Les investisseurs sont les plus surpondérés depuis la crise financière malgré le rallye
Les grands investisseurs sont remarquablement sceptiques quant à la durabilité du spectaculaire rallye boursier depuis décembre. Gestionnaires de placement de premier plan avec un capital collectif de 515 milliards de dollars actifs (ASM) échangent des actions contre des espèces, selon la dernière enquête mondiale sur les gestionnaires de fonds de Bank of America Merrill Lynch, comme indiqué dans le tableau ci-dessous.
Le manque de confiance des grands investisseurs dans le rallye boursier
- en surpoids allocations nettes de trésorerie au plus haut niveau depuis crise financière
- Les allocations aux actions mondiales sont au plus bas depuis septembre. 2016
- 34% des personnes interrogées déclarent S&P 500 ne regagnera pas sept. pic 2018
Source: Enquête BofAML sur les gestionnaires de fonds mondiaux, février 2019
Importance pour les investisseurs
Parmi les gestionnaires d'investissement interrogés par BofAML, le pourcentage qui pense que le record du S&P 500 a clôturé à 2 931 en septembre. 2018 a été le pic du marché haussier, qui est passé de 11 % à 34 % d'ici là. En outre, BofAML calcule que les allocations nettes en espèces des répondants sont surpondérées de 44 % en février, contre 38 % en janvier, et représentent désormais « la plus grande surpondération depuis les profondeurs de la crise financière mondiale en Jan. '09."
Les positions longues préférées des répondants au sondage sont les liquidités, les produits pharmaceutiques et consommation discrétionnaire actions, marchés émergents et FPI. Leurs plus grands shorts sont dans secteurs cycliques, notamment les valeurs énergétiques et industrielles.
Cependant, regarder uniquement les soldes de trésorerie sans référence aux allocations de référence brosse un tableau moins extrême. Les liquidités détenues par les répondants représentent désormais 4,8 % de leurs portefeuilles, contre une moyenne sur 10 ans de 4,6 %.
La prudence croissante des gestionnaires de fonds peut être un à contre-courant signal d'achat, selon une note de BofAML stratèges dirigé par Michael Hartnett. "Le positionnement baissier des investisseurs reste positif au premier trimestre pour les prix des actifs", écrivent-ils, par Bloomberg.
Quint Tatro, directeur des investissements (CIO) au cabinet de conseil en investissement Joule Financial, est sceptique. Basé sur analyse technique, il cite 2 800 comme niveau de résistancel pour le S&P 500, par remarques sur CNBC. Il voit "une tendance baissière plus importante, pas un nouveau marché haussier" et s'attend à ce que les creux de décembre soient revisités.
L'enquête BofAML indique que les attentes concernant la croissance économique mondiale ont augmenté "modestement" en février, mais "à partir de niveaux extrêmement bas". En effet, les deux tiers de ceux Les personnes interrogées anticipent toujours un ralentissement de la croissance au cours des 12 prochains mois, et nombre d'entre elles effectuent une rotation de leurs portefeuilles pour se protéger contre une « stagnation séculaire ». Ils veulent que les entreprises réduire effet de levier, tandis que leur désir de rachats d'actions et les dividendes sont à un niveau historiquement bas.
Prix Nobel d'économie Paul Krugman pense que l'économie américaine pourrait se diriger vers une récession et "la toile de fond sous-jacente est que nous n'avons pas de bonne réponse politique", selon un autre Bloomberg rapport. Critiquant la Fed, il a déclaré: "Continuer à augmenter les taux ressemblait vraiment à une mauvaise idée."
En plus des liquidités, des rentrées record vont dans marché émergent obligation ETF. "La demande d'actifs des marchés émergents a explosé alors que nourris est devenu pacifiste », observe David Santschi, directeur de liquidité recherche chez TrimTabs Investment Research, dans un communiqué de presse. "Les commerçants jouent le Powell a mis agressif", a-t-il ajouté.
Les ETF obligataires des marchés émergents ont ajouté 900 millions de dollars d'actifs au cours des cinq jours de bourse se terminant le 21 février. 8 février 2019 et un record de 1,5 milliard de dollars au cours des cinq jours de bourse se terminant le 2 février. 5, par TrimTabs. Au cours de ces deux mêmes périodes, les entrées respectives dans les FNB d'actions des marchés émergents ont été de 2,7 milliards de dollars et de 3,5 milliards de dollars. Ce dernier chiffre était le plus gros afflux sur cinq jours depuis avril 2014, note TrimTabs.
Regarder vers l'avant
Il est trop tôt pour déterminer l'importance de ces énormes entrées de capitaux à la fois dans les marchés émergents et dans les liquidités. Dans le cas des liquidités, il est sujet à interprétation quant à savoir si les rotations des actions vers les liquidités sont des signes de difficultés à venir pour les actions, ou simplement une prudence rassurante. En fin de compte, la direction de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine, l'économie et les bénéfices des entreprises pourraient donner une réponse aux investisseurs.
