Pourquoi 'Worry Gauge' près du pic signale de gros gains d'actions à venir

Bourse les contraires croient qu'aller à l'encontre du troupeau est une formule pour réaliser de gros profits et que des niveaux élevés de pessimisme des investisseurs sont un signal haussier. Fait remarquable, c'est le cas même si l'indice S&P 500 (ESPIONNER) a atteint des niveaux records, atteignant encore un nouveau record cette semaine. "Contrairement à tout au moins au cours des 50 dernières années, le marché haussier contemporain a coexisté avec un mur d'inquiétude élevé et persistant", a déclaré Jim Paulsen, directeur des investissements. stratège au Leuthold Group, a écrit dans un récent note aux clients.

"La jauge d'inquiétude suggère que la plupart des investisseurs s'attendent déjà à un avenir difficile et y sont préparés", a ajouté Paulsen. Le Worry Gauge, développé par The Leuthold Group, mesure la confiance des investisseurs en comparant le prix de l'or par rapport à d'autres matières premières et le prix de actions à petite capitalisation à grandes majuscules.

Le tableau ci-dessous montre que les actions ont fortement augmenté lorsque la jauge de souci a été proche de ses niveaux les plus élevés, sur la base de l'historique de 1970 à aujourd'hui.

Ce que la jauge d'inquiétude de Jim Paulsen indique

• La jauge a été dans les deux quintiles supérieurs (inquiétude élevée) pendant 75 % du marché haussier actuel
• Quintile supérieur au cours des 4 dernières années, sauf au pic du marché en septembre. 2018
• Lorsqu'ils sont dans le quintile supérieur, S&P 500 gagne 4,33 % en moyenne au cours des 3 prochains mois
• Dans le quintile supérieur, le S&P 500 ne chute que 25 % du temps au cours des 3 prochains mois

La source: CNBC

Importance pour les investisseurs

La jauge de souci est un indice comportemental. Paulsen divise d'abord le prix de l'or par le Goldman Sachs Commodity Index. Si ce chiffre augmente, c'est un signe que les investisseurs nerveux fuient probablement vers l'or en tant que refuge. Il divise ensuite la valeur de la petite capitalisation Indice Russel 2000 par l'indice S&P 500 à grande capitalisation. Plus ce chiffre est élevé, plus les investisseurs semblent confiants et agressifs. Le premier chiffre divisé par le second est la mesure Worry Gauge. Plus il est élevé, plus il y a d'inquiétude sur le marché, selon Paulsen.

Il y a beaucoup d'inquiétude là-bas. Parmi Wall Street entreprises, Morgan Stanley a été le principal inquiet, prévoyant baisse des bénéfices des entreprises, en déclin PIB la croissance et les stocks qui coulent, avec le S&P 500 tombant à 2 750 d'ici la fin de l'année 2019, 6,1 % en dessous de l'ouverture du 25 avril. Plus récemment, Morgan Stanley a mis en garde contre la disparition des actions de croissance, les leaders du marché haussier.

Le S&P 500 et le Composé Nasdaq a atteint de nouveaux sommets de tous les temps le 23 avril, mais sans trop d'excitation. "Le sentiment n'est généralement pas haussier", a déclaré Scott Redler, trader et directeur stratégique chez courtier cabinet T3 Live, dit CNBC. "Tout le monde s'inquiète... guerres commerciales, tandis que argent passif arrive et le marché progresse », a-t-il ajouté.

«Nous venons essentiellement de revenir en septembre. Les gens regardent ce mouvement de 17% depuis le début de l'année et disent que cela semble être une tendance insoutenable », a déclaré Jack Ablin, directeur des investissements (CIO) de Cresset Wealth Advisors, par CNBC. "Cela ne fait que reprendre le correction. Dans ce contexte, je dirais que je ne suis pas aussi inquiet pour le marché que beaucoup de gens. Dans les rapports sur les résultats, il y avait des surprises à succès », a-t-il ajouté.

Regarder vers l'avant

"Je pense que c'est lent et régulier. Je suppose que nous n'allons pas faire fortune ici, mais il ne semble pas que le fond va tomber », dit Ablin. "Nous avons tendance à progresser en moyenne de 10% avant de tomber dans une autre baisse de 5% ou plus", a déclaré à CNBC Sam Stovall, stratège en chef des investissements de la société de recherche CFRA. Bien que Stovall prévoie que les actions connaîtront une correction à partir du mois prochain, il voit le marché haussier reprendre sa trajectoire ascendante d'ici la fin de cette année.