Volatilité Smile Définition et usages

Qu'est-ce qu'un sourire de volatilité?

Un sourire de volatilité est une forme de graphique courante qui résulte du tracé du prix d'exercice et la volatilité implicite d'un groupe d'options avec le même actif sous-jacent et date d'expiration. Le sourire de volatilité est ainsi nommé parce qu'il ressemble à une bouche souriante. La volatilité implicite augmente lorsque l'actif sous-jacent d'une option est plus Hors de l'argent (OTM), ou dans l'argent (ITM), par rapport à à l'argent (AU M). Le sourire de volatilité ne s'applique pas à toutes les options.

Que vous dit un sourire de volatilité?

Les sourires de volatilité sont créés par la volatilité implicite changeant à mesure que l'actif sous-jacent évolue davantage en ITM ou OTM. Plus une option est ITM ou OTM, plus sa volatilité implicite augmente. La volatilité implicite a tendance à être la plus faible avec les options ATM.

Le sourire de volatilité n'est pas prédit par le Black-Scholes modèle, qui est l'une des principales formules utilisées pour évaluer les options et autres dérivés. Le modèle Black-Scholes prédit que la courbe de volatilité implicite est plate lorsqu'elle est tracée en fonction des prix d'exercice variables. Sur la base du modèle, on s'attendrait à ce que la volatilité implicite soit la même pour toutes les options expirant à la même date avec le même actif sous-jacent, quel que soit le prix d'exercice. Pourtant, dans le monde réel, ce n'est pas le cas.

Des sourires de volatilité ont commencé à apparaître dans la tarification des options après la Krach boursier de 1987. Ils n'étaient pas présents sur les marchés américains auparavant, indiquant une structure de marché plus conforme à ce que prédit le modèle Black-Scholes. Après 1987, les traders se sont rendu compte que des événements extrêmes pouvaient se produire et que les marchés étaient fortement biaisés. La possibilité d'événements extrêmes devait être prise en compte dans la tarification des options. Par conséquent, dans le monde réel, la volatilité implicite augmente ou diminue à mesure que les options évoluent davantage en ITM ou OTM.

De plus, l'existence du sourire de volatilité montre que les options ITM et OTM ont tendance à être plus demandées que les options ATM. La demande détermine les prix, ce qui affecte la volatilité implicite. Cela pourrait être en partie dû à la raison mentionnée ci-dessus. Des événements extrêmes peuvent se produire, provoquant des changements de prix importants dans les options. Le potentiel de changements importants est pris en compte dans la volatilité implicite.

Exemple d'utilisation du sourire de volatilité

Des sourires de volatilité peuvent être observés lorsque l'on compare différentes options avec le même actif sous-jacent et la même date d'expiration mais des prix d'exercice différents. Si la volatilité implicite est tracée pour chacun des différents prix d'exercice, alors il peut y avoir une forme en U. La forme en U n'est pas toujours aussi parfaitement formée que le montre le graphique ci-dessus.

Pour une estimation approximative de si une option a une forme en U, tirez un chaîne d'options qui répertorie la volatilité implicite des différents prix d'exercice. Si l'option a une forme en U, alors les options qui sont ITM et OTM d'un montant égal devraient avoir à peu près la même volatilité implicite. Plus l'ITM ou l'OTM est éloigné, plus la volatilité implicite est grande, avec les volatilités implicites les plus faibles à proximité des options ATM. Si ce n'est pas le cas, alors l'option ne correspond pas à un sourire de volatilité.

La volatilité implicite d'une seule option pourrait également être tracée au fil du temps par rapport au prix de l'actif sous-jacent. Au fur et à mesure que le prix entre ou sort de la monnaie, la volatilité implicite peut prendre une forme de U.

Cela peut être utile si vous recherchez une option dont la volatilité implicite est plus faible. Dans ce cas, choisissez une option proche de l'argent. Si vous recherchez une plus grande volatilité implicite, choisissez une option qui est davantage ITM ou OTM. N'oubliez pas, cependant, que l'actif sous-jacent se rapproche ou s'éloigne du prix d'exercice, cela affectera la volatilité implicite. Par conséquent, le maintien d'un portefeuille d'options avec une volatilité implicite spécifique nécessitera un remaniement continuel.

Toutes les options ne correspondent pas au sourire de volatilité. Avant d'utiliser le sourire de volatilité pour vous aider à prendre des décisions de trading, assurez-vous que la volatilité implicite de l'option suit réellement le modèle du sourire.

La différence entre un sourire de volatilité et un skew/smirk de volatilité

Alors que les options sur actions à court terme et forex les options tendent davantage à s'aligner sur un sourire de volatilité, les options sur indice et les options sur actions à long terme ont tendance à s'aligner davantage sur un biais de volatilité. Le skew/smirk montre que la volatilité implicite peut être plus élevée pour les options ITM ou OTM.

Limites de l'utilisation du sourire de volatilité

Tout d'abord, il est important de déterminer si l'option négociée correspond réellement à un sourire de volatilité. Le sourire de volatilité est un modèle avec lequel une option peut s'aligner, mais la volatilité implicite pourrait s'aligner davantage sur un inclinaison vers l'arrière ou vers l'avant/smirk.

De plus, en raison d'autres facteurs du marché, tels que l'offre et la demande, le sourire de volatilité (le cas échéant) peut ne pas être une forme de U propre (ou un sourire narquois). Il peut avoir une forme de U de base mais pourrait être instable, certaines options affichant une volatilité implicite plus ou moins que ce à quoi on pourrait s'attendre sur la base du modèle.

Le sourire de volatilité met en évidence où les traders devraient chercher s'ils veulent plus ou moins de volatilité implicite, mais il y a beaucoup d'autres facteurs à prendre en compte lors d'un décision de négociation d'options.