Comment déterminer les pondérations appropriées des coûts du capital

Toutes les entreprises doivent lever des fonds appelés Capitale pour financer leurs opérations. Généralement, le capital provient de deux sources: les investisseurs et la dette.

Pensez à une entreprise qui vient de démarrer. Le propriétaire de l'entreprise peut lever des capitaux par l'intermédiaire d'investisseurs ou en vendant des actions, appelées financement par actions. Tout financement qui n'est pas financé par des fonds propres est financé par de la dette, y compris des prêts et des obligations.

Aucun des deux types de capital n'est sans inconvénients: aucun n'est gratuit. La dette et les capitaux propres ont un prix quelconque. Les actionnaires exigent des dividendes ou une augmentation du cours de l'action, et les banques exigent le paiement d'intérêts sur les prêts. Les entreprises doivent suivre le coût de la mobilisation de capitaux pour s'assurer que les opérations sont financées de la manière la plus rentable possible.

Utilisation du coût moyen pondéré du capital

Lorsqu'ils évaluent l'efficacité d'une stratégie de financement d'entreprise, les analystes utilisent un calcul appelé le

coût moyen pondéré du capital (WACC) pour déterminer combien une entreprise finit par payer pour les fonds qu'elle collecte.

Cette moyenne pondérée est calculée en appliquant d'abord des pondérations spécifiques aux coûts des capitaux propres et de la dette. Le pondéré le coût de la dette est ensuite multiplié par l'inverse du taux d'imposition des sociétés, ou 1 moins le taux d'imposition, pour tenir compte du bouclier fiscal qui s'applique aux paiements d'intérêts. Enfin, la pondération coûts des capitaux propres et la dette sont additionnés pour donner le coût moyen pondéré total du capital.

​WACC=(E/V∗Ke)+(ré/V)∗Kré∗(1−TuneXRunete)où:E = valeur marchande des capitaux propresV = Valeur marchande totale des capitaux propres et de la detteKe = coût des capitaux propresD = valeur marchande de la detteKd = Coût de la detteTaux d'imposition = Taux d'imposition des sociétés​

Calculer les coûts du capital peut être assez délicat, surtout en termes de fonds propres. Cependant, la détermination de leurs poids respectifs est assez simple. Étant donné que cette équation suppose que tout le capital provient de la dette ou des capitaux propres, c'est aussi simple que de calculer la proportion du capital total qui provient de chaque source.

Par exemple, supposons qu'une nouvelle startup lève 500 000 $ en capitaux propres auprès d'investisseurs et contracte un prêt bancaire d'un montant total de 300 000 $. Le rendement requis sur l'investissement des actionnaires, ou coût des capitaux propres (COE), est de 4 % et le taux d'intérêt sur le prêt est de 8,5 %. Le taux d'imposition des sociétés pour l'année, également appelé taux marginal d'imposition, est de 30 %.

Étant donné que le montant total du capital levé est de 800 000 $, la proportion des capitaux propres par rapport au capital total est de 500 000 $ / 800 000 $, soit 0,625. Étant donné que la dette et les capitaux propres sont les seuls types de capital, la proportion de dette est égale à 1,0 moins la proportion de capitaux propres, soit 0,375. Ceci est confirmé en effectuant le calcul initial en utilisant la dette au lieu des capitaux propres: 300 000 $ / 800 000 $ = 0,375.

Pour calculer le WACC, appliquez les poids calculés ci-dessus à leurs coûts de capital respectifs et intégrez le taux d'impôt sur les sociétés:

(0.625*.04) + (0.375*.085*(1-.3)) = 0.473, ou 4.73%.

Les valeurs de la dette et des capitaux propres peuvent être calculées en utilisant soit valeur comptable ou alors valeur marchande. La valeur comptable fait référence à la valeur d'un actif telle qu'elle est inscrite au bilan, ou sa valeur en espèces réelle, tandis que la valeur de marché fait référence à la valeur d'un actif s'il était négocié dans le cadre d'une vente aux enchères.

Étant donné que les valeurs de la dette et des capitaux propres affectent intrinsèquement le calcul de leurs pondérations respectives, il est important de déterminer quel type de évaluation est la plus appropriée, compte tenu du contexte. Les calculs impliquant le coût prévu du nouveau capital, comme dans l'exemple ci-dessus, utilisent la valeur marchande du capital.