JetBlue fait une offre de 3,6 milliards de dollars sur Spirit

JetBlue Airways Corporation (JBLU) a fait une offre en numéraire de 3,6 milliards de dollars pour acquérir la compagnie aérienne à très bas prix Spirit Airlines, Inc. (ENREGISTRER). Annoncée le 5 avril 2022, l'offre de JetBlue fait suite à un projet fusionnement entre Spirit et un autre transporteur à rabais, Frontier Group Holdings, Inc. (CHLC), qui a été annoncé en février.

Dans un communiqué de presse, JetBlue a indiqué que son objectif en acquérant Spirit est de se positionner comme « le challenger national le plus convaincant à bas prix aux quatre grands transporteurs américains dominants. » La première réaction des analystes des compagnies aériennes a été le scepticisme quant aux prétendus avantages de la combinaison. Pendant ce temps, le statut de la fusion précédemment prévue entre Spirit et Frontier est désormais incertain.

L'offre

JetBlue offre 33 $ par action Spirit. Cela représente une prime de 52 % par rapport au cours non perturbé de l'action de Spirit au 1er février. 4 avril 2022 et une prime de 50 % par rapport au cours de clôture de l'action de Spirit le 4 avril 2022. Un prix de l'action non perturbé signifie le prix de l'action non perturbé par toute indication d'activité potentielle liée à une prise de contrôle.

Avant l'annonce, les actions de Spirit se négociaient autour de 22 $. Le matin du 6 avril 2022, ils coûtaient environ 26 $. Les actions de JetBlue, quant à elles, sont passées d'un niveau de pré-annonce d'environ 15 dollars à environ 12,50 dollars le matin du 6 avril 2022.

JetBlue estime que son offre constitue une « proposition supérieure » par rapport à l'accord de fusion de Spirit avec Frontier et représente ainsi l'opportunité la plus attractive pour les actionnaires de Spirit. Plus précisément, JetBlue indique qu'au 4 avril 2022, son offre sur Spirit représente une prime de 37 % par rapport à la valeur implicite de la transaction prévue avec Frontier.

La justification

Le PDG de JetBlue, Robin Hayes, a notamment déclaré: "Les clients ne devraient pas avoir à choisir entre un tarif bas et une expérience exceptionnelle, et JetBlue a montré qu'il était possible d'avoir les deux... La combinaison de JetBlue et Spirit, associée aux avantages incroyables de notre Northeast Alliance avec American Airlines [Group, Inc. (AAL)] — changerait la donne dans notre capacité à offrir une valeur supérieure à l'échelle nationale. »

JetBlue estime que l'acquisition de Spirit la positionnerait comme "le challenger national à bas prix le plus convaincant pour les quatre grands transporteurs américains dominants". JetBlue affirme qu'elle provoque des baisses de tarifs nettement plus importantes de la part des transporteurs traditionnels lorsqu'elle entre sur un nouveau marché que lorsque les compagnies aériennes à très bas prix entrent dans un marché. La raison, affirme JetBlue, est sa "combinaison unique de tarifs bas et de service client primé".

JetBlue déclare que les quatre plus grands transporteurs américains contrôlent plus de 80 % du marché intérieur. Il indique que, combiné à Spirit, il deviendrait la cinquième compagnie aérienne nationale, "la positionnant mieux au niveau national en tant qu'alternative à bas prix centrée sur le client".

Les analystes sont sceptiques

UBS a qualifié l'accord de "casse-tête". Bank of America a noté que JetBlue et Spirit utilisent des avions Airbus, mais ils "ont du mal à trouver des avantages supplémentaires pour JBLU".

Raymond James a rétrogradé JetBlue à performance du marché et a déclaré que le produit et le travail seraient difficiles à combiner. L'analyste Savanthi Syth a écrit: "Le processus est également susceptible de détourner l'attention ou éventuellement de dénouer les initiatives actuelles, notamment l'alliance du Nord-Est avec American. De plus, la perspective d'une dette élevée, même si elle est gérable, est susceptible d'être un surplomb sur le sentiment des investisseurs."

L'administration Biden a jeté son propre regard sceptique sur les fusions et les alliances à la lumière de son initiatives pour promouvoir la concurrence. L'année dernière, l'administration a intenté une action en justice pour bloquer l'alliance de JetBlue avec American Alliance, par laquelle ils coordonnent les itinéraires desservant les régions de New York et de Boston.