Le marché sur la trajectoire de collision, déclare Bull Stock de longue date

Jeremy Siegel, professeur de finance de longue date à la Wharton School de l'Université de Pennsylvanie et auteur de Des actions à long terme. En ce moment, il est prudent. "Je suis plutôt neutre" il a déclaré à CNBC lundi, ajoutant: "En décembre dernier, j'ai dit que ce marché allait connaître des difficultés cette année. J'ai prédit de zéro à 10 % et honnêtement, je ne vois aucune raison de modifier cette prédiction. » La hausse des taux d'intérêt et la baisse des bénéfices due à la réforme fiscale sont ses principales raisons de prudence. (Pour en savoir plus, voir aussi: Pourquoi le krach boursier de 1929 pourrait se produire en 2018.)

"Les bénéfices entrent en collision avec les taux d'intérêt"

"Ce sera une année plate à légèrement ascendante, car les bons bénéfices se heurteront à ce que je pense être des taux d'intérêt plus élevés à la fois par la Fed et sur le marché du Trésor", a indiqué Siegel à CNBC. Il s'attend à ce que le rendement Bon du Trésor américain à 10 ans pour atteindre 3,25 %, contre 2,875 % à la clôture du 18 avril.

Bien qu'il s'agisse d'un petit échantillon, CNBC note qu'environ 10% des entreprises du Indice S&P 500 (SPX) a annoncé ses résultats du premier trimestre jusqu'à la clôture de lundi, et 71% d'entre eux ont dépassé les estimations des analystes. Signalé PSE sont en hausse de 33% d'une année sur l'autre (YOY), ajoute CNBC.

Réduction d'impôt "à l'avance"

"Cette réduction d'impôt sur les sociétés est anticipée", a observé Siegel sur CNBC, notant que la dépense accélérée de investissements en capital a un inconvénient. Comme il l'a expliqué: "Les entreprises vont en fait perdre dépréciation retenues dans les années à venir. Donc, ça va être génial en 2018. 2019 - vous allez devoir avoir une économie en croissance pour générer des gains de revenus. Ce ne sera pas aussi facile que ça l'a été cette année."

C'est-à-dire que l'accélération de la dépréciation créera d'importantes augmentations ponctuelles du BPA en glissement annuel, en comparant 2018 à 2017. Les investisseurs désireux de voir une répétition de tels gains en 2019 seront déçus, prévient Siegel. Il a noté que certains analystes prévoient des gains de bénéfices de 10 % en 2019, mais il a indiqué à CNBC qu'il s'attend à quelque chose de plus proche de 5 %. (Pour en savoir plus, voir aussi: 8 menaces pour le marché en 2018.)

Pendant ce temps, les plus grandes banques américaines obtiennent une augmentation collective de 2,5 milliards de dollars des bénéfices du premier trimestre grâce à la réforme fiscale, Les rapports du Wall Street Journal. Wells Fargo & Cie (WFC) aurait autrement signalé une baisse du BPA en glissement annuel, indique le Journal.

"Je ne vendrais pas"

Siegel ne conseille cependant pas aux investisseurs de se débarrasser des actions. Comme il l'a également déclaré à CNBC: "Je ne prédis pas un marché baissier. Évaluations restent très attractifs pour les investisseurs de long terme. Nous vendons environ 18 fois les bénéfices de cette année. Je ne vendrais pas ici."

La ratio cours/bénéfice avant sur le S&P 500 est passé d'environ 13 fois les bénéfices au début de 2013 à 16,6 au 17 avril, par Recherche Yardeni inc. La valeur de l'indice a augmenté de 75,7 % au cours des cinq années se terminant le 18 avril. Alors que Siegel pense le contraire, les observateurs baissiers voient ces deux faits comme des signes de mousse dangereuse dans les cours des actions.

Taux d'intérêt: pas de problème

JPMorgan est un peu plus optimiste que Siegel en ce qui concerne les taux d'intérêt et leur impact sur le marché boursier. Par une autre histoire de CNBC, ils constatent que les cours des actions ne sont historiquement sous pression que si le rendement du bon du Trésor américain à 2 ans dépasse 3,5 %. À la clôture du 18 avril, ce rendement était de 2,431 %. « Les taux d'intérêt ne devraient pas poser de problème pour l'économie ou les marchés boursiers cette année », conclut Mike Bell, directeur mondial stratège de marché chez JPMorgan Asset Management, dans une note publiée mardi, citée par CNBC.

Bell a ajouté que la hausse des taux devrait aider les actions financières. À mesure que les taux augmentent, les banques et les autres prêteurs peuvent accroître leur écarts de taux d'intérêt, et donc leur marges bénéficiaires.