. Le montant des intérêts qu'un investisseur doit réclamer et payer des impôts sur une obligation à coupons détachés chaque année s'ajoute au base de coût du lien. Si l'obligation est vendue avant son échéance, un gain ou une perte en capital peut en résulter.