Pourquoi les fonds quantitatifs trébuchent alors que les marchés haussiers se redressent

Les fonds quantiques – des stratégies informatisées gérées par Vanguard et d'autres grandes entreprises – étaient à l'origine pensés pour déjouer l'esprit humain et transformer l'investissement. Maintenant, cependant, alors que leurs performances plongent, ils perdent des milliards de dollars au milieu de leur pire sortie depuis des années. Cela représente un coup dur pour une industrie qui gérait plus de 900 milliards de dollars au début de l'année dernière.

Les fonds quantitatifs

• Le fonds quantitatif de Vanguard en baisse de 4 %, contre le gain de 12 % du S&P 500 en 2019
• Neuberger Berman, Columbia Threadneedle, d'autres ont fermé des fonds quantitatifs
• Les stratégies de momentum et de valeur prolongent les pertes de 2018
• Les quants qui suivent la tendance voient leurs actifs plonger après la pire sortie en 13 ans

Source: Bloomberg

L'investissement factoriel tombe en disgrâce

Les traders robotiques gèrent environ 1 $ sur 3 $ détenus dans l'industrie mondiale des fonds spéculatifs de 3 000 milliards de dollars, en utilisant des modèles qui prendre en compte la rentabilité de l'entreprise, les tendances de la volatilité et le changement des cycles économiques pour prendre des décisions commerciales, par

Bloomberg. Dans ce domaine, l'investissement factoriel, qui utilise généralement des caractéristiques uniques telles que la qualité et la valeur pour parier sur les actions qui surperformeront au fil du temps, perd rapidement de son lustre. L'énorme fonds quantitatif de Vanguard est en baisse de 4 % cette année, par rapport au gain de 12,2 % du S&P 500. Pendant ce temps, Neuberger Berman est en passe de devenir la dernière grande entreprise à utiliser l'investissement factoriel pour fermer un fonds quantitatif, peu de temps après que Columbia Threadneedle a fermé son fonds quantitatif en décembre, comme l'a souligné Bloomberg.

L'élan, l'un des facteurs les plus populaires, n'a pas réussi à revenir de sa désastreuse 2018. La valeur a subi une disparition similaire.

"Si les investisseurs pensent que les rendements des facteurs se comportent bien, ils se trompent", a déclaré Vitali Kalesnik, responsable de la recherche sur les actions chez Research Affiliates, une entreprise qui utilise de telles stratégies. « Quand les investisseurs en ont le plus besoin, la diversification peut s'estomper et les facteurs peuvent diminuer ensemble. Ceci est exacerbé par le fait qu'ils peuvent baisser plusieurs mois d'affilée.

Quants déstabilisés par la Fed, Trump tweets

Les quants qui suivent les tendances souffrent également car ils ont du mal à réagir assez rapidement aux effets secondaires imprévus de facteurs, notamment la fin d'une décennie de relance de la banque centrale. Les quants qui suivent la tendance ont subi leurs pires sorties de capitaux depuis au moins 13 ans, un grand renversement par rapport à l'essor popularité des quants de suivi de tendance systématiques, ou CTA, suite à leurs performances fluides tout au long du 1008 Crise financière.

Les quants semblent même ébranlés par le président américain Donald Trump.

"Les modèles ne peuvent pas évoluer aussi vite que les tweets", a déclaré Brooks Ritchey, directeur général principal de l'unité K2 Advisors de Franklin Templeton. L'entreprise supervise actuellement 3,6 milliards de dollars et, depuis qu'elle a investi de manière significative dans des quants qui suivent les tendances, elle a quitté tous sauf un, selon Bloomberg.

Certains gagnants restent

Tous les coins de l'espace d'investissement factoriel ne sont pas si sombres. Certains styles plus risqués, notamment la volatilité, l'effet de levier et la petite taille, ont surperformé à la suite d'indicateurs selon lesquels la Fed était devenue plus accommodante dans sa politique, selon Bloomberg. Selon le Credit Suisse, les quants d'actions ont vu leur exposition augmenter d'environ 9 % au cours des deux premiers mois de l'année. Bloomberg Intelligence a également montré que le bêta intelligent, qui suit généralement les facteurs à travers investissements) a attiré un montant record de 33 milliards de dollars d'entrées au cours du dernier trimestre, tirées par la valeur et faible volatilité.

"Je ne pense pas que les institutions aient abandonné l'investissement quantitatif ou l'investissement factoriel, mais maintenant nous avons quelques points d'interrogation", a déclaré l'analyste de Morningstar Tayfun Icten. « Donc, les entreprises qui ont un avantage opérationnel et une infrastructure plus sophistiquée à exécuter feront probablement mieux que les aspirants. »

Regarder vers l'avant

En fin de compte, l'idée d'un avenir dans lequel les ordinateurs et les machines battraient les humains en matière d'investissement semble loin. Si de nombreux fonds quantitatifs se portent encore bien, les bouleversements de l'année écoulée montrent que l'humain les investisseurs, dans de nombreux cas, se sont avérés plus perspicaces et plus précis dans leur réaction aux tendances le marché. Dans le monde d'aujourd'hui, il semble que les ordinateurs souffrent des mêmes faiblesses qu'un cerveau humain, et que les machines pour le moment peuvent être aussi intelligentes ou aussi myopes que les humains qui programment eux.